不锈钢周报：过剩格局难改 底部震荡运行

过剩格局难改，底部震荡运行 不锈钢周报 2025/05/24 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，05月24日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比-0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍，环比+0.53%；废不锈钢均价报9400元/吨，环比-1.05%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12875元/吨，环比-0.69%。 供给：据MYSTEEL，05月国内冷轧不锈钢排产140.44万吨。04月粗钢产量为309.4万吨，环比+2万吨，1-04月累计同比5.39%。据MYSTEEL样本统计，04月300系不锈钢粗钢产量预计达153.95万吨，环比-1.39%；04月300系冷轧产量70.72万吨，环比-2.75%。 需求：据WIND数据，国内2024年1-04月，商品房销售面积28261.74万㎡，同比-2.80%；04月单月，商品房销售面积为6392.39万㎡，同比-2.91%。04月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-15.3/-10.7/1.6/2.6%；04月燃料加工业累计同比+18%。 库存：本周不锈钢社会总库存为111.77万吨，环比+0.85%；期货仓单本周库存14.04万吨，较上周-17453吨。本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.66/69.30/22.81万吨，其中300系库存环比-3.42%；本周不锈钢海漂量6.22万吨，环比+90.21%，卸货量5.56万吨，环比-23.96%。 成本：本周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍，较上周+15元/镍，福建地区铁厂当前亏损81元/镍。 观点：本周镍价受宏观情绪及矿端预期转宽松影响，镍铁价格小幅下调；铬铁市场供应宽松，价格稳中偏弱。原料成本支撑有所减弱，钢厂利润承压，部分企业减产检修，供应端压力略有缓解。下游终端采购仍以刚需为主，贸易商补库意愿不强，市场成交偏弱。部分商家为促进出货，小幅让利议价，但整体交投氛围一般。尽管钢厂减产，但社会库存仍处于相对高位，去库速度较慢，市场供应压力仍存。短期不锈钢市场或延续弱稳整理，需关注镍价走势、钢厂排产变化及终端需求恢复情况。若成本端企稳叠加需求改善，市场或有望止跌回稳。  期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，05月24日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13150元/吨，环比-0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍，环比+0.53%；废不锈钢均价报9400元/吨，环比-1.05%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12875元/吨，环比-0.69%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约175元（+19）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约275元（+19）。盘面持仓22.274万手，环比-3.34%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-50(-10)，连1-连3价差报-50(+10)。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，05月国内冷轧不锈钢排产140.44万吨。04月粗钢产量为309.4万吨，环比+2万吨，1-04月累计同比5.39%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，04月300系不锈钢粗钢产量预计达153.95万吨，环比-1.39%；04月300系冷轧产量70.72万吨，环比-2.75%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，05月印尼不锈钢月度产量47万吨，环比+4.44%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量04月达11.59万吨，环比+15.05%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 04月不锈钢净出口量为30.57万吨，环比-10.54%，同比+54.00%；1-04月累计净出口356.83万吨，较去年同期净出口+86.02%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-04月，商品房销售面积28261.74万㎡，同比-2.80%；04月单月，商品房销售面积为6392.39万㎡，同比-2.91%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 04月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-15.3/-10.7/1.6/2.6%；04月燃料加工业累计同比+18%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 04月电梯、自动扶梯及升降机产量11.9万台，环比-8.46%，同比-8.46%；04月汽车销量258.96万台，环比-11.18%，同比+9.78%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周不锈钢社会总库存为111.77万吨，环比+0.85%；期货仓单本周库存14.04万吨，较上周-17453吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周不锈钢200/300/400系社库分别为19.66/69.30/22.81万吨，其中300系库存环比-3.42%；本周不锈钢海漂量6.22万吨，环比+90.21%，卸货量5.56万吨，环比-23.96%。 成本端 成本端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，04月镍矿进口量为291.41万湿吨，环比+90.08%，同比-1.05%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿58.0美元/湿吨，港口库存731.51万湿吨，环比+3.58%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周山东7%-10%镍铁出厂价960元/镍，较上周+15元/镍，福建地区铁厂当前亏损81元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周铬矿报价61.5元/干吨，相比上周0元/干吨；高碳铬铁报价8100元/50基吨，相比上周0元/50基吨。产量方面，04月高碳铬铁产量69.82万吨，环比15.31%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为-560元/吨，利润率达-4.08%。受成本高企和价格崩塌的双重压力影响，钢厂情况出现恶化。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层