第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货沪铜2506合约收于77920元，跌幅0.22%；现货升水大幅下降，上海报升水135元/吨，天津报贴水70元/吨，广东报升水205元/吨。
- 重要资讯：印尼Manyar冶炼厂预计12月投产；SMM全国主流地区铜库存微增0.07万吨至13.99万吨，连续两周累库。
- 逻辑分析：美商务部长希望与主要合作伙伴达成贸易协议；铜矿加工费压力较大；comex与lme价差推动美国虹吸电解铜；国内4月进口精炼铜同比下滑11.97%；lme库存持续去库；需求方面，价差和升贴水回落后，下游采购积极性提高，但进入消费淡季，铜整体消费增速下降。
- 交易策略：单边暂时观望；套利暂时观望；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：期货氧化铝2509合约上涨32元/吨至3216元/吨；现货市场各区域价格普遍上涨。
- 相关资讯：几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，涉及产能约4000万吨/年；几内亚过渡当局将多个矿业权证划定为战略储备区；上期所氧化铝仓单环比下降9895吨至170800吨；Mysteel调研氧化铝周度产量环比增加3万吨至163.5万吨；阿拉丁统计全国氧化铝库存量321万吨，较上周降3.6万吨。
- 逻辑分析：几内亚铝土矿政策影响相对更偏中期；氧化铝周度产量增加但库存仍然下降，后续关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能的复产情况。
- 交易策略：短期氧化铝价格偏强震荡为主，后续关注几内亚铝土矿停产进展、铝土矿价格预期及国内氧化铝产能变化；套利暂时观望；期权暂时观望。
电解铝
- 市场回顾：期货沪铝2506合约上涨55元/吨至20270元/吨；现货市场各区域价格普遍上涨。
- 相关资讯：欧美贸易谈判前景未知；IAI数据显示4月全球原铝产量为603.3万吨，中国原铝产量为362.1万吨；Mysteel调研电解铝库存环比下降3万吨至55.7万吨；海关数据显示4月国内铝锭进口量继续攀升至25万吨以上。
- 交易逻辑：美国与其他国家的关税谈判仍在进行中；国内存款利率与LPR双双下调；LME铝现货仅窄幅贴水、LME铝库存持续下降；铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势；5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%；铝锭社会库存快速下降，仍维持50余万吨的偏低量级。
- 交易策略：铝价震荡运行为主；考虑06-09合约正套机会；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：期货沪锌2507跌0.63%至22245元/吨；现货市场上海地区0#锌主流成交价集中在22635~22795元/吨。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨。
- 交易策略：区间震荡，逢高可轻仓试空；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：期货沪铅2507跌1.21%至16685元/吨；现货市场SMM1#铅均价较昨日跌100元/吨为16625元/吨。
- 相关资讯：国内多地铅企大幅度下调废电瓶采购价格；SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较5月15日减少0.57万吨。
- 逻辑分析：再生铅冶炼厂仍处亏损，对铅价有一定支撑；需求淡季，消费抑制铅价上行空间。
- 交易策略：区间震荡，警惕资金面对铅价影响；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 市场回顾：期货沪镍主力合约NI2506上涨40至123400元/吨；现货市场金川升水环比持平于2100元/吨。
- 相关资讯：香港获伦敦金属交易所纳入全球仓库网络内许可交付地点；WBMS数据显示3月全球精炼镍产量为31.73万吨，消费量为27.78万吨，供应过剩3.94万吨。
- 逻辑分析：WBMS数据显示一季度精炼镍过剩12.3万吨；近期镍矿价格坚挺支撑镍价较难深跌；5月过后精炼镍产量保持高位，需求逐渐进入淡季，预计精炼镍过剩扩大；菲律宾走出雨季，4月起镍矿发运量增加，后市镍矿紧缺缓解。
- 交易策略：震荡走弱，关注宏观情绪变化；考虑区间双卖策略。
不锈钢
- 市场回顾：期货主力SS2507合约上涨5至12880元/吨；现货市场冷轧12750-13050元/吨，热轧12750-12800元/吨。
- 重要资讯：4月国内出口不锈钢总量44.78万吨，环比减少5%；4月国内进口不锈钢总量14.21万吨，环比增加10%；全国主流市场不锈钢社会总库存1117668吨，周环比增0.85%。
- 逻辑分析：头部大厂冷热卷越来越少在市面流通，叠加钢厂转产等消息，304供应可能偏紧；需求仍有一定韧性，但下游大多维持刚需采购；现货充裕，库存难以消化。
- 交易策略：短线震荡偏强；套利暂时观望。
锡
- 市场回顾：期货沪锡主力合约收于264780元/吨，下跌2320元/吨或0.87%；现货市场上海锡锭价格264500-266500元/吨。
- 相关资讯：4月集成电路月度产量4167000万块，同比增长4%；4月电子计算机整机月度产量2818.4万台，同比增长3%。
- 逻辑分析：非洲锡矿分阶段复产，预计6月进入冶炼环节；短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解；需求端尚未出现明显改善迹象。
- 交易策略：短期以震荡调整为主，注意防范风险，后期关注矿端供应情况。
工业硅
- 市场回顾：期货主力合约窄幅震荡，小幅走强，收于7880元/吨；现货市场工业硅现货价格普遍下调。
- 相关资讯：美国商务部宣布对进口自安哥拉、澳大利亚、老挝和挪威的金属硅发起反倾销调查，对进口自澳大利亚、老挝、挪威和泰国的金属硅发起反补贴调查。
- 综合分析：DMC产量虽然小幅增加，但单体厂家普遍亏损；多晶硅价格持续走低，硅料厂家经营压力较大；工业硅社会库存+工厂库存超过80万吨，对价格形成压制；工业硅仍有下跌空间。
- 策略：单边空单持有；期权：卖出虚值看涨期权；套利：Si2511、Si2512反套。
多晶硅
- 市场回顾：期货主力合约震荡走强，收于36080元/吨；现货市场n型复投料成交价格区间为3.60-4.10万元/吨。
- 相关资讯：4月份全社会用电量同比增长4.7%。
- 综合分析：5月多晶硅和硅片排产同步下调，预计5月多晶硅去库3-3.5万吨；拉晶厂对棒状多晶硅采购意愿较低且压价意愿较强；现货层面短期仍然偏弱；07合约再次面临基本面向下和交割矛盾的博弈。
- 策略：PS2507合约空单持有；期权：卖出PS2507-C-40000；套利：暂观望。
碳酸锂
- 市场回顾：期货主力合约上涨5至12880元/吨；现货市场冷轧12750-13050元/吨，热轧12750-12800元/吨。
- 重要资讯：4月国内出口不锈钢总量44.78万吨，环比减少5%；4月国内进口不锈钢总量14.21万吨，环比增加10%；全国主流市场不锈钢社会总库存1117668吨，周环比增0.85%。
- 逻辑分析：头部大厂冷热卷越来越少在市面流通，叠加钢厂转产等消息，304供应可能偏紧；需求仍有一定韧性，但下游大多维持刚需采购；现货充裕，库存难以消化。
- 交易策略：短线震荡偏强；套利暂时观望。
