商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 12246689101212 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、20年期美债拍卖惨淡，美国股债汇三杀，道指跌近2%；黄金涨超1%；比特币周四亚市早盘突破Comex黄金2506伦敦金现货Comex白银2506伦敦银现货沪金2506合约对2512合约价差Comex黄金2506Comex白银2506SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘ETF库存价差汇率注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是2025年5月22日 黄金：夜盘大幅反弹白银：跟随上涨投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2506776.403.16%黄金T+D773.622.85%3285.00-0.16%3316.000.73%沪银250682512.37%白银T+D82372.22%33.5750.95%33.4701.15%昨日成交较前日变动51,46418,18347,689-173,787沪银2506107,66242,96358,2958,791昨日前日-2.78-2.785.305.26套利成本4.775.64388.39-11.86226163套利成本73.4184.743,300-621美元指数144.731.21昨日价格99.61#N/A1.137.211千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓919.8814,054.90昨日库存38,984,927940,799501,069,088 夜盘涨幅777.740.92%774.700.80%---8285.000.86%82450.56%----昨日持仓较前日变动42,804-3,144197,03616,034100,166-10,710108,51000.000.050.00较前日变动-0.42%-0.17%#N/A-0.87400.25-2-11.33,92111577-420,952较前日变动0.000.04较前日变动-20较前日变动917,2470169,468 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分11万美元大关。2、极端保守派众议员威胁封杀特朗普的减税案，白宫警告毙掉议案将是“终极背叛”。众议长此后称，众院可能周三晚或周四投票表决。3、欧盟指美国谈判提案不切实际，被爆抛出新方案，拟部分产品免关税，共同投资AI等领域。4、美国称贝森特和日本财相未在G7会晤中讨论汇率水平。5、上海发布提振消费专项行动方案。【趋势强度】黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：避险情绪升温，限制价格上涨季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，欧盟指美国谈判提案不切实际，被爆抛出新方案，拟部分产品免关税，共同投资AI等领域。（华尔街见闻）二十年期美债拍卖结果不佳，长期美债收益率飙升、带崩美股，避险情绪升温。（华尔街见闻）微观方面，据媒体报道，在美国盐湖城，堆积了数周之久的废铜终于开始清空，这主要得益于中美贸易谈判取得进展。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年05月22日 投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅78,1000.72%777709,487-0.71%-昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动71,1294,432163,32013,682811285,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动41,218-4,520-168,825-1,92539.09%昨日价差前日价差较前日变动14.013.16949411011072,60072,300275390290350199--489-353-693-6761,1911,3651,057987 -0.42%--2,768-4,845-0.18%10.8500300-115-60--136-17-17471 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2波兰最大的铜矿产商KGHM报告称，第一季度调整后核心利润增长60%至24.9亿兹罗提（6.5955亿美元），因受金属价格上涨且国际销量增加推动。（SMM）哈萨克斯坦统计局表示，2025年1-4月哈萨克斯坦精炼铜产量同比下滑0.7%。（SMM）国家统计局发布的数据显示，中国2025年4月精炼铜（电解铜）产量为125.4万吨，同比增加9%；1-4月累计产量为478.1万吨，同比增加5.6%。（SMM）国家统计局发布报告显示，中国2025年4月中国铜材产量为208.1万吨，较3月出现滑落，不过创下多年同期高位。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。5 20250522王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.阿拉丁（ALD）整理海关总署数据显示，2025年4月国内铝及其制品出口89.89万吨，相比去年同请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：区间震荡氧化铝：偏强运行王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2@gtht.comwangzongyuan@gtht.com16 期85.67万吨同比增长4.93%。2025年前4月累计出口333.5万吨，相比去年同期的328.42万吨累计同比微增1.55%。从六大类出口产品看，4月合计出口75.28万吨，月度六大类产品占出口比为83.76%；前4月累计出口280.76万吨，占出口比为84.19%，明显低于去年同期的85.27%的出口占比。以铝板带、铝型材等产品为主的抢出口行情依然延续。从进口情况来看，国内铝原料进口逼近历史高位水平，原铝月度进口量则刷新历史新高。【趋势强度】铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：1。注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分27 20250522【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22410沪锌主力成交量（手）98470沪锌主力持仓量（手）101413上海0#锌升贴水（元/吨）205广东0#锌升贴水（元/吨）335天津0#锌升贴水（元/吨）185ZN00-ZN01（元/吨）170沪锌期货库存（吨）14001.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4215上海Zamak-5锌合金（元/吨）76675数据来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】极端保守派众议员威胁封杀特朗普的减税案，白宫警告毙掉议案将是“终极背叛”。众议长此后称，众院可能周三晚或周四投票表决。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：承压运行莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.11%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）3764伦锌成交量（手）24783伦锌持仓量（手）-25LME CASH-3M升贴水（美元/吨）30进口提单溢价（美元/吨）-25锌锭现货进口盈亏（元/吨）-45沪锌连三进口盈亏（元/吨）-126LME锌库存（吨）157875-10LME锌注销仓单（吨）-2800氧化锌≥99.7%（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅2724.51.95%9916-2072212980-4611-29.831.9414515-539.16-267.08-1010.01-169.83115076675-28002170010018 20250522铅：供需双弱，区间调整【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）16900沪铅主力成交量（手）23093沪铅主力持仓量（手）35294上海1#铅升贴水（元/吨）PB00-PB01（元/吨）铅锭现货进口盈亏（元/吨）-646.83沪铅期货库存（吨）41096废电动车电池（元/吨）10300再生精铅（元/吨）16675资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】极端保守派众议员威胁封杀特朗普的减税案，白宫警告毙掉议案将是“终极背叛”。众议长此后称，众院可能周三晚或周四投票表决。（华尔街见闻）【趋势强度】铅趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅昨日值0.33%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）1986.5-1293伦铅成交量（手）697812496伦铅持仓量（手）13840100LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-24.07010进口升贴水（美元/吨）10554.63沪铅连三进口盈亏（元/吨）-597.88-3884LME铅库存（吨）282125-75LME铅注销仓单（吨）6595075再生铅综合盈亏（元/吨）-604 moxiaoxiong@gtht.com较前日变动/涨跌幅1.12%-3642-5820-14.570-3.0136375-5590020419 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】锡基本面数据资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、20年期美债拍卖惨淡，美国股债汇三杀，道指跌近2%；黄金涨超1%；比特币周四亚市早盘突破11万美元大关。2、极端保守派众议员威胁封杀特朗普的减税案，白宫警告毙掉议案将是“终极背叛”。众议长此后称，众院可能周三晚或周四投票表决。3、欧盟指美国谈判提案不切实际，被爆抛出新方案，拟部分产品免关税，共同投资AI等领域。4、美国称贝森特和日本财相未在G7会晤中讨论汇率水平。5、上海发布提振消费专项行动方案。【趋势强度】沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪锡主力合约伦锡3M电子盘沪锡伦锡期货及现货电子盘SMM 1#锡锭价格现货对期货主力价差LME锡(现货/三个月)升贴水长江有色1#锡平均价近月合约对连一合约价差现货及价差