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化工日报：轮胎厂开工率继续回升

2025-05-23梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货Z***

天然橡胶市场分析

市场要闻与数据：RU主力合约14810元/吨，NR主力合约12730元/吨；云南产全乳胶14750元/吨，青岛保税区泰混14550元/吨，泰国20号标胶1780美元/吨，印尼20号标胶1720美元/吨；BR9000出厂价12700元/吨，市场价12200元/吨。
库存与开工率：天然橡胶社会库存1342455吨，青岛港库存614189吨；全钢胎开工率62.09%，半钢胎开工率73.74%；4月卡客车轮胎出口41.02万吨，同比+10.11%。
市场分析：泰国主产区开割初期，原料产出受降雨抑制，价格坚挺；国内基差走弱反映下游轮胎开工率放缓；预计6月原料供应增加，供需小幅改善，价格震荡为主。
风险：美国关税政策变化、产区天气、下游需求波动。

顺丁橡胶市场分析

市场要闻与数据：BR基差205元/吨，齐鲁石化BR9000报价12700元/吨，浙江传化报价12200元/吨。
库存与开工率：贸易商库存5800吨，企业库存27000吨；高顺顺丁橡胶开工率75.57%。
市场分析：燕山石化高顺顺丁产能检修，供应压力较小；下游轮胎开工率有望改善，供需小幅改善，价格有支撑；需关注丁二烯原料价格，高库存或抑制价格上涨。
风险：丁二烯价格波动、产量回升。

策略建议

RU及NR：中性，关注需求预期好转和供应端回升，价格震荡为主。
BR：中性，关注下游开工率改善和丁二烯价格表现，估值偏低有支撑。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页善背景下，预计轮胎厂开工率后期有较好表现。国内进口量处于季节性淡季，供应输入压力暂不大，国内产量延续小幅回升走势。总体供需或基于需求预期好转呈现小幅改善格局，但供应端也呈现逐步回升的走势，价格预计震荡为主。BR中性。燕山石化12万吨的高顺顺丁产能将在5月下旬启动检修，而当前生产利润的持续亏损也使得民营装置降负荷运行，供应压力较小且后期产量将环比下降。下游轮胎开工率基于中美贸易关税的缓和，预计将有较好的表现，目前半钢胎开工率已经重新回升到同比高位。顺丁橡胶后期供需小幅改善，估值偏低，价格有一定支撑。但需要关注后期上游丁二烯原料价格的表现，高利润和高库存仍是继续上涨的隐患，一旦丁二烯价格重新回落，顺丁橡胶生产利润将重新修复，有利产量的回升。风险美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 2025年期货市场研究报告图表图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存....................................................................................................................................................................7图21：华东丁二烯价格..............................................................................................................................................................7图22：韩国丁二烯FOB..............................................................................................................................................................7图23：顺丁橡胶BR9000现货价格.............................................................................................................................................7图24：BR基差.............................................................................................................................................................................7图25：高顺顺丁橡胶周度开工率..............................................................................................................................................8图26：高顺顺丁橡胶周度产量..................................................................................................................................................8图27：顺丁橡胶企业库存...........................................

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