核心观点与关键数据
- 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2509价格在14530-15115元/吨运行，总体小幅下跌，当周下跌370点，跌幅2.48%。
- 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14700元/吨，下跌250元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格20600元/吨，上涨100元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格15850元/吨，下跌150元/吨。青岛天然橡胶到港价2350美元/吨，上涨30美元/吨。
- 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差维持在45元/吨，较上周扩大了65元/吨。
- 重要市场信息：
- 美国PMI升至三个月高点，制造业出口订单连续第二个月收缩。
- 特朗普敦促美联储降息，批评鲍威尔。
- 特朗普减税法案通过众议院，计划减税逾4万亿美元。
- 美联储理事沃勒表示，若特朗普关税稳定在10%左右，可能降息。
- 欧洲央行预计6月降息，欧元区5月综合PMI降至49.5。
- 中国4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%。
- 中国LPR下调，1年期降至3%，5年期降至3.5%。
- 4月汽车产销量同比增长，新能源汽车产销量同比增长43.8%和44.2%。
- 4月重卡市场销量环比下降21%，但同比上涨9.4%。
供应端情况
- 全球天然橡胶主产区逐步开割，近期受降雨影响，割胶进度缓慢，原料价格坚挺。
- 3月主要生产国产量变化：印尼主产区产量小幅增长，越南主产区产量小幅下降，马来西亚和印度主产区产量下降明显，泰国主产区产量大幅下降，中国主产区逐步上量。
- 3月总产量48.93万吨，较上月下降明显。
- 合成橡胶中国月度产量85.6万吨，同比增加18.1%；累计产量233万吨，同比增加10.5%。
- 新的充气橡胶轮胎中国进口量0.92万吨，环比上升17.95%。
需求端情况
- 半钢胎和全钢胎开工率均微幅回落。
- 4月中国汽车产销量同比增长，环比下降；重卡销量同比上涨6.52%，环比下降21.36%。
- 中国轮胎外胎月度产量同比增长4.4%。
- 4月中国汽车出口51.7万辆，同比增长2.6%。
- 1-4月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%。
库存端情况
- 上期所天然橡胶期货库存200270吨，较上周减少230吨。
- 中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比减少0.45万吨，降幅0.73%。
基本面分析
- 供给端：主产区逐步开割，天气扰动割胶进度，成本支撑胶价；进口增加明显，4月进口量52.32万吨，同比增加41.64%。
- 需求端：轮胎开工率微幅回落，成品库存持续累库，处于历史高位；终端车市4月产销量同比小幅增长，环比下降；重卡销量同比好转，累计销量同比微降；以旧换新政策提振消费；汽车和轮胎出口小幅增长。
- 库存端：上期所库存和青岛总库存均小幅回落。
后市展望
- 欧盟对中国轮胎启动反倾销调查，利空橡胶。
- 供给端存在支撑，需求端尚可，库存小幅回落。
- 胶价总体延续弱势，预计盘面短期或将维持震荡偏弱运行。
- 后续重点关注宏观面和政策面的影响、主产区天气变化情况、国内外主产区割胶情况、橡胶进口情况、需求变化情况和库存变化情况。
操作策略
- 预计天然橡胶期货主力合约本周或将维持震荡偏弱运行。
- 操作上建议暂时观望，激进投资者可考虑逢低轻仓试多，关注下方14000附近支撑。
