如何看待新消费延续性

新消费行业延续性分析总结

核心观点

1. 本轮新消费特征：与2019-2021年不同，当前新消费更多依赖企业能力提升（营销优化、品类焕新），而非流量红利驱动，增长虽爆发性较弱但持续性更强。
2. 估值与市场逻辑：当前新消费公司估值多在1-1.3倍PG，仍有提升空间，类比2019年初市场回暖，四季度风险偏好回升或推动部分公司估值向1.5倍PG靠拢。
3. 618节点影响：新消费公司依赖线上渠道，618销售数据可能引发短期波动，向好数据或提振信心，不及预期则或引发调整，但整体波动幅度或加大。

关键数据

• 高中教育渗透率：我国25岁以上人口高中教育比例仅32%，远低于发达国家（美国90%，西欧80%+）。
• 黄金珠宝估值：A股黄金珠宝公司估值高于港股老铺黄金（PE<30倍）。
• 运动行业增速：行业增速13%-14%，高端细分（户外、小众运动）品牌增速30%-40%。
• 宠物经济618表现：天猫宠物前100分钟成交额超去年首日全天。

研究结论与投资建议

1. 新消费赛道推荐：
   • 边际变化显著标的：若雨辰、景波等。
   • 胶原蛋白赛道：短期受负面消息扰动，但长期韧性较强，调整或为买点。
   • 稳定增长品类：润本、健康酒巷、丸美生物、毛戈平。
   • 食品饮料领域：中恒饮料、燕京啤酒、盐津铺子、良品铺子，松鼠（二季度或改善），百荣创园（产能释放期业绩加速）。
2. 商贸零售与社会服务：
   • 新增推荐：高中教育（天利国际、学大教育、凯文教育）。
   • 持续推荐：珠宝与潮玩渠道。
   • 六月催化事件：端午旅游数据、茶饮公司入港股通（蜜雪冰城等）、AI产品发布（小米眼镜、孩子王玩具）。
3. 轻工行业：
   • 四大赛道：个护卫生巾（豪悦护理、稳健医疗）、电子烟（斯摩尔）、AI玩具及AI眼镜（布鲁可、晨光）。
   • 出口领域：浙江自然、嘉益股份、共创草坪（困境反转，估值13-14倍）。
4. 纺织服装行业：
   • 运动赛道：高端细分品牌（始祖鸟、迪桑特、伯希和、凯乐石），推荐安踏体育、特步国际。
   • 家纺赛道：受益政策支持及婚庆需求，618国补或催化增长，推荐罗莱家纺、水星家纺。
   • 渠道创新：海澜之家（奥莱店型）、361度（超品店）。
5. 农业行业：
   • 宠物经济：中宠股份、乖宝宠物、瑞普生物。
   • 种植领域：晨生物（小麦价格上）。
6. 家电行业：
   • 新消费关联标的：扫地机（石头科技、科沃斯）、小家电（北鼎股份、小熊电器）。
   • 白电板块：美的、海尔价格战清市场，估值重估。
   • 黑电推荐：极米科技（海外拓展）、海信视像。