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锡周报

2025-05-25 刘雨萱国泰君安期货 John

本周锡价保持震荡格局，高点小幅抬升。基本面上，锡并未有显著改变，但5、6月矿端紧俏的现状仍未改变，周度锡矿加工费继续回落，云南40%加工费回落至12000元/吨，60%加工费回落至8000元/吨。4月国内锡矿进口9861吨，累计同比减少47.98%，缅甸进口2377吨，仍为低位。矿端紧俏传导至锡锭生产，4月月度产量明显下滑至15200吨，云南江西两省合计开工也持续走低至56.44%。然而4月需求数据亦有所走弱，3c消费环比大幅回落且处于历年偏低位置，尽管家电消费历史同期偏高，但4月环比亦表现不佳。供需双弱的情形下供给侧矛盾难以单独推升锡价，致使价格仅呈现窄幅震荡。周度社会库存重新小幅累库，全球库存累库304吨，国内社会库存累库374吨。价差上国内升水收窄，LME0-3走阔。当下锡基本面维持强现实弱预期格局，锡价远月基本面偏弱，back结构亦凸显价格预期。目前锡适合以窄幅区间震荡思路为主，临近年中建议关注锡价基于宏观面需求走弱、基本面供给释放的逻辑引至的逢高做空机会。

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