全球金属与采矿业伯恩斯坦老大哥大宗晴雨表——我们对铁矿石销售的每周实时预览

www.bernsteinresearch.comBHP公布了一季度销售额为6680万吨（对比市场预期7300万吨），环比下降8%，同比下降4.3%。FMG公布第一季度销售额为4610万吨（与4820万吨的预期相比），环比下降6.7%，同比下降6.5%。Vale公布第一季度销售额为6610万吨（对比6290万吨的预估），环比下降18.5%，同比增长3.6%。Roy Hill公布了一季度销售额为1490万吨（对比预测值1490万吨），环比增长4.3%，同比增长2%。Anglo SA公布第一季度销售额为890万吨（对比市场预期1160万吨），环比下降3.8%，同比增长6.6安哥拉巴西第一季度销售额为56万吨（对比估计值60万吨），环比下降18.9%，同比增长21.9%。我们当前的Q2预估如下：：力拓集团第一季度销售额为7070万吨（对比市场预期7470万吨），环比下降17.4%，同比下降9.3我们的Q1预测如下：：力拓矿业有限公司 - 80.8MtBHP - 77.3MtVale - 68.1MtFMG - 54.2MtAnglo Brazil - of 6.9MtAnglo SA - 10.1MtRoy Hill - 15.2Mt我们通过世界主要生产商在世界铁矿石出口码头装货时，逐船监控实时铁矿石运输情况。我们在每周报告中呈现我们的结论。这项独特的调研是伯恩斯坦的专有资料。我们最终2025年第一季度铁矿石产量预估为2915万吨。我们正等待公司发布其生产结果。我们当前的季节性调整2025年第二季度出货量估计为319.6Mt，环比增长9.7%；同比下降3.2%。 投资影响全球金属与采矿本报告使我们能够在盈利发布前对所覆盖产商的季度铁矿石销售额进行估算（即“即时预测”）。 277.7240250260270280290300310320330340277.7296.9240250260270280290300310320330340DETAILS全球金属与采矿季度总覆盖的铁矿石装运量，包括对本季度装运量的估计来源：普氏，伯恩斯坦分析及估计来源：普氏，伯恩斯坦分析及估计EXHIBIT 1:铁矿石季度百万吨EXHIBIT 2:我们的季节性调整估算值略高于我们的恒定增长率估算值。如上图所示，并给出了季度早期估计的真实数量更具代表性的画面。铁矿石季度百万吨在图1中，我们展示了过去六年的累计报告季度销售额，以及我们对下个季度销售额的估算。 296.9310.6322.9295.4315.8312.9316.2264.5305.2310.5320.5270.4301.9303.7327.1281.1303.3305.7329.9274.3305.3309.6332.6280.4304.9312.1328.0282.5310.6322.9295.4315.8312.9316.2264.5305.2310.5320.5270.4301.9303.7327.1281.1303.3305.7329.9274.3305.3309.6332.6280.4304.9312.1328.0282.5总季度铁矿石装运量总季度铁矿石装运量\"季节性调整\"的估算accounts for our observation of高于平均值的货运量每个季度的最后一个月 26,88523,18724,49223,20521,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00028,000280.1289.0308.8316.2281.6308.7296.6302.1263.9301.2308.5309.5273.4305.2317.5314.1279.1285.8313.5308.8270.4302.0308.9310.5298.5315.2320.5327.8296.4330.0328.1330.6291.4312.7277.7296.9310.6322.9295.4315.8312.9316.2264.5305.2310.5320.5270.4301.9303.7327.1281.1303.3305.7329.9274.3305.3309.6332.6280.4304.9312.1328.0282.5322.5315.2319.4279.2050100150200250300350101520253035来源：普氏，伯恩斯坦分析及估计全球金属与采矿来源：普氏，伯恩斯坦分析及估计表4：季度和每周的铁矿石总承运量——观察值与实际值铁矿石 kt本周前一周平均每周截至当季数据平均每周至日期累计季度铁矿石（Mt）每周铁矿石（单位：百万吨）Cflow报告销售额（右侧）每周港口出口（左侧）在图3中，我们展示了汇总的每周出货量，并将其与上周的出货量、当季至今及年度至今的每周平均数进行比较。在图4中，我们展示了观察到的每周出货量与报告的每周出货量。EXHIBIT 3:我们在此呈现上周出口总额与前一周的比较、本季度至今以及年初至今的每周平均数 -1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测全球金属与采矿力拓集团来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测图5：力拓澳大利亚铁矿港口出口与报告销售额对比，按季度和周计算，万吨Rio Tinto Australia每周出货量：本周与前一周对比，以及年至今(YTD)和年至今(每季度)平均每周数据每周铁矿石（单位：百万吨）EXHIBIT 6:铁矿石 kt 63.171.862.571.12.03.04.05.06.07.08.09.05,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,800全球金属与采矿来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测BHP Australia来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测BHP澳大利亚每周出货量：本周与上周对比，以及年至今(YTD)和季度至今(QTD)的每周平均值图7：澳大利亚BHP铁矿石出口与报告销售额对比，按季度和周计算，千吨每周铁矿石（单位：百万吨）EXHIBIT 8:铁矿石 kt 234567891011-5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000全球金属与采矿Vale Brazil来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测图9：淡水河谷巴西铁矿石港口出口与报告销售额对比，按季度和周计算，单位：千吨每周铁矿石（单位：百万吨）铁矿石 kt来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测EXHIBIT 10:前一周对比、年至今及季度至今的每周平均数 来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测 39.939.61.01.52.02.53.03.54.04.55.05.53,5003,6003,7003,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,600全球金属与采矿来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测FMG AustraliaEXHIBIT 13: FMG澳大利亚每周出货量：本周与上周对比、与年度累计每周平均对比来源：普氏能源资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及估算图12：FMG澳大利亚铁矿石港口出口与报告销售额对比，按季度和周计算，单位：千吨每周铁矿石（单位：百万吨）铁矿石 kt 10.39.710.810.19.410.8-0.20.40.60.81.01.2790800810820830840850860870880全球金属与采矿表15：安格洛·阿美拉达南非每周装运量：本周对上周对比 对比YTD每周平均来源：普氏资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及预测英国美铝南美公司每周铁矿石（单位：百万吨）铁矿石 kt本周我们从季度出口中扣除估算的约330万吨铁矿石运输量，以计及Assmang的出口。来源：普氏能源资讯、公司报告、伯恩斯坦分析及估算EXHIBIT 14:安格鲁阿美拉加南非铁矿石出口与报告销售额对比，按季度和周计算，千吨 产品回顾：一个插图全球金属与采矿Source: Platts CFlow我们监控全球主要生产商按每艘船计算的实时铁矿石运输量在世界上所有的铁矿石出口码头装载吨位时。我们知道船只的航向以及它们运输的吨位。我们对每一个主要的铁矿石出口国都执行相同的流程。我们查看他们每周确切运输了多少货物。EXHIBIT 18:我们拥有出口码头的实时卫星图像。以下是位于西澳大利亚州的必和必拓港口终端。装载的船只以蓝色显示——让我们以开普勒尔港为例说明。 11 披露附录2024年4月1日，法国兴业银行（SG）与联盟伯恩斯坦有限合伙公司（AB）完成了一项交易，成立了一家新的合资企业，其各自的现金股票和业务研究部门将在新的业务组合中运营。尽管他们在合资企业中分别在不同地区的持股比例有所不同——北美与世界其他地区，但研究业务的创建、生产和发布将跨“伯恩斯坦”和“自治”两大研究品牌在全球范围内协同处理。除非另有说明，根据这些披露的目的，对伯恩斯坦“附属机构”的提及均指SG和AB及其各自的关联公司。这些披露中提及的“Bernstein”或“Firm”与以下实体相关：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein（Hong Kong）Limited 盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein（Canada）Limited、Sanford C. Bernstein（India）Private Limited（SEBI注册号INH000006378）、Sanford C. Bernstein（Singapore）Private Limited和Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）。贝恩斯坦品牌基于对下个12个月相对表现的预测，对股票进行评级：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，参照标普500指数；对于在欧洲交易所及亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，参照彭博欧洲发达市场大中型股价格回报指数（EDM）；对于在日本交易所上市的股票，参照彭博日本大中型股价格回报指数（JP，美元）；对于在亚洲（除日本）交易所上市的股票，参照彭博亚太地区除日本外的大中型股价格回报指数（ASIAX）——除非另有说明。Autonomous品牌对股票的评级如下所示。我们的基准指数为：用于发达欧洲银行和支付的彭博欧洲500银行及金融服务指数（BEBANKS），用于发达欧洲银行和支付公司的彭博欧洲新兴市场金融大型和中型股价格回报指数（EDMFI），用于欧洲保险公司的彭博欧洲500保险指数（BEINSUR），用于美国银行和支付的标普500和标普金融指数，用于美国未评级：当当前无法准确评估股票价值或准确预测公司业绩时，分配的评级。负责分析师可以继续发布关于该公司的研覆盖暂停：在Bernstein研究品牌下的公司覆盖已被暂停。评级和目标价格暂时被暂停，已不再有效，因此不应被依赖。这项研究报告涵盖了六家或更多公司。关于估值方法和其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，伯恩斯坦机构服务有限责任公司，245公园大该研究报告涵盖六家或更多公司。有关风险及其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，Bernstein Institutional Services L