苯乙烯风险管理日报

【核心矛盾】
经过本轮涨价，苯乙烯估值修复，苯乙烯-纯苯价差扩至年内新高。在利润驱动下，部分检修装置提前结束检修，供应增加缓解近端现货紧张，导致苯乙烯-纯苯价差及绝对价格均开始回落。但苯乙烯逐渐进入需求淡季，后续价格预计将向下运行。

【利多解读】

1. 截至2025年5月19日，江苏苯乙烯港口库存5.21万吨，较上周期去库0.46万吨（-8.11%），库存逼近5万吨线。
2. 近期恒力、浙石化苯乙烯装置先后停车，近端现货流通性收紧。

【利空解读】

1. 4月中国纯苯进口量44.81万吨（环比-16.12%，同比+69.57%），仍处历史同期高位。5月下旬欧洲纯苯陆续抵达亚洲，传闻有新订单成交，后续进口量预计仍高。
2. 纯苯下游需求持续恶化，5-6月多装置计划检修，供应将持续过剩。
3. 盛虹45万吨、利华益72万吨苯乙烯装置计划近期重启，缓解现货紧张。
4. 关税下调未带来大量出口订单，苯乙烯后续进入需求淡季。

【研究结论】
当前苯乙烯价格受供应增加及需求淡季影响，利多因素（如库存去库、装置停车）被利空因素（如纯苯进口高位、下游需求恶化、装置重启）抵消，价格预计下行。需关注库存变化及装置重启节奏。