锌风险管理报告

核心矛盾：上一交易日，锌价随有色大盘普跌窄幅震荡，市场对于锌价的逻辑已经回归了基本面。随着美国信用评级的下降，美债的疲软等消息面输出，市场对于宏观的不确定性愈发加强。供给端在长期仍有宽松预期，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，进口窗口暂时关闭，短期内供给端依旧紧缺。需求端方面，终端开工率在近期有好转，虽然关税缓和但宏观方面仍然存在不确定性，整体下游企业还是以谨慎为主，下游采买的积极性还是不足的。短期内预计锌价将保持偏弱震荡，长期看跌为主。

利多因素：

1. 库存仍处在历年低位，绝对水平不高。
2. 降息以及消费利好政策。
3. 中美形式缓和利好贸易局势。

利空因素：

1. 需求不及预期以及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期仍存。

重要新闻：无。

最新价格预测区间：22750-22800元/吨。 当前波动率：11.50%。 当前波动率历史百分位：5.3%。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，建议套保比例为75%，建议入场区间为22700元/吨。
• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，建议套保比例为50%，建议入场区间为21700元/吨。

锌现货数据：

• SMM 0#锌均价：22760元/吨，日涨跌150.66元。
• SMM 1#锌均价：22690元/吨，日涨跌150.67元。
• 上海升贴水：205元/吨，日涨跌-25元。
• 广东升贴水：335元/吨，日涨跌309.84元。
• 天津升贴水：185元/吨，日涨跌-25.11元。
• LME 0-3个月锌价：-28.90美元/吨，日涨跌-3.12%。
• LME 3-15个月锌价：-46.75美元/吨，日涨跌-3.59%。

锌期货库存：

• 沪锌主力仓单：总计14000吨，日增减0%。
• 沪锌主力仓单（上海）：0吨，日增减-100%。
• 沪锌主力仓单（广东）：17500吨，日增减0%。
• 沪锌主力仓单（浙江）：0吨，日增减-100%。
• 沪锌主力仓单（江苏）：0吨，日增减-100%。
• 沪锌主力仓单（天津）：12250吨，日增减0%。
• 伦锌库存：总计157875吨，日增减11500.73吨。
• 伦锌注册仓单：总计81200吨，日增减3950.05吨。

锌现货进口利润：

• 进口盈亏：-5000元/吨至-25000元/吨。

锌精矿加工费：

• SMM进口锌精矿周度加工费：20-30美元/干吨。
• SMM国产锌精矿周度加工费：20-30美元/金。

图表数据：

• 上期所锌日库存季节性：2021-2024年数据，显示库存波动情况。
• 锌现货进口利润：2022-2024年数据，显示进口盈亏变化。
• 锌精矿加工费：2022-2024年数据，显示加工费走势。