总结
3月行情回顾
- 政策力度符合预期，但强预期消退，3月钢价整体震荡下行。
- 上海螺纹现货报3210元/吨，月环比下跌100元/吨；热轧现货报3350元/吨，月环比下跌60元/吨。
- 期货方面，螺纹主力合约报收3197元/吨，当月累计下降3.65%；热轧期货主力合约报收3374元/吨，当月累计下跌1.11%。
- 铁矿方面，澳洲发运恢复正常，外矿供应处于历史同期偏高水平；铁水产量走高，矿价整体震荡走弱。
- 青岛港PB粉现货价格报785元/吨，月环比下跌19元/吨；普氏指数报104.55美元/吨，当月下跌0.65美元/吨。
国内外宏观环境分析
- 国内政策力度符合预期，但实际落地需时滞，短期需求未明显改善。
- 发改委提出2025年粗钢产量调控，提振黑色系多头信心。
- 美国2月CPI放缓，引发对经济增长放缓的忧虑，美元指数走弱。
- 美联储维持利率不变，但放缓缩表速度，市场对后期流动性好转持乐观态度。
钢材基本面分析
- 钢材产量持续回升，螺纹增产幅度更大。
- 需求显著恢复，热轧需求依旧坚挺。
- 高炉维持小幅盈利，电炉亏损扩大。
- 节后库存持续累积，但速度偏缓。
铁矿石基本面分析
- 外矿供应整体偏高，内矿供应继续恢复。
- 铁水产量处于近年高位，继续回升空间有限。
- 港口库存累库预期仍强。
4月价格走势展望
- 钢材：政策支撑减弱，粗钢产量压减预期扰动钢价，短期内大面积自发性减产可能较小。
- 钢材需求进入旺季高位平台，螺纹与热轧需求表现分化，4月下旬库存去化节奏可能放缓。
- 钢价在4月继续回落空间有限，整体呈震荡态势，下行压力或在淡季到来之后。
- 铁矿：供应端整体呈重心不断抬升之势，铁水产量接近高点，继续走高空间较小。
- 铁矿价格短期内尚有一定支撑，但走高的动能不足，整体走势偏震荡，中长期将继续承压运行。
风险提示
- 钢材出口量明显下降；钢材旺季需求表现超预期；钢厂利润恶化，铁水产量走低；国内增量政策明显发力；各地粗钢产量调控陆续落地。
