三生制药宣布与辉瑞达成重磅交易,将SSGJ-707(PD-1/VEGF双特异性抗体)全球开发、生产、商业化权授予辉瑞(全球除中国内地),首付款12.5亿美元,最高可达48亿美元里程碑付款及梯度销售分成。SSGJ-707获国家药监局突破性治疗药物认定(适应症为一线治疗PD-L1阳性NSCLC),II期临床显示优异ORR和DCR,具有BIC潜力,且在结直肠癌、妇科肿瘤等领域临床研究推进中。公司看好其国内外市场潜力,建议关注研发进展。
核心品种特比澳、蔓迪2024年稳健增长,适应症/剂型扩展。公司达成4项合作(司美格鲁肽、紫杉醇口服溶液等),拓展商业化版图。预计公司产品组合持续丰富,销售收入持续增长。
上调盈利预测:2025-2027年营业总收入分别为182.44/127.52/147.31亿元,归母净利润分别为85.75/34.13/41.02亿元,EPS分别为3.57/1.42/1.71元,维持“推荐”评级。
风险提示:集采风险、市场竞争加剧风险、政策变化风险、产品研发不及预期风险、仿制药风险。