蒙古的财政乘数

亚洲与太平洋部门IMF 工作论文Poghosyan, T. “财政乘数在蒙古。” 国际货币基金组织工作文件 25/101。财政乘数；结构向量自回归模型；蒙古TPoghosyan@imf.org摘要：财政政策在蒙古国发挥着重要的宏观经济作用。一方面，财政扩张被视为一种刺激总需求的措施。另一方面，进口漏损削弱了财政扩张对增长的影响。通过应用结构向量自回归模型，本文发现蒙古国的总支出和收入乘数均低于1，分别达到0.3和-0.1的峰值。乘数低于1的现象可以用蒙古国的进口漏损来解释。资本支出乘数在0.6达到峰值，超过并持续长于当期支出乘数，表明公共投资在推动增长方面比当期支出更有效率。税收收入和非税收入乘数分别达到-0.1和-0.2的峰值，且短暂。收入乘数在规模上大致相当，但由于蒙古国缺乏显著的税* 我感谢Angana Banerji（蒙古任务负责人）在整体指导和反馈方面给予的支持。同时，我也要真诚地感谢Khulan Buyankhishig和Gerelmaa Baatarchuluun（蒙古国际货币基金组织驻代表处）在此项研究中提供的宝贵协助。Tahsin Saadi Sedik、AnarZorigtbaatar，以及Jose Luis Diaz Sanchez和Batmunkh Undral（蒙古世界银行办事处）和Martin Fukac（CCAMTAC）提供了有益的评论和建议。Judee Yanzon提供了出色的制作支持。适用标准免责声明。IMF Working Papers描述作者进行中的研究，并发表以征求评论和鼓励辩论。IMF工作论文中表达的观点系作者本人观点，并不一定代表国际货币基金组织、其执行董事会或国际货币基金组织管理层的观点。财政乘数：蒙古 国外准备，提格兰·波格霍扬经托马斯·海尔布林授权于2025年5月发布 建议引文：JEL分类号：E31, J31关键词：作者电子邮箱地址：政措施，其评估面临挑战。 蒙古的财政乘数Prepared by Tigran Poghosyan工作论文 内容VI. 结论 ................................................................................................................................................. 13图表参考文献 ......................................................................................................................................................... 14I. 简介 ...................................................................................................................................................... 3II. 文献综述 ............................................................................................................................................ 3III. 方法论 ................................................................................................................................................... 5IV. 数据 ................................................................................................................................................................. 7V. 估计结果 ......................................................................................................................................... 9A. 总体财政变量 ...................................................................................................................... 9 B. 细分财政变量 ............................................................................................................. 11图1. 政府支出、收入及GDP增长（实际值，同比增长率） ...................................................... 7图2. 政府支出和收入的演变趋势 ................................................................................. 8图3. 基准支出和收入乘数 ....................................................................................... 10图4. 控制国际货币基金组织项目、经济危机及议会选举影响的支出和收入乘数 ...................................................................................................................................... 10图5. 非采掘业GDP的支出和收入乘数 ..................................................................... 11图6. 拆解后的支出乘数 .................................................................................................... 12图7. 拆解后的收入乘数 ..................................................................................................... 12 II. 文献综述I. 引言国际货币基金组织运用结构向量自回归模型，实证结果表明蒙古国的总支出乘数和总收入乘数均低于1，分别达到0.3和-0.1的峰值。这种低乘数效应可归因于蒙古国的进口漏损。资本支出乘数达到0.6的峰值，并且比当前支出乘数更具持续性，表明公共投资在推动产出增长方面比当前支出更有效。税收收入和非税收收入乘数分别达到-0.1和-0.2的峰值，且持续时间短暂。收入乘数在规模上大致可比，但由于蒙古国缺乏显著的税收政策措施，对其评估存在挑战。财政政策，特别是通过政府支出和税收来影响经济活动的运用，在发达和发展中经济体塑造宏观经济结果方面发挥着关键作用。蒙古国也不例外。随着相对稳定的汇率，财政政策仍然是该国宏观经济管理的重要杠杆。在这种情况下，评估财政政策措施，特别是财政乘数的影响，对于旨在促进持续经济增长和宏观经济金融稳定的信息化政策决策至关重要。历史上，蒙古当局频繁依赖当前支出的增加——例如公共工资、养老金和社会援助计划——来刺激经济活动，但这往往以公共基础设施投资为代价。减税免税及其他减轻税负的措施也常被用来推动经济。然而，一些观点认为，这种财政工具的选择削弱了经济竞争力，损害了私营部门增长，增加了进口，对汇率造成压力，并助长了通胀压力。本文旨在估计蒙古的财政乘数，该乘数量化了财政赤字（由收入或支出政策变化引起的外生变化）导致基线产出变化的情况。大于一的财政乘数表明政府支出增加一单位或税收减少会导致GDP增加超过比例，而小于一的乘数则意味着反应不足比例。此外，刚性经常支出在政府总支出中的高占比，使得预算易受矿产品收入因商品周期和外部冲击而骤降的影响，进而导致赤字和公共债务的迅速扩张。当前，高企的公共债务水平要求进行财政整顿以降低财政风险，包括由其构成（主要以外币计价工具为主）所引发的那些风险。本文的其余部分结构如下。第二节介绍了文献综述。第三节描述了实证方法。第四节呈现了数据。第五节总结了估计结果。第六节进行结论。关于财政乘数存在大量实证文献，研究表明乘数在不同国家组别、财政工具类型和经济结构之间存在差异（Spilimbergo等，2009年；Batini等， 3 4国际货币基金组织与我们的研究类似，Erkhembayar和Enkhbayar（2017）采用Blanchard-Perotti SVAR模型，利用2000年第一季度至2016年第一季度期间的季度数据，分析蒙古国的财政乘数。他们发现，支出乘数在当期影响下为0.5，而收入乘数在当期影响下为-0.6。这两个乘数逐渐下降并在后几个季度变得不再显著。然而，他们并未评估政府支出和收入组成部分的乘数。在蒙古国，较大的公共部门以及历史上相对稳定的汇率表明，税收和公共支出政策可能对经济增长产生显著影响。然而，财政政策对经济活动的影响可能会因蒙古国较高的贸易开放程度、不发达的金融市场、正在发展的制度以及相对较高的公共债务而减弱。另一项与我们非常相似的研究是Gantungalag等人（待发表）。他们对2000年第一季度至2022年第四季度的季度数据进行Blanchard-Perotti SVAR分析，发现支出乘数和收入乘数分别为0.17和0.18（预期符号相反），并逐渐在后期降至零。他们还发现跨研究比较财政乘数具有挑战性，因为存在方法论差异、所分析的财政冲击类型以及识别这些冲击所使用技术的不同。尽管如此，Batini等人（2014b）提供了一项来自26个发展中国家（包括商品出口国和面板数据分析）的估计值综述。他们的研究结果表明，政府支出的平均财政乘数为0.41，政府收入的平均财政乘数为-0.26。然而，这些估计值在不同国家之间存在显著差异，政府支出的标准差为0.65，政府收入的标准差为0.32。这表明上述国家特定特征对乘数的大小具有重大影响。2012; 巴塔尼及其他人, 2014a; 巴塔尼及其他人, 2014b; 鲍恩斯加德及其他人, 2014; 伊尔策茨基, 2011; 伊尔策茨基及其他人, 2013):.国家分组发达经济体通常具有更高的财政乘数，因为更发达的金融市场以及更高水平的消费者和投资者信心能够放大财政政策的效果。相比之下，新兴经济体可能面临诸如难以获得国际资本市场、公共债务水平较高以及更显著的外部脆弱性等限制，这些因素会削弱财政乘数。.经济状况乘数在经济松弛时期往往更高，此时存在闲置资源和较高失业率。在货币政策可能受零利率下限制约的发达经济体中，财政政策特别有效。在新兴经济体中，在经济衰退时期乘数也可能更高，但结构性问题会限制其效果。.经济开放度开放经济体与全球贸易和金融市场更为融合，并且倾向于拥有较小的财政乘数。这是因为财政刺激带来的部分增加需求会通过进口流失。.财政工具财政政策的影响也可能因其构成而异。公共投资通常比当前支出具有更高的乘数