南华沥青风险管理日报

第一章 南华沥青风险管理日报2025年5月22日 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 供需双强，沥青自身库存结构良好。供给端，随着部分检修结束高利润是的本周开工率提升较快，需求端从4月中旬开始一直维持较强的增量，本周同比增量37.8%，供应端也在恢复，同比增速达到31%，库存环比小幅增加，整体来看依然维持近几年的低位，库消比增加，存量库存压力不大，基差走弱裂解价差高位震荡，库存结构上看厂库累库社库去库，贸易商投机度有所减弱。综合来看近端矛盾不明显，预计跟随原油波动为主。短期面临的问题依然是梅雨季节造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，中长期来看， 今年整体格局依然比较健康，中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期，因此建议回落后继续关注低多机会。 【利多解读】 1、沥青自身库存结构良好；2、需求季节性旺季。 【利空解读】 1、裂解维持高位，自身基走弱；2、检修结束后，部分炼厂产量恢复；3、南方梅雨季拖累需求。 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究