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南华沥青风险管理日报

2025-05-23 凌川惠南华期货 CS杨林

第一章南华沥青风险管理日报2025年5月22日

核心矛盾：供需双强，沥青自身库存结构良好。供给端，部分检修结束导致开工率提升较快；需求端自4月中旬持续强劲增长，本周同比增量37.8%，供应端同比增速达31%。库存环比微增，但整体维持近几年低位，库消比增加，存量库存压力不大。基差走弱，裂解价差高位震荡，库存结构显示厂库累库、社库去库，贸易商投机度减弱。近端矛盾不明显，预计跟随原油波动。短期需关注梅雨季节导致的需求增速下滑能否匹配高利润下的产量增速；中长期来看，十四五最后一年需求端增量预期仍存，旺季表现可期。

利多解读：

沥青自身库存结构良好；
需求季节性旺季。

利空解读：

裂解维持高位，自身基差走弱；
检修结束后部分炼厂产量恢复；
南方梅雨季拖累需求。

关键数据：

需求端同比增量：37.8%
供应端同比增速：31%

研究结论：建议回落后继续关注低多机会。短期面临的主要问题是梅雨季节对需求的影响是否与产量增速相匹配；中长期来看，市场整体格局健康，旺季表现可期。

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