市场回顾与展望
现货市场：本周生猪价格弱势运行。河南20KG仔猪价格从44.1元/公斤降至43元/公斤，河南生猪价格从14.85元/公斤降至14.3元/公斤，全国50KG二元母猪价格保持1631元/头。供应端，散户和集团出栏意愿均提升；需求端，近期需求偏弱，宰量不及预期，但后半周二次育肥需求增加。卓创资讯数据显示，本周全国出栏平均体重126.5KG，环比上升0.06%。
期货市场：生猪期货LH2509合约价格从13660元/吨降至13515元/吨，最高价为13730元/吨，最低价为13475元/吨。基差为785元/吨，较上周的1190元/吨下降；LH2507-LH2509月差为-310元/吨。
下周展望：生猪现货价格预计弱势震荡。集团调节出栏对价格影响较大，5月上旬集团缩量支撑价格，中下旬下游消费偏弱，宰量维持低位，企业增量出栏但体重未下降，可能形成被动压栏。供应端，散户及二育空置栏率降低，累库进度加速但仍有空间，集团出栏符合计划，二季度出栏增量有限，三季度增量明显。需求端，当前消费淡季，冻转鲜需求增加，5月需求弱于4月，屠宰量环比下降。驱动端，二育出售政策收紧，冻品被动入库，增量累库动力有限。5月投机需求仍存支撑，累库未至临界点，但南北价差倒挂，高价补栏意愿降低，现货压力逐步增加，存在被动压栏迹象，关注堰塞湖释放驱动。
期货市场：LH2509合约价格5月23日收于13515元/吨，仔数及饲料数据印证远端预期，肥猪出栏印证累库，周中集团略有放量但宰量未见增量，价格快速下降，存在被动压栏迹象，盘面中枢继续下降。若二育难以形成集中入场，企业增量降重将启动去库，夏季需求承托力有限，去库阶段可能较长，价差结构将切换为反套格局，关注11-1-3蝶套机会，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨。
风险点：宏观环境、二次育肥。
关键数据
- 仔猪价格：河南20KG仔猪价格从44.1元/公斤降至43元/公斤。
- 生猪价格：河南生猪价格从14.85元/公斤降至14.3元/公斤，全国50KG二元母猪价格保持1631元/头。
- 出栏均重：全国出栏平均体重126.5KG，环比上升0.06%。
- 屠宰量：5月屠宰量环比下降。
- 猪肉产量：3月猪肉产量508万吨，环比上升39%；4月猪肉进口8.05万吨，环比下降11.8%。
- 基差：LH2509合约基差为785元/吨。
- 月差：LH2507-LH2509月差为-310元/吨。
研究结论
当前生猪市场处于结构转换阶段，关注去库持续性。现货价格弱势运行，供应端累库压力逐步增加，需求端消费淡季承托力有限。期货市场预计去库阶段较长，价差结构可能切换为反套格局，关注11-1-3蝶套机会，短期LH2509合约支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨。
