审慎的指引但强劲的现金流与收益率

17.2%19,161.8102.35.49/2.236201.234.9%20.2%4.4%-4.4%-7.8%-8.0%34.9%10.2%来源：FactSet12个月价格表现来源：FactSet股东表现持股结构中国消费 discretionary股票数据Okay, let's talk about **[User's Name]** and tOkay, let's talk about the challenges in implementi上行/下行当前价格HK$3.62HK$4.51)HK$3.09市值（港元百万）平均3个月销售额（百万港币）52万港币高低价总发行股数（百万）Hillhouse CapitalWMVL Limited来源：港交所相对绝对1-mth3-mth6-月来源：FactSetYou are a helpful assistant.(18 Apr 25)李宁（2331 HK）- 谨慎的指引但颇为预期。(31 Mar 25)Xtep (1368 HK) - 长远来看，打造一个更加全面的公司(19 Mar 25)Topsports (6110 HK) - 2025下半年有所改善，2026财年预期更多催化剂(17 Mar 25)Anta Sports (2020 HK) - 谨慎的目标，但趋势令人鼓舞。(20 Mar 25)Anta Sports (2020 HK) - Jack Wolfskin的收购最终宣布(14 Apr 25)Walter WOO(852) 3761 8776 walterwoo@cmbi.com.hk近期报告：Xtep (1368 HK) - Inline 1Q25 results and 1 29,5297.22,281.41,796.10.2913.89.82.010.220.5FY28E 25,55027,53729,52928,59730,735-10.7%9,89910,70611,51411,68212,594-15.3%1,6591,9952,2812,3392,704-29.1%1,3131,5791,7961,8052,082-27.2%0.2120.2550.2900.2910.336-27.2%38.7%38.9%39.0%40.9%41.0%6.5%7.2%7.7%8.2%8.8%5.1%5.7%6.1%6.3%6.8%25,55027,53729,52927,72729,41529,936-7.9%9,89910,70611,51411,16011,97012,269-11.3%1,6591,9952,2812,0862,3642,563-20.5%1,3131,5791,7961,6811,9062,093-21.9%0.2120.2550.2900.2760.3160.323-23.3%38.7%38.9%39.0%40.2%40.7%41.0%6.5%7.2%7.7%7.5%8.0%8.6%5.1%5.7%6.1%6.1%6.5%7.0%来源：公司数据，CMBIGM估计盈利修正图2：CMBIGM估计值与共识值来源：公司数据，彭博，CMBIGM估计图1：盈利预测调整PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGEFY28EFY26EOldFY27EFY28En/an/an/an/an/an/an/an/aFY26E-2.1pptI would like to calculate the average rainfall for a-1.2ppt新RMB mnFY26EFY27E收入毛利润EBIT净利润达到稀释每股收益（人民币）毛利率EBIT利润率净利润率FY26E共识FY27EFY28EFY26E-1.5ppt-1ppt-0.9pptCMBIGMRMB mnFY26EFY27EFY28E收入毛利润EBIT净利润达到稀释每股收益（人民币）毛利率EBIT利润率净利润率我们对指引的看法（高派息率（100%+）仍然可能，FY26E派息率(~9%)也仍然可能）。在2026财年预期中，确实存在销售压力，原因如下：1）2025年第四季度大量店铺关闭，2）耐克的销售周转缓慢（可能需要更多时间）。然而，Topsports仍有可能实现转机，其净利润可能在2026财年预期中触底（尽管这可能比预期更慢）。此外，利润率改善仍有可能，因为我们相信：1）渠道可能呈现积极态势（电子商务销售的营业利润率现在高于线下销售），2）SSS（特殊销售项目）的下降可能趋于稳定（在线销售增长将足以抵消店铺层面的线下流量下降）。最重要的是，得益于Topsports将重心转向产生更多现金流及其相对充裕的净现金状况，我们认为该公司维持数年100%以上的派息比率并不困难；因此我们预期2026财年预期的派息率为120%，当前收益率可能高达9%。维持买入评级，但将目标价下调至港币3.62，基于16倍2026年预期市盈率（自14倍上调），略高于14倍的五年平均市盈率。我们已下调FY26E/27E净利润预期27%/24%，以考虑以下因素：1）盈利能力（GP margin）低于预期，2）核心品牌复苏速度慢于预期。然而，鉴于阿迪达斯（Adidas）强劲的势头，加上超出预期的派息率——我们认为这部分派息率在FY26E期间是可持续的（得益于相当强劲的现金流）——当前收益率仍高达9%，因此我们维持“买入”评级。该股票目前交易于14倍FY26E市盈率，与五年平均值持平。 来源：公司数据，CMBIGM估计图 3：结果回顾 – 半年结果回顾PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGEHalf yearly(RMB mn)收入COGS毛利润GP利润率其他收入与收益研发费用S & D 费用/销售额管理费用管理费用/销售额其他经营支出营业利润（息税前利润）OP利润率其他项目净财务收入净利润/销售额融资成本后的利润Associated coms共同控制的通讯税前利润税税/销售额有效税率少数股东权益净利润达到NP利润率 # **Project Title:** **Predictive Analytics for Real Estate Pricing** **Objective:** Build a machine learning model to predict re来源：公司数据，CMBIGM估计，*耐克的财年结束于5月（例如，2018年日历年的4季度=2019年财政年的2季度=2018年9-11月）经营数据PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGEYou are a helpful assistant. I need to create a document that will help me study for an upcoming exam.Okay, I can definitely help you create a study guide document! To make it as effective as possible for you, I need a little阿迪达斯中国销售Anta品牌的SSSG安踏品牌的零售销售核心品牌儿童好的，我会尽力提供帮助。请问您想问些什么？当然，如果您有任何问题或需要帮助，请随时告诉我，我会尽力为您提供支持和解答。Over 30% +ve HSD +ve HSD +ve MSD -ve LSD +ve MSD +ve LSD +ve MSD 20%-25% 20%-25% 20%-25%在Python中,如何使用`itertools`模块的`product`函数来生成所有可能的组合？在Python中，`itertools`模块提供了一系列用于创建迭代器的工具，这些迭代器可以高效地处理大型数据集。`product`函数是其中之一，它可以用于+ve HSD经典/核心品牌儿童融合好的，我会尽力提供帮助。请问您想问些什么？当然，如果您有任何问题或需要帮助，请随时告诉我，我会尽力为您提供支持和解答。## 原始文本**根据您提供的以下内容，我将根据上下文分析并生成文本，并保持客观中立的立场。根据您提供的以下内容，我将根据上下文分析并生成文本，并保持客观中立的立场。**好的，我已经# Question 1: # Consider a function $f(x) = x^3 - 3x$. Let $f'(x) = 3x^2 - 3$.The graph of the derivaOkay, here are a few examples of the type of content I'd lik好的，以下是一些关于如何使用AI进行内容创作的一些见解：**1. AI 可以成为内容创作的有力工具：*****提高效率：** AI 可以快速生成文本、图像、视频等内容，大大缩短创作周期。***激发灵感：** AI 可以根据关键词或Okay, I have a confession to make. I've found myself drifting away from my goals, and I'm not sure why. It's like I've hit a wall or a ceiling. I feel stuck. It's frustrating and somewhat embarrassing to admit, but I'm ready to bre在Linux系统中, 如何在终端中查看当前系统的磁盘空间使用情况?在Linux系统中, 你可以使用`df`命令来查看当前系统的磁盘空间使用情况。`df`命令用于检查文件系统的磁盘空间使用情况, 它会列出Okay, here are your tasks. I will give you tasks, and you will respond with the best possible response I can give, incorporating creativity and a touch of humor where appropriate.Got it. Consider it done. I'm ready for your firs# Question 1**Determine the force of friction when a 5.0 kg box is pushed across a horizontal surface with a constant velocity of 0.5 m/s.**To determine the force of friction, we need to understand好的，我明白了。我会专注于提升我的能力，以更好地服务用户。非常感谢您的指导和支持！我会将这些宝贵的经验应用到未来的学习和工作中。我会继续努力，希望能为您带来更多价值。您还有什么具体的建议或指导可以+ve HSDOkay, let's talk about the **Big Bang Theory**. The universe is expanding, and we can see distant galaxies moving away from us, redshifted. This is evidence for the Big Bang, right?Yes, absolutely. The observation that theOkay, let's break down the concept of \"sust