豆粕周报：多空因素交织 连粕整体震荡

2026年2月2日 多空因素交织连粕整体震荡 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆3月合约跌3.25收于1064.25美分/蒲式耳，跌幅0.30%；豆粕05合约涨16收于2767元/吨，涨幅0.58%；华南豆粕现货涨20收于3120元/吨，涨幅0.65%；菜粕05合约涨52收于2287元/吨，涨幅2.33%；广西菜粕现货涨30收于2460元/吨，涨幅1.23%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内连粕主力周内冲高回落，在供应宽松格局下，上方空间受到压制。一是阿根廷产区干旱预期炒作情绪升温，叠加前半周国内商品市场多头情绪浓厚，国内春节前备货需求支撑，下游提货较为积极，饲料企业豆粕库存继续增加，期价上涨测试前期压力；但随着市场情绪降温，巴西丰产收割推进，供应增多，美豆出口销售放缓，市场消息称进口大豆拍卖或重启等，连粕大幅回落，最终小幅收涨。而菜粕中加贸易关系仍不明朗的情况下，菜粕反弹力度大于豆粕。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫巴西大豆收割有序推进，阿根廷产区降水较前期增多，缓解干旱预期，南美丰产预期暂未证伪。美豆出口销售放缓，国内2-3月船期大豆采购计划基本完成，后续采购转向南美市场，外盘承压震荡。2周后将迎来春节，油厂压榨开机率逐步回落，节前备货需求进入尾声；饲料企业豆粕库存继续增加。整体来看，预计短期连粕震荡运行。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：南美产区天气，大豆到港 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆3月合约跌3.25收于1064.25美分/蒲式耳，跌幅0.30%；豆粕05合约涨16收于2767元/吨，涨幅0.58%；华南豆粕现货涨20收于3120元/吨，涨幅0.65%；菜粕05合约涨52收于2287元/吨，涨幅2.33%；广西菜粕现货涨30收于2460元/吨，涨幅1.23%。 国内连粕主力周内冲高回落，在供应宽松格局下，上方空间受到压制。一是阿根廷产区干旱预期炒作情绪升温，叠加前半周国内商品市场多头情绪浓厚，国内春节前备货需求支撑，下游提货较为积极，饲料企业豆粕库存继续增加，期价上涨测试前期压力；但随着市场情绪降温，巴西丰产收割推进，供应增多，美豆出口销售放缓，市场消息称进口大豆拍卖或重启等，连粕大幅回落，最终小幅收涨。而菜粕中加贸易关系仍不明朗的情况下，菜粕反弹力度大于豆粕。 截至2026年1月22日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增81.9万吨，前一周为244.6万吨；当前年度美豆累计销售量为3385.4万吨，销售进度为79%，去年同期为83.6%；中国当周对美豆净采购为23.3万吨，累计采购量为965.4万吨，未装船量为614万吨。 截至2026年1月23日当周，美国大豆压榨利润为2.54美元/蒲式耳，上周为2.40美元/蒲式耳；伊利诺伊州中部毛豆油卡车报价为52.96美分/磅，上周为52.14美分/磅；伊 利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为300.02美元/短吨，上周为294.39美元/短吨；同期1号黄大豆每卡车价格为10.69美元/蒲式耳，上周为10.59美元/蒲。 Conab机构发布，截至1月24日，巴西大豆播种率为99.1%，上周为98.6%，去年同期为99.2%，五年均值为99%；巴西大豆收割率为6.6%，上周为2.3%，去年同期为3.2%，五年均值为7%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西1月大豆出口料为323万吨，低于上周预估的379万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年1月28日当周，阿根廷大豆播种基本结束。作物状态来看，正常及优良占比为84%，前一周为87%，去年同期为75%。天气预报显示，未来15天，阿根廷产区累计降水量低于常态，但后续降水预报较近期增多。 截至2026年1月23日当周，主要油厂大豆库存为658.99万吨，较上周减少28.34万吨，较去年同期增加207.01万吨；豆粕库存为89.86万吨，较上周减少4.86万吨，较去年同期增加45.93万吨；未执行合同为406.16万吨，较上周减少92.32万吨，较去年同期增加146.63万吨。全国港口大豆库存为721.5万吨，较上周减少50.6万吨，较去年同期增加112.26万吨。 截至1月30日当周，全国豆粕周度日均成交为30.986万吨，其中现货成交为5.77万吨，远期成交为25.216万吨，前一周日均总成交为18.672万吨；豆粕周度日均提货量为19.42万吨，前一周为18.816万吨。主要油厂压榨量为229.61万吨，前一周为210.21万吨；饲料企业豆粕库存天数为11.33天，前一周为10.21天。 巴西大豆收割有序推进，阿根廷产区降水较前期增多，缓解干旱预期，南美丰产预期暂未证伪。美豆出口销售放缓，国内2-3月船期大豆采购计划基本完成，后续采购转向南美市场，外盘承压震荡。2周后将迎来春节，油厂压榨开机率逐步回落，节前备货需求进入尾声；饲料企业豆粕库存继续增加。整体来看，预计短期连粕震荡运行。 三、行业要闻 1、加拿大农业部：预计2026/27年度大豆种植面积预计将增长2.6%，达到240.1万公顷，产量将从2025/26年度的679.3万吨增至760万吨。预计2026/27年度油菜籽种植面积将增长1.9%，达到891.5万公顷。但是由于单产恢复到平均水平，产量将从2025/26年度创纪录的2180.4万吨下降至1920万吨。 2、AgRural机构发布，巴西2025/26年度大豆产量预计将触及1.81亿吨，高于之前预估的1.804亿吨。AgRural表示，截至周四，巴西农户的2025/26年度大豆产量已经收割完成4.9%，高于之前一周的2%，且高于去年同期的3.9%。 3、巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西1月前四周出口大豆1,521,682.57吨，日均出口量为95,105.16吨，较上年1月全月的日均出口量48,598.48吨增加96%。 4、气象机构Vaisala公司发布称，降雨将会改善阿根廷科多巴省的土壤湿度，而阿根廷其他地区低于正常的降雨将继续对大豆和玉米造成生长压力。 5、Safras & Mercado发布，根据巴西港口的出口计划，1月份巴西大豆出口量将达到348万吨，远高于去年同期的110.3万吨，预计2026年2月大豆出口量为627.7万吨。2026年1至2月的大豆出口量将达到989万吨，高于2025年同期的749.7万吨。 6、IMEA机构发布，巴西马托格罗索州大豆压榨利润为613.00雷亚尔/吨，前一周为628.17雷亚尔/吨；46%蛋白豆粕价格为1581.55雷亚尔/吨，前一周为1590.54雷亚尔/吨；豆油平均价格为6005.53雷亚尔/吨，前一周为5890.00雷亚尔/吨；大豆平均价格为101.56雷亚尔/袋，前一周为101.77雷亚尔/袋。 7、据欧盟委员会，截至1月23日，欧盟2025/26大豆进口量为706万吨，而去年为815万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为216万吨，而去年为378万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为1021万吨，而去年为1132万吨。欧盟2025/26年棕榈油进口量为172万吨，而去年为175万吨。 8、巴西帕拉纳州农村经济部发布，截至2026年1月26日，帕拉纳州2025/26年度大豆收获进度为5%，低于去年同期的18%。预计本年度大豆种植面积为577.6万公顷，和上年的577万公顷基本持平。预测2025/26年度该州大豆产量为2196.2万吨，比2024/25年度的2118.5万吨提高4%。单产估计为每公顷3,802公斤，高于上年的3,671公斤。 9、Abiove发布，2025年11月当月工厂大豆库存为847万吨，环比上月的1126.5万吨下降312.5万吨，同比去年同期增加146.8万吨，去年同期为700万。当月豆粕库存为150.2万吨，环比上月减少26.7万吨，库存持续减少。当月豆油库存为54.3万吨，环比上月增加5.8万吨，上月库存为48.5万吨；去年同期为34.32万吨，同比去年同期增加20万吨。 10、Safras&Mercado机构，虽然今年巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，但农民们仍然对出售大豆犹豫不决，目前农户的销售速度依然缓慢，这种环境可能导致大豆利润进一步下滑。迄今为止种植户仅预售了30.3%的新豆，上年同期为39%，过去五年均值为41.1%。 11、BAGE发布，大豆播种工作接近尾声，已完成预计播种面积的99.5%，仅剩北部农耕区有待推进。截至1月28日，大豆作物状况评级良好占比47%(上周值53%，去年同期值24%)，正常占比37%（上周值34%，去年同期51%），一般或较差占比16%(上周值13%，去年同期值25%)。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12巴西大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。