有色金属衍生品日报

2025年5月22日星期四 有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2506合约收于77920元，跌幅0.22%，沪铜指数减仓6043手至52.50万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：现货商甩货，现货升水大幅下降。上海报升水135元/吨，较上一交易日下跌140元/吨。天津报贴水70元/吨，下降70元/吨，由于持货商对后市悲观低价出货。广东库存和铜价均走低，持货商挺价出货，报升水205元/吨，上涨20元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1. 5月22日，铜矿商自由港印尼公司称，其位于东爪哇岛、耗资37亿美元的Manyar治炼厂在去年因火灾停产后已提前恢复运营，预计将于6月第四周投产。该厂预计将在12月达到满负荷生产。 2.截至5月22日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.07万吨至13.99万吨，较上周四增加0.79万吨，连续两周周度累库，但本周累库幅度较上周少。目前库存较年内高位回落了23.71万吨，较去年同期的41.51万吨低27.52万吨。预计下周不论进口铜和国产铜到货量均较少，总供应量将少于上周。下游消费方面，临近月末预计下周总消费量将弱于上周。下周将呈现供需双弱的局面，周度库存可能会重新下降。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 美商务部长表示希望在今年夏天关税落地之前与大多数主要合作伙伴达成贸易协议。美国20年期国债得标利率超过5%，造成股债汇三杀。Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，铜矿加工费压力较大，日本有冶炼厂计划检修。comex与lme价差仍在推动美国虹吸电解铜，国内4月进口精炼铜仅25万吨，同比下滑11.97%。lme库存持续去库，一部分转变成了隐性库存，一部分流入国内。交割后货源流出短期对价差形成压力，不过后期累库速度可能放缓，库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，价差和升贴水回落后，下游采购积极性提高。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 1、单边：铜价高位盘整，建议暂时观望。 2、套利：暂时观望。 3、期权：观望 (姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨32元/吨至3216元/吨，涨幅为1.01%。氧化铝持仓增加19583手至51.14万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3190元涨50元；全国加权指数3245.1元涨56.8元；山东3110-3180元均3145涨60元；河南3150-3200元均3175涨50元；山西3160-3200元均3180涨45元；广西3150-3200元均3175涨50元；贵州3160-3200元均3180涨40元；新疆3480-3530元均3505涨35元。 【相关资讯】 1、据Mysteel5月16日调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。Mysteel5月19日晚间调研核实，目前几内亚AXIS矿区及涉及的三家矿山的铝土矿开采持续暂停，暂时没有恢复迹象。 2、据几内亚媒体报道，在2025年5月20日周二晚间通过国家电视台宣读的法令中，过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。 3、阿拉丁（ALD）调研了解：5月22日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3230元/吨，氧化铝厂出货，流向云南区域。 4、上期所数据显示，5月22日氧化铝仓单环比下降9895吨至170800吨。 5、Mysteel调研，5月16日至22日氧化铝周度产量环比增加3万吨至163.5万吨。 6、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(5月22日)全国氧化铝库存量321万吨，较上周降3.6万吨。电解铝企业氧化铝库存较为分化，大型产业链集团库存稳定，部分小型企业及配套产业链集团因氧化铝产能缺失，库存保障天数降低，本周铝厂氧化铝库存仍呈现下降之势;氧化铝企业口径内因检修产能相对集中，库存消耗的同时发运也较为紧张，库存回落;港口库存波动整体不大，常态化集港完毕后库存量将有所波动。 【逻辑分析】 几内亚过渡当局5月20日决定将涉及铝土矿、铁矿等多个矿业权证划定为战略储备区。前期几内亚政府接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权中包括铝土矿由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨、未有复产，矿山对于影响持续的时长也很难判断，初步估算矿山暂停时间超过1个月概率较大，超过3个月概率较小，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，但预计不会影响氧化铝供需平衡格局 的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近，最新成交价在74美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些。氧化铝周度产量增加但库存仍然下降，后续持续关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能的复产情况以及会否改变氧化铝供需由近期的短缺转为过剩。 【交易策略】 1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升而走高，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，预计短期氧化铝价格偏强震荡为主，后续关注几内亚铝土矿停产进展、铝土矿价格预期及国内氧化铝产能变化。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：沪铝2506合约环比上涨55元/吨至20270元/吨。沪铝持仓环比3682手至52万手。2、现货市场：5月22日A00铝锭现货价华东20370，涨50；华南20250，涨40；中原20280，涨40（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、欧美贸易谈判看来还前景未知。美东时间5月21日周三，媒体援引知情者消息称，欧盟被爆出不满美国的提案，抛出新的方案，希望以此促成贸易协议，试图在满足美方关切与保护自身利益间取得平衡。 2、国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2025年4月份全球原铝产量为603.3万吨，去年同期为590.1万吨，前一个月修正值为623.7万吨。预计4月中国原铝产量为362.1万吨，前一个月修正值为374.2万吨。 3、Mysteel调研5月22日电解铝库存环比下降3万吨至55.7万吨。 4、海关总署数据显示，4月国内铝锭进口量继续攀升至25万吨以上，单月进口量刷新历史高点，同比增长14.7%。其中，自俄罗斯进口量突破22万吨，占比仍在90%以上。1-4月，国内铝锭进口量约83.4万吨，同比下降11.3%。 【交易逻辑】 美国与其他国家的关税谈判仍在进行中，美联储官员暗示今年9月前都不会准备好降息，国内存款利率与LPR双双下调，宏观面整体平稳。基本面方面，LME铝现货仅窄幅贴水、LME铝库存持续下降；铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%，铝锭社会库存快速下降，仍维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下 水平，对月差预计带来支撑。 【交易策略】 1.单边：关税预期整体边际缓和，市场需求信心得到提振，库存降至偏低水平，预计铝价震荡运行为主； 2.套利：考虑06-09合约正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2507跌0.63%至22245元/吨，沪锌指数持仓增加1119手至22.75万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22635~22795元/吨，今日上海地区下游刚需采购，市场成交较昨日略有好转，升水持稳运行。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，较5月19日减少0.34万吨，国内库存录减。上海地区周内到货较少，同时下游企业存在刚需采购并不断提货带动库存下降明显。广东地区同样到货较少，库存出现小幅下降。天津地区下游采购需求有所放缓叠加周内到货正常，库存小幅增加。 【交易策略】 1.单边：区间震荡，逢高可轻仓试空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2507跌1.21%至16685元/吨，沪铅指数持仓增加7829手至7.3万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌100元/吨为16625元/吨，精废价差为50元/吨。再生铅市场交投情绪变化不大，企业报价不多，含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨报价为主，个别货源贴水140元/吨。 【相关资讯】 1.5月22日Mysteel讯：因再生铅炼企业连续亏损，为控制成本,近日国内多地铅企大幅度下调废电瓶采购价格。主流地区河南、安徽区域自20日至今报价下调700元/吨，江西炼企 下调200-710元/吨，江浙地区下调130元/吨。其中河南、安徽大部分炼企废电动不含税最低报至9400元/吨，江西地区废电动不含税暂报9800-9900元/吨。 2.5月22日SMM讯：据SMM了解，截至5月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较5月15日减少0.57万吨；较5月19日减少0.88万吨。本周铅价呈震荡下行态势，原生铅炼厂普遍随行出货，报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水100元/吨出厂，而再生铅炼厂因亏损扩大，低价惜售情绪上升，部分企业暂停出货，再生精铅报价贴水收窄至对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，甚至出现升水报价，与原生铅价格形成倒挂。 【逻辑分析】 当前再生铅冶炼厂仍处亏损，对铅价有一定支撑。但需求淡季，消费抑制铅价上行空间。短期关注宏观因素对铅价影响。 【交易策略】 1.单边：区间震荡，警惕资金面对铅价影响；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约NI2506上涨40至123400元/吨，指数持仓减少687手。 2.现货情况：金川升水环比持平于2100元/吨，俄镍升水环比持平于200元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨。 【相关资讯】 1.5月21日，香港财政司司长陈茂波在LME亚洲金属研讨会2025上表示，今年1月香港获伦敦金属交易所纳入全球仓库网络内许可交付地点，使仓储设施更接近内地工业中心和消费中心，他形容进度良好，至今已经有7个仓库获得许可，最快今年7月起陆续投入营运。（观点网） 2.5月21日(周三)，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2025年3月，全球精炼镍产量为31.73万吨，消费量为27.78万吨，供应过剩3.94万吨。2025年1-3月，全球精炼镍产量为95.15万吨，消费量为82.85万吨，供应过剩12.