氧化铝周报：关注几内亚政策变动 氧化铝延续偏强
投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略或受限。扰动 敬请参阅最后一页免责声明一、交易数据二、行情评述氧化铝期货主力上周涨9.96%，收3169元/吨。现货市场全国加权平均周五报3220元/吨，较上周涨229元/吨。铝土矿方面，国产矿市场现货流通量有限，氧化铝企业本周并未有调整矿石采购价格计划，价格继续持稳运行。进口矿，几内亚方面受影响矿区后续发展走势尚不明朗，且该事件后续发展对于铝土矿供应局势是否有恶化预期也需进一步关注；短期进口矿价格利好支撑较为明显，价格重心或有走高预期。供应端，氧化铝企业增减产并行，山西部分氧化铝企业减产运行，同时部分前期检修的企业结束检修，叠加北方新产能释放产量，氧化铝开工产能稍有增多，供应变化有限，现货仍旧阶段性偏紧。截至5月22日，中国氧化铝建成产能为11220万吨，开工产能为8635万吨，开工率为76.96%。消费端，山东地区电解铝产能继续向云南地区转移，此外，广西以及四川地区释放复产产能。综合来说，本周电解铝行业开工产能较上周继续增加，对氧化铝需求稍有增多。库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少130658吨至15.7万吨，厂库7200吨，持平。期现氧化铝期货（活跃）国产氧化铝现货进口澳洲氧化铝FOB交易所库存交易所仓库交易所厂库铝土矿山西（6.0≤Al/Si<7.0）河南（6.0≤Al/Si<7.0）广西（6.5≤Al/Si<7.5）贵州（6.5≤Al/Si<7.5）几内亚CIF注:涨跌=周五－上周五；数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 1/7 敬请参阅最后一页免责声明三、行情展望上周几内亚矿端经历了扰动升级又有所缓和过程，周初几内亚政府将多个矿业权证划定为战略储备区，几内亚停采矿区复采预期更不明朗，临近周末有消息显示几内亚被撤销铝土矿采矿许可证的矿主交地方发展贡献金或者重新参加竞标，仍然可以复产。供应端氧化铝企业上周增减产并行，有山西部分氧化铝厂减产，同时也有前期检修企业复产释放产量，理论开工产能较前一周稍有增加。消费端电解铝产能基本稳定，上周理论产能匹配上保持略有缺口状态。交易所仓单库存上周继续减少130658吨至15.7万吨，厂库7200吨，持平。整体，几内亚矿山消息后续仍有不确定性，原料供应不稳定预期支持氧化铝价格继续表现偏强。不过氧化铝价格大幅上涨之后，利润空间有所恢复，企业生产意愿有所提高，后续或将有复产出现，需密切关注氧化铝企业生产变动情况。我们认为氧化铝短时间供需状况偏紧，价格维持偏好，但高度或受限。四、行业要闻1.几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题有进一步升级。据几内亚媒体报道，2025年5月20日星期二晚间，过渡当局在国家电视台宣读了一项法令，决定将多个采矿权划归为战略保留区，包括特许权、工业和半工业开采许可证以及铝土矿、铁、金、钻石和石墨的探矿许可证。2.遵义市播州区一季度特色产业迸发新活力，电解铝产量突破10万吨，铝土矿产业链产值实现增长。3.国家统计局数据显示，2025年4月中国氧化铝产量732.3万吨，同比增长6.7%；1-4月累计产量2991.9万吨，同比增长10.7%。4月电解铝产量375.4万吨，同比增长4.2%；1-4月累计产量1479.3万吨，同比增长3.4%。4月铝材产量576.4万吨，同比增长0.3%；1-4月累计产量2111.7万吨，同比增长0.9%。4月铝合金产量152.8万吨，同比增长10.3%；1-4月累计产量576.0万吨，同比增长13.7%。 2/7 敬请参阅最后一页免责声明五、相关图表图表1氧化铝期货价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3氧化铝现货升水数据来源：iFinD，铜冠金源期货2023-10-262023-12-262024-02-262024-04-26期货收盘价(活跃):氧化铝2024-07-152024-08-052024-08-262024-09-162024-10-072024-10-282024-11-18 2024-12-092024-12-302025-01-20全国 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9烧碱价格数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货图表11氧化铝成本利润数据来源：SMM，铜冠金源期货2015-05-102015-12-102016-07-102017-02-102017-09-102018-04-102018-11-102019-06-102020-01-102020-08-102021-03-102021-10-10生产资料价格:烧碱(液碱,32%)2020年7月2020年12月2021年5月2021年10月2022年3月2022年8月2023年1月2023年6月2023年11月平均利润（右轴）加权平均成本当月现货均价 -5000500100015002000250030002024年4月2024年9月2025年2月元/吨 氧化铝周报地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室DEDICATED TO THE FUTURE 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司电话：025-57910813铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 5/7 6/7免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明
