研报总结
国证视点
港股于周五反复上扬，盘中曾涨近1%，但午后受A股回落拖累一度转跌，收盘前回升。恒指收报23601点，升56点或0.2%，大市成交回升至2,036.71亿元。主板总卖空金额338.33亿元，占可卖空股票总成交金额为16.611%。南向资金（北水）周五净流出11.39亿港元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是美团、建行、信达生物，净卖出最多的是盈富基金、腾讯、小米。北向资金5月23日成交1362.22亿元，占两市总成交额的11.79%。板块方面，影视股、光伏太阳能概念股、核电概念股、汽车产业链、医药外包（CXO）板块表现突出，而奢侈品、香港零售、奶制品等板块普遍下跌。恒瑞医药港股首日涨25.2%。美股上周初期横盘震荡，美债拍卖不佳推高债息引发下跌，特朗普宣布计划自6月1日起对欧盟商品加征50%关税，并威胁对非美产苹果产品加征25%关税，导致市场恐慌，美欧股市短线大幅波动。美国财政部长解释，关税威胁意在促使欧盟加快谈判进度，并为美方争取更多谈判筹码。美欧谈判陷入僵局，若征收高额关税将对全球供应链及物价产生重大冲击。特朗普已同意将关税生效期延至7月9日，为双方留出更多谈判时间。
行业点评
4月社会零售总额为37174亿，同比增长5.1%，1-4月累积增长4.7%，同比增速较上月提升0.1pct。社零增速逐步恢复，国补对家电、电子产品的拉动帮助消费改善，显示消费有边际改善迹象。4月商品零售总额同比增长5.1%，1-4月累积增长4.7%；餐饮零售总额同比增长5.2%，1-4月累积增长4.8%，餐饮表现坚挺，但龙头增速放缓。细分领域：粮油食品保持高增，同比增长14.0%；服装消费增速回落，同比增长2.2%；日用品消费增速较快，同比增长7.6%；家电消费和通讯器材在补贴拉动下维持高增长，分别同比增长38.8%和19.9%；汽车消费增长乏力，同比增长0.7%，1-4月累积增长-0.5%。烟酒消费增速明显回落，酒类增长面临压力。主要原材料价格在底部徘徊，生猪价格已企稳，能繁母猪存栏量下降，供需接近平衡，猪价未来有望进入震荡期；生鲜乳价格触底企稳；粮食价格低位震荡；包材价格涨跌互现。
投资策略
蜜雪集团：10元以下奶茶王者，供应链构筑护城河，国内密集点位布局，国际市场空间广阔。康师傅控股：成本下降带来利润提升，一季度饮料及面类业务表现稳健，股息率为5.4%，具备投资价值。
风险提示
消费意愿不及预期、行业竞争加剧、发生严重的食品安全问题。
