核心观点
- 供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少628吨至17318吨，部分外购矿石的锂盐厂小幅减产，但供应仍处高位。进口方面，2月智利出口至中国碳酸锂规模为1.2万吨，环比减少37%，但硫酸锂出口量环比增长较多，可对供应形成补充。碳酸锂社会库存环比增加1511吨至12.79万吨，冶炼厂和下游小幅累库，整体去库压力仍较大。
- 需求端：4月下游需求环比增长4%-7%，增量可能有限。3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长37%，环比增长37%。美国总统特朗普宣布对贸易伙伴实施“对等关税”措施，将对中国商品加征34%的对等关税。
- 成本端：本周锂辉石精矿价格环比微跌，锂云母精矿价格环比基本持平。部分贸易商报价有所松动，预计锂矿价格震荡偏弱。
- 策略：国内碳酸锂供应维持高位，4月下游需求增量相对有限，短期过剩的格局或难以扭转。但跌至目前位置，向下空间也比较有限，预计锂价震荡运行。关注下游排产情况及海外矿山一季报。
关键数据
- 碳酸锂产量：3月国内碳酸锂产量环比增加23%，同比增加85%。预计4月产量将高位维稳运行，变动幅度在1%-2%上下。
- 碳酸锂库存：本周碳酸锂社会库存环比增加1511吨至12.79万吨，冶炼厂、下游及其他环节的库存分别为5.03万吨、3.85万吨和3.91万吨。
- 碳酸锂价格：本周电池级碳酸锂现货价格7.39万元/吨，周环比微跌；工业级碳酸锂价格7.195万元/吨，较上周微跌。
- 锂精矿价格：本周锂辉石精矿价格环比微跌，锂云母精矿价格环比基本持平。
- 锂盐厂成本：外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本85205元/吨，环比减少1081元/吨；理论生产毛利-10705元/吨，环比增加781元/吨。
- 下游需求：本周三元材料企业的理论生产毛利4910元/吨，较上周增加160元/吨。依据季节性规律测算，4月下游需求环比有望小幅增长，但增量可能有限。
- 基差和价差：本周碳酸锂基差740，现货升水盘面。电碳与工碳之间的价差环比持平，价差在1950元/吨。
研究结论
国内碳酸锂供应维持高位，4月下游需求增量相对有限，短期过剩的格局或难以扭转。但跌至目前位置，向下空间也比较有限，预计锂价震荡运行。关注下游排产情况及海外矿山一季报。
