晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 宏观资讯1.央行今日将开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。由于本月有1250亿元MLF到期，这意味着5月央行MLF净投放将达到3750亿元，为连续三个月加量续作。2.美国总统特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。3.证监会发行监管司司长严伯进表示，证监会将持续优化科技企业境内上市的环境，会实施更加灵活精准的新股发行逆周期调节机制，把握好新股发行的节奏。继续发挥好创新试点的相关制度，支持优质红筹科技企业回归境内上市。4.美联储理事沃勒表示，如果特朗普政府的关税最终稳定在10%左右，那么美联储可能会在2025年下半年降息。对于近期20年期美债拍卖需求疲软导致长期国债遭到抛售，沃勒重申美联储不会在一级拍卖中购买债券。5.标普全球公布数据显示，美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标升至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。6.美国政府通知哈佛大学，撤销其国际学生招收资格，同时现有国际学生必须转学，否则将失去合法身份。根据哈佛大学的数据，该校目前约有6800名国际学生，占总学生人数的27%。美国国土安全部部长诺姆表示，在阻止哈佛大学招收外国学生后，特朗普政府正在考虑在其他大学采取类似措施。7.美国全国地产经纪商协会（NAR）数据显示，4月美国二手房成交量下降0.5%，至折合年率400万套，为七个月以来最低水平，且为2009年以来同期最弱。售价中值同比上涨1.8%至41.4万美元，创下历年同期新高。8.美国劳工部公布数据显示，截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人，创四周低点。表明尽管贸易政策带来不确定性，但就业市场依然保持健康。9.欧元区5月制造业PMI初值小幅改善至49.2，但服务业PMI意外大幅下跌至48.9，创16个月来最差表现，拖累欧元区5月综合PMI从4月的50.4降至49.5。法国经济活动已连续9个月萎缩，德法服务业活动均出现下跌。货币市场加大了对欧洲央行今年将再降息两次的押注。10. OPEC+成员国正在讨论在7月实施第三次连续增产，具体决定将在一周多以后举行的会议上作出。将7月产量提高41.1万桶/日——达最初计划的三倍——是讨论的选项之一，但目前尚未达成最终协议。股指期货小盘拥挤度较高，市场不稳定出现北证50大幅下跌，拖累中小盘指数小幅回落。从4月数据看，前期政策对于国内经济周期性下行支撑乏力表现出现，工业较预期更强较大程度上受到了外贸超预期影响。往前看，中小盘指数拥挤度偏高，市场对于贸易冲突交易情绪阶段性回落，市场短期可能进行休整，等待新的逻辑进入驱动流动性。策略：短期保持观望，考虑阶段性止盈操作或者防守。国债期货税期走款资金面均衡，下盘有有所收敛，资金价格继续回落，市场持续担忧债券发行且周五发行量较大，债市谨慎偏弱。邻近现券收盘，央行对周五投放5000亿元MLF进行预告，现券收益率先下后反弹。4月份宏观经济数据发布，国内需求社零、投资偏弱，工业生产较预期强，主要指标较前期回落，70城房价环比回落，二手房比较明显。从4月数据看，前期政策对于国内经济周期性下行支撑乏力表现出 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2- 工业硅多晶硅【多晶硅】波动原因：基本面暂无新变化，整体商品情绪偏暖略微给出多晶硅情绪上支撑。未来看法：基本面运行目前符合预期，负反馈仍在传导中，据SMM调研，5月组件排产环比-10%，6月签单不乐观，排产见顶回落。三季度中旬之前组件需求偏淡，产业链自下而上继续降低持货意愿，多晶硅上下游合计3个月库存去库困难，多晶硅现货价格预计继续承压。观点：①近月交割博弈加深，市场目前缺少透明可交割现货价格指引，06合约距离SMM致密复投现货价格仍有一定贴水空间，本周或存在基差修复动力，但近月继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。②目前部分企业已经有减产计划，但仍需验证减产去库有效性，延续偏弱震荡运行，远月合约延续反弹小仓位试空思路。【多晶硅】波动原因：22日4月新增光伏装机数据略超预期，但全年装机预期悲观不修正的前提下，导致三季度需求环比回落压力更大。未来看法：基本面运行目前符合预期，负反馈仍在传导中，据SMM调研，5月组件排产环比-10%，6月签单不乐观，排产见顶回落。三季度中旬之前组件需求偏淡，产业链自下而上继续降低持货意愿，多晶硅上下游合计3个月库存去库困难，多晶硅现货价格预计继续承压。观点：①近月交割博弈加深，市场目前缺少透明可交割现货价格指引，06合约距离SMM致密复投现货价格仍有一定贴水空间，本周或存在基差修复动力，但近月继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。工业硅：水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，此前空单和卖看涨期权继续持有。多晶硅：①近月交割博弈加深，市场目前缺少透明可交割现货价格指引，06合约距离SMM致密复投现货价格仍有一定贴水空间，本周或存在基差修复动力，但近月继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。②目前部分企业已经有减产计划，但仍需验证减产去库有效性，延续偏弱震荡运行，远月合约延续反弹小仓位试空思路。螺矿钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3140，0；山东市场价3090，-10；杭州3140，0；热卷现货价格方面，上海热卷3290，0；博兴基料3250，0；唐山钢坯3000，0。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）9.0100万。进口铁矿港口现货价格全天累计下跌1-8。现青岛港PB粉757跌8，超特粉632跌3。22日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交90.8万吨，环比上涨5.46%；本周平均每日成交90.2万吨，环比下跌5.94%。（数据来源，mysteel） 请务必阅读正文之后的免责声明部分-8- 请务必阅读正文之后的免责声明部分-9-市场波动原因：近日经济数据发布，地产新开工等表现疲弱，钢材下游需求走弱预期，而供给同比高位，钢材价格走势整体疲弱，铁矿石价格相对坚挺。后期市场观点：从宏观逻辑看，国内政策以稳为主，表现出较强定力，存量政策紧踩油门，但增量政策引而不发，大概率要等到出口等影响到经济增速以后，或者叠加对等关税90天豁免到期，短期难有强刺激和规模性新增政策出台，或等到7月底的政治局会议，才有新增政策出台。从需求来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，经济数据发布，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等部分制造业行业需求开始边际转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，后期板材基本面存在继续边际转弱的可能；出口方面，在五部门联合发布了公告后，“买单出口”后期将严查，加上美对等关税依然对预期有影响，之前“赶出口”造成需求提前透支，近期不利于出口持续性。整体来看，钢材当前钢材交货期20天左右，在需求转弱周期中，伴随着跌价后接单环比有小幅提升。供应端方面，钢厂利润从几十到近200不等，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量环比小幅降低，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定。从成本和利润来看，原料价格近期震荡，螺纹电炉平电成本3250~3300左右，长流程成本以及富宝口径计算谷电成本在3000~3100。趋势方面，短期预计震荡整理；中长期黑色面临供强需弱，整体预计延续弱势。煤焦波动原因：粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价弱势震荡下跌。未来看法：目前多数矿山仍能保持盈利，短期内焦煤出现大面积减产的可能性不大。同时，钢厂利润修复，铁水仍有增产预期，煤焦需求有望持续改善，不过，铁水产量能否持续增加仍需观察。观点：短期双焦跟随宏观政策变化波动，而基本面仍无实质性改变，焦煤供给仍偏宽松，焦炭供需基本平衡，双焦价格依然处于下行通道中，在供给端没有改善预期出现之前，煤焦不具备做多条件。铁合金波动原因：22日锰硅盘面异动，经调研整理，市场在日内主要流传如下6个信息：①锰硅第五轮需求增量或将落地；②20日钢联发布题为《南非港口工会发出罢工警告，主要海港或面临瘫痪》的文章；③22日钢联发布题为《南非启动关键矿产发展战略-铬矿为高关键性矿物》的文章；④一内容涉及“南非港口发不出货”的朋友圈截图；⑤22日午间，铁合金在线发布涉及“据调研，6月TP对华发货量有所缩减”的消息；⑥广西宣布，对非法采矿和涉重金属污染问题开展倒查十年专项行动。经研究分析，上述日内流传信息中：①、④为假消息；②中涉及的罢工事宜， 免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-11-