玻璃观点：短期止跌中期震荡市
- 湖北地区成交略有好转，低价仓单因素对市场冲击短暂结束。
- 当前玻璃仍只能定义为低估值。
- 短期供应端未见明显减产，甚至出现小幅复产。
- 需求端主销地及沙河地区相对稳定，但持续压制期货的湖北地区成交偏弱。
- 趋势上多头交易的核心支撑主要在政策端未来可能因地产收储、政府财政支持，政策资金保障加强后保交楼落地预期增强、现货价格较低，处于历史价格25%分位以下、厂家长期亏损。
- 空头交易房地产市场难有趋势上实质性好转，主销地库存压力仍大，贸易端囤货如果没有地产市场持续好转做支撑难有实质性向好。
纯碱观点：短期震荡，趋势仍有压力
- 玻璃市场压力较大，纯碱市场没有提价空间。
- 市场普遍对5月开始的供应端检修存在一定期待，市场对反弹有一定预期，但趋势压力仍较大。
- 纯碱趋势核心仍然是高产量、高库存。
- 纯碱目前难有长期趋势缺货预期，这导致纯碱高位难涨，压力较大。
- 现货市场大部分库存都较为集中，使得现货降价较纠结，而今年纯碱出口较好也为低位价格提供了支撑。
- 纯碱此前低位时期价格面临一定程度的倒挂，部分区域重碱价格与轻碱价格或持平或倒挂，在出口方面，今年纯碱持续好于往年也是需要注意的方面。
- 低估值因素并不能阻止行业弱势，纯碱走向正向反馈格局需要玻璃行业持续好转。
玻璃供应端情况
- 2025年已冷修产线总计日熔量7060吨/日。
- 2025年已点火产线总计日熔量6410吨/日。
- 潜在新点火产线总计日熔量12400吨/日。
- 未来潜在老线复产总计日熔量10430吨。
- 未来潜在冷修产线总计日熔量7150吨/日。
- 上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.7万吨/日左右。
玻璃价格与利润
- 近期成交略有回落，后有部分恢复，市场近一段时间经历了一段整体降价。
- 沙河1160-1180元/吨左右（各厂普降20元/吨）。
- 华中湖北地区价格目前1060-1140元/吨左右（各厂普降40元/吨）。
- 华东江浙地区部分大厂价格1320-1420元/吨左右（整体变化不大，部分厂家降价40元/吨）。
- 石油焦利润-90元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润-160-84元/吨左右。
玻璃库存及下游开工
- 华东、华南主销地成交稳定，华北地区成交好转，湖北成交仍偏弱，库存小幅攀升。
- 下游订单差异分化较大，大型厂家订单情况好于小型厂家。
- 区域套利：华中与江浙地区价差恢复到正常水平，且价差有扩大趋势，有利于湖北去库。
光伏玻璃价格与利润
- 价格稳定，近期订单跟进量稍减，玻璃厂家出货一般，局部库存缓增。
- 2.0mm镀膜面板主流订单价格13-13.5元/平方米，环比下滑1.85%。
- 3.2mm镀膜主流订单价格21-21.5元/平方米，环比下滑1.16%。
- 中国光伏玻璃月度毛利（焦炉煤气）持续下降。
光伏玻璃产能与库存
- 随着市场逐步走弱，复产进度或逐步放缓。
- 截至5月底实际产能10万吨/日左右。
- 样本库存天数约28.49天，环比增加0.93%。
纯碱供应及检修
- 短期现货变动不大，但后期检修预期较强。
- 纯碱产能利用率78.6%。
- 库存167.68万吨左右。
纯碱价格、利润
- 沙河、湖北名义价格1290-1350元/吨左右。
- 华东（除山东）联碱利润268元/吨，华北地区氨碱法利润65元/吨。
- 短期基差变动不大，现货期货更多以窄幅波动为主。
- 现货市场在交割货源冲击与现货检修因素之间摇摆，短期期货下跌导致基差走强。
- 当前市场需要注意纯碱月差已经接近平时结构，后期不排除转为贴水结构的可能。
