重新审视爱沙尼亚的财政乘数

重访爱沙尼亚的财政乘数 卡洛斯·德·雷森德和萨德娜·奈克 SIP/2025/101 IMF重点问题论文由IMF工作人员编制，作为与成员国定期磋商的背景文件。该报告基于2025年6月23日完成时可用信息。本文也作为单独的IMF国家报告No 25/182发布。 2025JUL 重新审视爱沙尼亚的财政乘数，由卡洛斯·德·雷森德和萨德娜·奈克准备 由文森佐·古佐授权分发 2025年7月 国际货币基金组织重点问题论文由国际货币基金组织工作人员准备，作为与成员国定期磋商的背景文件。基于当时可获得的信息将于2025年6月23日完成。本文也单独作为国际货币基金组织国家报告第25/182号发布。 摘要：这份《选择问题文件》重新审视了爱沙尼亚的财政乘数，旨在强调政策的巩固。大流行引发了剧烈的权衡取舍以及为 fis 提供有利于增长的选项，部分是由于政府支出的永久性增加。对更高质量和更广泛公共服务供给的需求已经实现，同时气候变化和老龄化相关的支出压力预计将随时间加剧，地缘政治风险已引发国防支出的急剧增加。尽管在 2022–2024 年的长期衰退期间，爱沙尼亚当局通过两轮影响个人所得税、公司所得税、增值税和消费税的广泛税制改革来应对这些压力，同时根据全面支出审查实施了支出削减措施。这些措施对增长有显著的短期影响吗？按工具类型（税收和支出）进行的财政乘数细粒度估算可以阐明潜在的短期产出成本，并为财政紧缩的特定工具政策建议提供支持。我们的结果表明，爱沙尼亚的乘数效应不可忽视。首年乘数估计在一般财政冲击的情况下倾向于落在 0.85–1.4 的范围内，在总支出情况下为 0.6–1.2，在税收情况下约为 -0.2。细粒度乘数表明，与税收增加相比，支出削减的初始产出成本相对较大，但持续性较低。 推荐引用：德·雷森德，卡洛斯和奈克，萨德娜，2025，“重审爱沙尼亚的财政乘数，”国际货币基金组织精选问题论文（SIP/2025/101），7月 精选问题论文 重访爱沙尼亚的财政乘数 爱沙尼亚共和国 由卡洛斯·德·雷森德和萨德娜·尼尔准备 爱沙尼亚共和国 精选问题 2025年6月16日 已批准由卡洛斯·德·雷森德和萨德娜·尼尔准备欧洲部 目录 重访爱沙尼亚的财政乘数 引言：. 我财政乘数 ________________________________________________________ 3 B. 国际货币基金组织的“抽屉方法” _________________________________________________________ 5 C. 静态凯恩斯财政乘数_____________________________________________________ 6 . B D lanchard-Perotti SVAR方法____________________________________________________ 7 E. 估计财政冲击对潜在GDP的影响 ___________________________ 12 F. 结论 _________________________________________________________________________ 13 图例 A 1. 发达经济体：财政乘数估计__________________________________ 4 F 2. 爱沙尼亚的财政乘数：总收入 __________________________________________ 9 3. 爱沙尼亚的财政乘数：总支出___________________________________________ 9 4. 短期和长期财政冲击对产出的影响______________________ 13 表格 1. 国际货币基金组织的桶式方法：第一年“正常时期”的一般财政乘数范围 _______________________________________________________________________________ 5 2. 国际货币基金组织的桶 式方法应用于爱沙尼亚2025年第一季度______________________________ 6 平均静态财政乘数（2024-2030）__________________________________________ 73. 4. 挑选财政工具的影响和累积财政乘数 ____________ 11 爱沙尼亚共和国 附件 I. BP (2002) SVAR方法中的冲击识别_______________________________________ 15 II. 一种用于评估财政冲击对潜在GDP影响的结构向量误差修正模型_________________________________________________________________________________ 16 参考文献 ____________________________________________________________________________________ 18 重访爱沙尼亚的财政乘数1 本文重新审视了爱沙尼亚的财政乘数，旨在突出政策权衡为财政整顿提供有利于增长的选择。疫情引发了政府开支的急剧且部分永久性增加。对更高质量和更广泛公共服务需求已实现，而气候变化和老龄化相关的开支压力将随时间加剧，地缘政治风险已引发国防开支的急剧增加。尽管经历了2022-2024年的长期衰退，爱沙尼亚当局通过两轮广泛的税收改革（影响个人所得税、公司所得税、增值税和消费税）以及基于全面支出审查的支出削减措施来应对这些压力。这些措施对增长有显著的短期影响吗？按工具类型（收入和支出）进行的财政乘数细粒度估计可以阐明潜在的短期产出成本，并为特定工具的财政整顿政策建议提供支撑。我们的结果表明，爱沙尼亚的乘数效应不可忽略。.第一年乘数估计值通常在0.85-1.4范围内，对应一般财政冲击；在0.6-1.2范围内，对应总支出；约为-0.2，对应收入。细颗粒度乘数表明，与税收增加相比，支出削减的初始产出成本更大，但持续性更弱。 A. 简介：财政乘数 1. 财政乘数衡量相机抉择性财政政策对短期的影响 输出。通常定义为产出变化与财政工具外生变化之比，财政乘数在宏观经济预测中可以发挥关键作用，并且在进行政策建议和设计时应予以考虑。2对财政乘数的歪曲陈述可能严重损害财政整合的可信度。 2.财政乘数的估计受未解决的 analytical 挑战困扰，这导致了对其大小的不确定性。主要挑战在于隔离财政变量变化对GDP的直接影响，因为它们之间存在双向因果关系。支出和税收通常可以通过所谓的“自动稳定器”（即在经济繁荣时期税收弹性增加，或在经济衰退时期支付更大的失业救济金）来机械地应对商业周期，也可以以自主方式做出反应（即政策制定者决定采取措施以工程反向周期性反应，以缓解某些冲击对产出的影响）。研究人员使用了一系列不同的方法，试图通过识别财政政策的“外生冲击”——不由宏观经济环境引发的支出或收入变化——来解决这个问题。由于在解决该问题的理想方法上没有共识，文献在乘数大小上缺乏共识。 3. 关于财政乘子的文献依赖于两种主要的识别方法 对财政冲击的一种识别策略使用布兰查德和佩罗蒂（2002年）发展的结构向量自回归（SVAR）技术，另一种使用叙述方法（罗默和罗默 2010年，德弗里等 2011年）。3本SIP基于IMF（2021）的先前工作，重点关注将SVAR方法应用于爱沙尼亚，同时还考察了IMF工作人员开发的其他现成方法。4 4.文献中的估计通常支持经典的凯恩斯观点。图1总结了2002年至2025年间发表的37篇论文中的一年期财政乘数估计值。使用来自发达经济体的数据，包括本SIP（后文将讨论）。大多数估计与传统的凯恩斯主义理论一致：税收乘数为负，支出乘数为正。例如，134个一年期税收或财政收入乘数估计值（附件II）中有110个显示负值，其中95个介于0和-1之间。在56个支出乘数估计值中，46个为正（其中33个介于0和1之间）。 5.政府消费和投资乘数的估计不太常见，但也符合凯恩斯传统。在33个政府消费乘数估计中，除2个外均为正值。同样，在29个公共投资乘数估计中，22个为正值，尽管结果比其他类别的结果多样化得多。爱沙尼亚（在图1中用深蓝色和绿色标记）的估计值大体上与大部分可用估计值一致，除了Klyviene和Jakaitene（2022）中的一个政府消费乘数负估计值，以及政府投资乘数倾向于集中在较低水平。 B. 国际货币基金组织的“漏斗方法” 6.国际货币基金组织的“水桶法”（BA）是一种基于文献中关于乘数规模与国家所选结构性特征之间关系的普遍发现的粗略估算方法该方法（参见 Batini 等人，2014）根据为这些特征分配的分数，将国家分类为低、中或高乘数组（或“桶”）。基于此方法得出的估计是指一般财政冲击的第一年乘数，即，没有区分支出乘数和税收乘数。 7.在BA中考虑了六种结构特征。将以下markdown源文本翻译成简体中文。保持公式符号不变。直接输出翻译结果，不加任何其他文本。管理。否则，这些结构特征与“正常”状态下的更大乘数相关联得分为零。“次数”（即，GDP接近其潜在水平）并在总 得分中享有同等权重，总得分是每个因素的个体得分之和。各国根据表1分配乘数值。 5 8.根据该国在商业周期中的位置以及现行的货币政策立场，需要调整正常时期的乘数的大小。对于 例如，若根据历史模式，经济接近周期最低点（即最大负产出缺口），则在此方法下，表1中乘数范围的下限和上限均提高60%。相反，若经济接近峰顶，则这两个界限均降低40%。关于货币政策立场，若其接近有效 无论政策利率处于零下限或因其他原因受限，乘数范围可增加最高30%。 爱沙尼亚的BA申请意味着在正常情况下存在中等到高财政乘数9. 倍。表2展示了爱沙尼亚每个BA类别被赋予的分数。爱沙尼亚经济非常开放，平均进口与国内需求之比显著高于BA所假设的30%阈值。此外，劳动力市场被认为具有一定程度，但不充分的灵活性。这两个因素，特别是前者，导致财政乘数的大小估计较低。在所有其他结构性标准方面，爱沙尼亚得分很高，表明财政乘数较大。自动稳定器（以公共支出占GDP比例低于40%来衡量）被认为较弱，其与大多数贸易伙伴的汇率固定（因为爱沙尼亚是货币联盟的一部分），公共债务占GDP的百分比在欧洲最小，其公共财政管理符合国际标准。6计算结果为4.5表明其值位于表1的高倍数范围内。中间值估计为0.85。 10.考虑到爱沙尼亚过去三年经济活动长期放缓，估计的正常时间乘数需要向上调整。工作人员 估计2024年的产出缺口为潜在GDP的-2%，并预计其在2025年将基本保持不变，直到2026年才会开始收敛至零。这是自2012年以来爱沙尼亚观察到的最大负产出缺口，当时经济仍在从全球金融危机（GFC）中恢复。通过应用针对大型负产出缺口的60%调整系数，爱沙尼亚的估计值变为0.85 x (1+0.6) = 1.36，调整后的下限（见表1）为0.7 x 1.6 = 1.12。 C. 静态凯恩斯财政乘数 11.静态支出乘数可以从决定短期产出的经典凯恩斯总需求方程中推导出来。教科书定义取决于可支配收入上的消费倾向（这反过来又取决于储蓄率和净 税率），以及私人消费投资的进口内容。对于任何外生支出A，公共消费和公共： 在的口度是A的静态财政乘数，对于=公共消费或公共投资；是私人消费的进口强度；以及私人消费的消费倾向、平均税率以及储蓄率，分别地。每类支出的进口强度表示泄漏。导入。7 是，，和是 12.爱沙尼亚静态乘数估计值与大规模估计一致 使用BA获得的。表3显示了相关参数和产生