核心观点与关键数据
- 国际方面：巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存将进入累库阶段，短期贸易流偏紧将有所缓解，原糖整体维持震荡运行。短期受阶段性生产数据影响盘面节奏，后续需关注巴西生产进度及实际增产幅度。
- 国内方面：产销速度偏快、去库前置。糖浆进口政策收紧，产需缺口补足成为市场焦点。进口糖未大量进入国内市场，对糖价有所支撑。原糖价格偏弱、进口糖价格下跌拖累糖价，预计上行空间有限，短期糖价维持震荡。
- 关键数据：
- 期货市场：白糖主力合约收盘价涨跌-8，跌幅-0.14%，成交量增1.65%，持仓量减1.33%。
- 现货市场：柳州白糖报价6200元/吨，湛江报价6290元/吨，南宁报价6260元/吨，鲅鱼圈报价6220元/吨，日照报价6215元/吨，西安报价6200元/吨。
- 进口成本：巴西进口配额内价格3775元/吨，配额外价格4679元/吨；泰国进口配额内价格1847元/吨，配额外价格6015元/吨。
- 期现价差：SR2511月间价差152元/吨，SR2507月间价差77元/吨，SR2509月间价差577元/吨，基差涨跌-5元/吨。
研究结论
- 巴西压榨高峰：短期维持震荡偏弱走势，需关注天气对甘蔗压榨进度的影响。
- 国内糖市：产销比同比偏高，库存低位带动郑糖强于原糖，但原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡偏弱走势。
- 交易策略：
- 单边：震荡偏弱走势。
- 套利：观望。
- 期权：虚值比例价差期权或卖出宽跨式期权。
附图说明
- 图1：广西月度库存（单位：万吨）。
- 图2：云南月度库存（单位：万吨）。
- 图3：新增工业库存（单位：万吨）。
- 图4：国产糖累计产销率（单位：%）。
- 图5：柳州白糖现货价格（单位：元/吨）。
- 图6：柳州-昆明糖现货价差（单位：元/吨）。
- 图7：白糖9月基差（单位：元/吨）。
- 图8：郑糖5-9价差（单位：元/吨）。
