铜产业链周度报告

PART 01报告摘要 多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素国内TC保持低位偏弱报价社会库存持续累积现货升水维持高位终端需求订单可能逐步放缓精炼铜预估产量不降反增多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜） 标普全球公布数据显示，美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。美国劳工部公布数据显示，截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人，创四周低点。表明尽管贸易政策带来不确定性，但就业市场依然保持健康。美国5月综合、制造业、服务业PMI均好于预期，受关税政策缓解影响，美国本月的商业活动和产出预期均有所改善，制造业和服务业呈现同步增长的态势，特别是新订单相对比较强劲。美国国会众议院通过了特朗普总统的大规模税收与支出削减议案。同时欧元区经济前景黯淡，欧元走弱，美指反弹，施压金属。美国经济数据依旧强劲美国经济数据依旧强劲美国经济数据依旧强劲美国经济数据依旧强劲 美元指数反弹美元指数反弹美元指数反弹美元指数反弹  中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收窄。央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会，要求实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策。强化货币政策执行和传导，维护市场竞争4月经济数据增速放缓但有较好韧性月经济数据增速放缓但有较好韧性月经济数据增速放缓但有较好韧性月经济数据增速放缓但有较好韧性 国内国内国内国内444 数据分析 ，比上升22.20%，同比增长25.62%。11513515517519521501-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(万吨万吨万吨万吨铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿20222023202420252021-19-14-9-41601-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(%)铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿20222023202420252021进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值进口数量进口数量进口数量进口数量:铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿铜矿石及精矿:累计值累计值累计值累计值:同比同比同比同比 PART 03矿端紧张延续矿端紧张延续矿端紧张延续矿端紧张延续据海关总署在线查询平台数据显示，中国4月铜矿砂及其精矿进口量为292.44万吨吨附近，仍占据榜首，秘鲁供应量停止下滑大幅反弹至78.68万吨附近。尽管中国铜矿进口量环比同比双双增加，且刷现货加工费下滑势头仍未停止。235255275295315)进口数量进口数量进口数量进口数量::当月值当月值当月值当月值1116212631进口数量进口数量进口数量进口数量::当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比1306301,1301,6302,1302,6303,13001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(万吨万吨万吨万吨)20222023202420252021-4-20246810121401-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-31(%)20222023202420252021 数据分析 -35.00-15.005.0025.0045.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TCTC）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图）季节性走势图-3.00-1.001.003.005.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)(RC)季节性走势图 PART 03矿端矿端矿端矿端紧张延续紧张延续紧张延续紧张延续基本面，截至5月16日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-43.62美元/干吨，较上周跌0.74美元/干吨。TC价格大概率在-40美元/干吨中低位区间震荡。铜矿短缺的形势依然较为严峻。-55.0065.0085.00TCTC20212022202320242025-5.007.009.00(RC)(RC)202120222023 检修影响不大，影响不大，影响不大，影响不大，44月中国铜产量环比小幅增加月中国铜产量环比小幅增加月中国铜产量环比小幅增加月中国铜产量环比小幅增加国家统计局发布报显示，中国2025年4月精炼铜(电，同比增加%。尽管4月有炼厂废铜阳极板储备充足位弥补亏损铜精矿库存增加支生产，有5家冶炼厂有检修计划，但4月检修的冶炼厂恢复正常生产，复产的量甚至要多于检修影响量。此外，由于目前港口的铜精矿库存量仍冶炼厂因为缺矿而出现大幅减产。-7-249141903-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(%)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月同比当月同比当月同比当月同比2022202320242025202171819110111112113103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:精炼铜精炼铜精炼铜精炼铜(铜铜铜铜):当月值当月值当月值当月值20222023202420252021 PART 03检修检修检修44告解铜)产量为125.4万吨9冶炼厂有提产，、，硫酸价格仍处高，以及港口撑使得4月数据分析 数据分析 废铜进口量环比回升数据显示，中国4月是中国最大的国，但前期贸易，最近中美关税出现缓和口业务是-51-31-11929496989109129(%)进口数量进口数量进口数量进口数量:废铜废铜废铜废铜:当月值当月值当月值当月值:同比同比同比同比70,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.00250,000.00进口数量：废铜：当月值进口数量：废铜：当月值进口数量：废铜：当月值进口数量：废铜：当月值 PART 03中国中国中国中国4444月月月月废铜进口废铜进口废铜进口量环比回升量环比回升量环比回升海关总署在线查询废铜进口量为20.47万吨，环比增长7.92%，同比减少9.43%。其中，日本输送量蝉联榜首，泰国输送量同样增逾两成至2.5万吨附近，超越美国成为第二大供应国。此前美国一直废铜供应得从美国进口的再生铜业务受阻摩擦迹象，后续仍需关注美国再生铜进否有实-7101-3102-2903-3104-3005-3106-3020222023202450,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120212022202320242025 精废价差处于高位，利于精铜消费精废价差处于高位，利于精铜消费精废价差处于高位，利于精铜消费精废价差处于高位，利于精铜消费幅走低，截至5月15日，-2,500.00-1,500.00-500.00500.001,500.002,500.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图铜精废价差季节性走势图 PART 03数据分析本周精铜、废铜小精废价差-750元/吨附近，精废价差处于高位，利于精铜消费。 数据分析 各线城市房价同比降幅均持续收窄各线城市房价同比降幅均持续收窄各线城市房价同比降幅均持续收窄各线城市房价同比降幅均持续收窄1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房价同比降幅均持续收窄。国城市顶层设计出。中、国近日关于持续推进城市新行动的意见》八方面主要务，包括：推进改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改造等。这意味着中国大力实施城市速键”。-45-25-515355575(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比-20-1001020304050(%)房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比 我更新台办办印发《更，提出任02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2820222023202420252021-3002-2803-2804-2805-2806-2807-2808-28202220232024PART 03 政策累积效应不断显现政策累积效应不断显现政策累积效应不断显现政策累积效应不断显现 汽车表现仍可期汽车表现仍可期汽车表现仍可期汽车表现仍可期1-4月，新能源汽车产销分别和430万，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车工业会分，4月，汽车市场总体表现好，产销较年同期实现平增长。中，内需潜力加快释放到较好支撑作用。新辆，同比增长52.6%。出口在外部环境急剧变化形势下保持稳定；新能源汽车表现活跃，出口创单月新高。-802012022032042052001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比-4465610615620625603-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01(%)产量产量产量产量:新能源汽车新能源汽车新能源汽车新能源汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比 完成442.9万辆辆新车销量达到协析良去稳其，起20242025202120222023202420252021PART 03数据分析 数据分析 。上期所最新公布数据显示，5月16日当周，数据显示，5月22日国65,000.0085,000.00105,000.00COMEXCOMEXCOMEXCOMEX铜库存铜库存铜库存铜库存200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00LMELMELMELME铜库存季节性走势图铜库存季节性走势图铜库存季节性走势图铜库存季节性走势图25,000.0075,00