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微盘股指数周报：微盘股容易被忽略的“看空成本”

2025-05-26肖承志中邮证券测***

AI智能总结

核心观点

当前对微盘股的分歧主要源于拥挤度升高，但市场题材轮动加快导致赚钱效应差，可能仍将导致资金在微盘股上抱团。看空微盘股的隐形成本包括踏空风险和机会成本。

万得微盘股指数阶段表现

近一周上涨0.04%，排名38个宽基指数第11。
近一月上涨10.59%，排名第1。
近一季上涨14.13%，排名第1。
近一年上涨64.39%，排名第2。

微盘股周度因子表现

动量因子、盈利因子、自由流通比例因子、残差波动率因子、成长因子表现靠前。
贝塔因子、10天总市值换手率因子、10天自由流通市值换手率因子、流动性因子、成交额因子表现靠后。

扩散指数模型

扩散指数有触顶回调趋势，后续回调斜率存在分歧。
首次阈值法于2025年5月8日触发空仓信号。
延迟阈值法于2025年5月15日给予空仓信号。
双均线法于2025年4月30日给予开仓信号。

微盘股日历效应

2024-2025年期间，星期二、四平均收益率为正，星期一、三平均收益率为负。
2024-2025年期间，星期四、五平均超额收益率为正，星期一平均超额收益率为负。
每年2月胜率84%，11月胜率76%，1月胜率最低。
每年3月和5月胜率90%，8-11月胜率85%，4月胜率最低。

其他风险指标观察

成分股总市值中位数为20.22亿元，处于历史67.85%分位数。
成分股pb中位数为2.28，处于历史24.07%分位数。
本周整体法换手率为3.03%，处于历史90.15%分位数。
本周微盘股成交占比1.99%。
沪深300整体法pb/万得微盘股指数整体法pb比值为0.61，历史分位数56.51%。

风险提示

政策风险、舆情风险、流动性风险。

市场有风险，投资需谨慎研究所分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com近期研究报告《证监会修改《重组办法》，深化并购重组改革——微盘股指数周报20250518》-2025.05.19《微盘股会涨到什么时候——微盘股指数周报20250511》-2025.05.12《4月完美收官，5月看好高波成长——微盘股指数周报20250504》-2025.05.06《年报效应边际递减，右侧买入信号触发——微盘股指数周报20250427》-2025.04.27《基本面与量价共振，如遇回调即是买点——微盘股指数周报20250420》-2025.04.21《“完美买点”触发，后市积极看涨——微盘股指数周报20250413》-2025.04.14《4月是否还会有“最后一跌”？——微盘股指数周报20250406》-2025.04.07《为什么说本轮调整空间不会太大？——微盘股指数周报20250330》-2025.03.31《回调彰显健康行情，本轮跌幅不会太大——微盘股指数周报20250323》-2025.03.24《微盘领涨创下历史新高，4月临近仍有调整压力——微盘股指数周报20250316》-2025.03.17《高波风格再起，警惕后续风险——微盘股指数周报20250309》-2025.03.10《3月胜率最高的策略：多微盘空1000——微盘股指数周报20250302》-2025.03.03 金工周报⚫投资要点⚫万得微盘股指数阶段表现中排名第2。⚫微盘股周度因子表现⚫扩散指数模型给予了开仓的信号。⚫日历效应⚫风险提示：目录1观点综述.................................................................................42万得微盘股指数阶段表现...................................................................72.1近一周万得微盘股指数上涨0.04%........................................................72.2近一月万得微盘股指数上涨10.59%.......................................................72.3近一季万得微盘股指数上涨14.13%.......................................................82.4近一年万得微盘股指数上涨64.39%.......................................................92.5万得微盘股历史年份走势...............................................................93微盘股本周因子表现......................................................................113.1因子周度IC.........................................................................113.2小市值低波50策略表现...............................................................114扩散指数观察............................................................................134.1首次阈值法（左侧交易）..............................................................144.2延迟阈值法（右侧交易）..............................................................154.3双均线法（自适应交易）..............................................................155微盘股相关基金本周表现..................................................................176微盘股日历效应..........................................................................186.1日度效应............................................................................186.2月度效应............................................................................197万得微盘股指数成分股变动................................................................217.1成分股调入、调出....................................................................218其他风险指标观察........................................................................238.1总市值中位数........................................................................238.2 pb中位数...........................................................................238.3换手率.............................................................................248.4成交占比（泛微盘）..................................................................248.5成交占比（万得微盘股指数）..........................................................258.6 pb比值.............................................................................259风险提示................................................................................269.1政策风险............................................................................269.2舆情风险............................................................................26 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分39.3流动性风险..........................................................................26图表目录图表1：A股38个宽基指数近一周涨跌幅...................................................7图表2：A股38个宽基指数近一月涨跌幅...................................................8图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅.....................................................8图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅.....................................................9图表5：微盘股大涨年份年度走势.........................................................9图表6：微盘股下跌年份年度走势........................................................10图表7：微盘股小涨年份年度走势........................................................10图表8：万得微盘股指成分股因子周度rankic..............................................11图表9：小市值低波50策略2024年以来表现..............................................12图表10：小市值低波50策略下期持股(20250523换仓)......................................12图表11：微盘股扩散指数透视表.........................................................13图表12：微盘股扩散指数走势...........................................................14图表13：微盘股扩散指数首次阈值法（左侧交易）.........................................14图表14：微盘股扩散指数延迟阈值法（右侧交易）.........................................15图表15：微盘股扩散指数双均线法（自适应交易）.........................................16图表16：微盘股相关基金跟踪...........................................................17图表17：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益.........................................18图表18：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益.........................................19图表19：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益.........................................19图表20：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益.........................................20图表21：万得微盘股指数本周调入成分股一览.............................................21图表22：万得微盘股指数本周调出成分股一览.............................................22图表23：万得微盘股指数成分股总市值中位数及其历史分位数................................23图表24：万得微盘股指数成分股pb中位数及其历史分位数..................................23图表25：万得微盘股指数周度成交占比一览...........................................

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