PE周报：供需双弱，短期偏震荡

聚乙烯周报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年5月25日 聚乙烯：供需双弱，短期偏震荡 周度总结 供应：本期PE开工率为77.95%（-1.57%），下滑趋势延续。从检修计划看，下周检修损失量仍将出于高位，集中检修期预计持续至7月。装置投产方面，6-7月有5套装置计划投产，其中已HDPE装置为主。LLDPE新装置中，除金诚石化的25万吨装置尚未兑现，其他均已完成投产。 需求：本期下游平均开工率为39.39%（+0.13%）。其中，农膜开工率为14.05%（-2.64%），包装膜开工率为49.19%（+0.49%），管材开工率为32%（-0.17%），注塑开工率为55.95%（+0.24%），中空开工率为36.32%（+1.17%），拉丝开工率为30.1%（+1.11%）。出口关税下降后，PE下游需求边际转好，尤其是包装膜、注塑、中空和拉丝产品，开工率小幅回升。 库存：PE总库存环比下降3.19%，其中上游石化库存环比下降2%，煤化工库存下降18%，贸易商库存上升2%。分品种来看，LLDPE中游库存当前偏中性，HDPE库存持续去化，目前已处于低位，而LDPE库存累积明显，库存水平大幅高于往年同期。 观点：本周PE盘面震荡下行，现货价格跟跌，基差变化不大。PE近期呈现供需双弱格局。供给端，PE装置仍在集中检修季中，开工率维持低位，叠加部分工厂全密度装置转产HDPE，LLDPE生产比例下滑，供给有所缩量；需求端，出口关税的暂时降低带动部分订单释放，但实际需求改善有限。经市场调研，本次的关税下降仅是使得下游先前积压的订单得以出口，但是新订单增量比较有限，买家较为顾虑未来关税政策变化带来的不确定性。同时，内需方面，低利润环境压制下游开工率，工厂按需拿货不愿囤积原料，整体需求持续偏弱。在供需双减的格局下，PE预计维持区间震荡运行。 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 source：同花顺,南华研究 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 库存水平 source：南华研究 source：南华研究 钢联 供给端-PE产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 source：同花顺,wind,南华研究 source：wind,南华研究 供给端-PE生产比例 source：南华研究 source：南华研究 进出口端-PE外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-农膜 需求端-包装膜 需求端-其他下游