行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

宏观与大类资产周报：4月经济平稳增长，城市更新行动持续推进

2025-05-24 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯诚通证券我不是奥特曼

大类资产表现：上周A股整体震荡下跌，大盘价值股逆势收涨，周期与消费风格表现居前。日均成交金额为1.14万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为1.81万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。政策面发改委表示6月底前下达城市更新专项中央预算内投资计划，并且“两重”建设超长期国债正在安排中，对市场略有提振。整体春季行情经济数据开门红后已显疲态，基本面对股市支撑转弱。预计市场继续上行支撑不足，若无政策面利好继续释放、两市成交量继续回落，则市场阶段性选择向下调整。
宏观经济及政策动态：4月，美国对等关税落地，我国经济顶住外部压力实现平稳增长。工业生产同比增长6.1%，服务业同比增长6%，均保持较高增速。主要动力来自“抢转口”，出口同比增长8.1%；另一方面是财政前置发力，4月新增社融同比多增1.22万亿元，社融同比增速上升0.3个百分点至8.7%，M2同比增速上升1个百分点至8.0%。在此支持下，全口径基建投资、制造业投资、以旧换新相关消费均保持较快增长。
行业中观监测：钢铁产业链开工率高于上年同期；新房销售持平前周，二手房销售回落；贵金属价格上涨，猪肉、蔬菜、原油、黑色系价格下跌。5月1-18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长18%。
资金面跟踪：上周公开市场操作上周净投放4600亿元；A股合计减持15.8亿元，前值为减持41.5亿元；全A换手率0.82%（前值0.88%）。5月截至目前IPO募集28.5亿元（4月82.7亿元），定增募集55.5亿元（4月165.1亿元）；股票与混合型基金共发行63.6亿份（4月共发行351.5亿份）。LPR调降10BP。