4月社零总额同比+5.1%，增速环比略有下降

2025年4月，我国社会消费品零售总额37,174亿元，同比增长5.1%，增速较2024年4月提升2.8个百分点，但较3月回落0.8个百分点。CPI同比-0.1%，与3月持平。

总体情况：

• 商品零售和餐饮收入增速较上月均有所下降。
• 限额以上企业商品零售额同比+6.6%，较3月增速-2.0个百分点。
• 城镇和乡村社零增速均环比有所下降，城镇增速高于乡村。

细分品类：

• 16类商品中，1类商品（石油及制品类）为负增长，其余为正增长。
• 金银珠宝类、家用电器和音像器材类、家具类、体育娱乐用品类、文化办公用品类、通讯器材类增速亮眼。
• 8类商品（日用品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽类、家具类、通讯器材类、汽车类、体育娱乐类）零售额同比增速回落。
• 6类商品（粮油食品类、中西药品类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器和音像类、文化办公用品类）保持正增长且增幅扩大。
• 建筑类由负转正增长，石油及制品类保持负增长且下降幅度进一步扩大。

必选消费：

• 粮油食品类（+14.0%）、日用品类（+7.6%）、中西药品类（+2.6%）。
• 日用品类增速有所下降，粮油食品类和中西药品类增速有所上升。

可选消费：

• 饮料类（+2.9%）、烟酒类（+4.0%）、服装鞋帽类（+2.2%）、家具类（+26.9%）、通讯器材类（+19.9%）、汽车类（+0.7%）、体育娱乐类（+23.3%）增速回落。
• 化妆品类（+7.2%）、金银珠宝类（+25.3%）、家用电器类（+38.8%）、文化办公类（+33.5%）保持正增长且增幅扩大。
• 建筑类（+9.7%）由负转正增长，石油及制品类（-5.7%）负增长且跌幅扩大。

网上零售：

• 1-4月线上零售额累计同比+7.7%，占社会消费品零售总额的比重为29.3%。
• 实物商品网上零售额为39,265亿元，同比增长5.8%。
• 吃类/穿类/用类商品分别增长14.6%/0.5%/5.5%。

投资建议：

• 白酒行业：商务需求有望回暖，宴席需求存在回补，预计市场提前迎来向上拐点。
• 大众食品：需求回暖和成本下降，建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。
• 社会服务：旅游、免税、酒店、餐饮、教育等领域受益于政策利好。
• 商贸零售：黄金珠宝、化妆品行业有望受益于避险情绪和国货品牌崛起。
• 轻工制造：家居、家电需求端有望得到提振。

风险因素：

• 政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。