私募策略跟踪周报：私募周净值修复，模型显示私募小市值敞口处极端高位，建议保持谨慎

细分策略月度表现对比从细分策略月度表现来看，截至2025-05-16，表现最好的三类细分策略为中证1000指增（+3.82%）、中证500指增（+3.49%）、沪深300指增（+3.47%）；表现最差的三类细分策略为偏套利型（+0.23%）、全复制中性T（+0.37%）、偏卖权型（+0.46%）。大类策略细分策略策略标签2025年5月2025年4月指增沪深300指增量化多头3.47%-2.41%中证500指增量化多头3.49%-2.18%中证1000指增量化多头3.82%-2.30%量化选股量化多头3.42%-0.71%中性300中性股票市场中性0.60%0.74%500中性股票市场中性1.15%0.96%1000中性股票市场中性1.33%1.14%混合中性股票市场中性0.99%1.43%全复制中性T股票市场中性0.37%0.67%期权偏买权型期权策略0.48%1.54%偏卖权型期权策略0.46%-2.00%偏套利型期权策略0.23%0.69%期权多策略期权策略0.86%-1.04% 03绩效归因02私募回顾01风险监测 01 私募回顾 1.私募指增基金业绩跟踪：本周四类私募指增策略均为正收益数据来源：招商期货图表1.1-私募指增基金净值走势图表1.2-赛道标签维度指增平均业绩对比策略周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比沪深300指增1.19%4.02%0.89%3.09%3.61%18.16%21.18%10.76%0.861.77中证500指增0.83%5.72%2.85%8.66%9.11%27.33%26.28%16.03%1.021.80中证1000指增0.70%7.33%4.03%12.60%13.03%37.38%29.47%15.85%1.302.37量化选股0.56%5.76%3.80%11.05%9.45%25.93%23.12%13.25%1.002.06截至2025-05-16，本周四类私募指增策略均为正收益，具体来看，沪深300指增上涨1.19%，中证500指增上涨0.83%，中证1000指增上涨0.70%，量化选股上涨0.56%。0.811.21.41.61.8沪深300指增中证500指增中证1000指增量化选股 1.私募指增基金业绩跟踪：本周四类指增策略普涨数据来源：招商期货图表1.3-沪深300指增池基金业绩分布对比图表1.5-中证1000指增池基金业绩分布对比图表1.4-中证500指增池基金业绩分布对比指标25%分位数中位数75%分位数周收益率0.50%0.72%1.03%近1月收益率6.57%7.16%8.05%近3月收益率1.98%3.86%6.08%近6月收益率9.34%12.58%15.36%今年收益率8.68%12.28%17.32%近1年收益率32.41%36.22%40.29%近1年最大回撤13.97%15.57%17.14%近1年夏普比1.031.241.38近1年卡玛比1.852.292.56指标周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比指标周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比指标25%分位数中位数75%分位数周收益率1.01%1.26%1.38%近1月收益率3.62%3.91%4.33%近3月收益率-0.17%0.52%1.80%近6月收益率1.43%3.46%4.71%今年收益率1.52%4.13%5.45%近1年收益率14.56%17.74%21.08%近1年最大回撤9.61%10.52%12.26%近1年夏普比0.640.850.97近1年卡玛比1.151.592.32 2.赛道标签维度指增策略跟踪：三类指增策略超额收益率为正数据来源：招商期货图表1.7-赛道标签维度指增平均超额净值走势图表1.8-赛道标签维度平均超额业绩对比策略近1周收益率超额中证1000指增0.93%中证500指增0.93%沪深300指增0.07%量化选股-0.06%策略25%分位数中证1000指增0.73%中证500指增0.62%沪深300指增-0.08%量化选股-0.63%图表1.9-赛道标签维度指增周超额收益率分布从赛道标签维度指增策略来看，截至2025-05-16，本周3类指增策略超额收益率为正，具体来看，中证1000指增为0.93%，中证500指增为0.93%，沪深300指增为0.07%，量化选股为-0.06%。从超额业绩分布来看，截至2025-05-16，本周4类指增策略中位数超额收益率均为正，具体来看，中证500指增超额中位数为0.98%，中证1000指增超额中位数为0.95%，沪深300指增超额中位数为0.14%，量化选股超额中位数为0.08%。0.951.051.151.251.351.451.551.65沪深300指增中证500指增中证1000指增量化选股 3.周期标签维度指增跟踪：本周四类指增策略超额收益率中位数均为正数据来源：招商期货图表1.10-周期标签维度指增超额净值走势策略25%分位数中位数75%分位数偏持有型指增1.01%1.29%1.58%交易型指增0.46%1.05%1.14%偏交易型指增0.44%0.99%1.04%持有型指增0.34%0.44%0.67%图表1.11-周期标签维度指增周超额收益率分布从周期标签维度指增策略来看，截至2025-05-16，本周4类周期标签维度指增策略中位数超额收益率均为正，具体来看，偏持有型指增超额中位数为1.29%，交易型指增超额中位数为1.05%，偏交易型指增超额中位数为0.99%，持有型指增超额中位数为0.44%。0.911.11.21.31.41.51.61.71.8交易型指增偏交易型指增偏持有型指增持有型指增 4.赛道标签维度中性策略跟踪：本周超75%的中性策略收益为正数据来源：招商期货图表1.12-股票中性基金净值走势图表1.13-股票中性基金业绩对比指标25%分位数周收益率0.13%近1月收益率0.47%近3月收益率1.63%近6月收益率4.14%今年收益率2.33%近1年收益率5.09%近1年最大回撤2.71%近1年夏普比0.77近1年卡玛比1.00从股票中性基金业绩来看，截至2025-05-16，本周超75%的股票中性策略基金收益率为正，周收益率75%分位数为0.53%。扣除基差影响后，300中性策略周收益率中位数为0.03%，500中性策略周收益率中位数为0.44%，1000中性策略周收益率中位数为0.30%。图表2.14-中性策略周收益率分布策略基差贡献未扣除基差影响25%分位数中位数75%分位数25%分位数中位数75%分位数300中性0.09%0.08%0.12%0.22%500中性0.13%0.52%0.57%0.59%1000中性0.04%0.11%0.34%0.57%混合中性0.06%0.38%0.61%全复制中性T0.00%0.15%0.34%0.9511.051.11.151.21.251.31.35股票市场中性300中性500中性1000中性混合中性全复制中性T 5.周期标签维度中性策略跟踪：本周4类中性策略收益率中位数均为正数据来源：招商期货图表1.15-股票中性基金净值走势图表1.16-周期标签维度中性策略周收益率分布策略25%分位数中位数75%分位数偏持有型Alpha中性0.25%0.41%0.56%偏交易型Alpha中性0.11%0.25%0.56%交易型Alpha中性0.00%0.15%0.34%持有型Alpha中性0.01%0.04%0.69%从周期标签维度中性策略来看，截至2025-05-16，本周4类周期标签维度中性策略收益率中位数均为正，具体来看，偏持有型Alpha中性中位数为0.41%，偏交易型Alpha中性中位数为0.25%，交易型Alpha中性中位数为0.15%，持有型Alpha中性中位数为0.04%。0.9511.051.11.151.21.251.31.35交易型Alpha中性偏交易型Alpha中性偏持有型Alpha中性持有型Alpha中性 6.赛道标签维度期权策略跟踪：不足50%期权策略池基金收益为正数据来源：招商期货图表1.17-赛道标签维度期权策略净值走势图表1.18-期权策略池基金业绩分布对比指标25%分位数中位数75%分位数周收益率-0.43%-0.02%0.19%近1月收益率0.10%0.58%0.80%近3月收益率0.15%1.73%3.23%近6月收益率2.62%4.11%5.66%今年收益率1.38%2.54%3.63%近1年收益率4.17%7.69%16.78%近1年最大回撤2.48%3.17%4.63%近1年夏普比0.681.552.07近1年卡玛比0.803.075.48图表1.19-赛道标签维度期权策略周收益率分布策略25%分位数中位数75%分位数偏套利型-0.06%-0.02%0.09%偏卖权型-0.33%0.00%0.18%偏买权型-0.44%0.02%0.24%多策略型-0.57%-0.23%0.14%截至2025-05-16，本周不足50%期权策略池基金收益率为正，从75%分位数来看，本周基金池基金收益率为0.19%，近一年收益率为16.78%。从赛道标签维度来看，偏买权型策略收益率表现相对较好，在75%分位数收益率为0.24%。0.9511.051.11.151.21.251.31.35期权策略偏买权型偏卖权型偏套利型多策略型 02 绩效归因 1.私募指增策略成分股拆解：小微盘敞口增大，后市小微盘回撤风险继续保持谨慎数据来源：Wind、招商期货图表2.1-沪深300指增策略持仓成份股权重占比分布测算图表2.2-中证500指增策略持仓成份股权重占比分布测算图表2.3-中证1000指增策略持仓成份股权重占比分布测算图表2.4-量化选股私募指增策略持仓成份股权重占比分布测算0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他权重中证2000成份股权重中证1000成份股权重中证500成份股权重沪深300成份股权重0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他权重中证2000成份股权重中证1000成份股权重中证500成份股权重沪深300成份股权重0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他权重中证2000成份股权重中证1000成份股权重中证500成份股权重沪深300成份股权重0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他权重中证2000成份股权重中证1000成份股权重中证500成份股权重沪深300成份股权重 数据来源：Wind、招商期货1.私募指增策略成分股拆解：其他(含小微盘)近3月投资性价比超19%图表2.6-近三月指增池成分股及小微盘收益拆解图表2.5-近三月指增池成分股及小微盘权重拆解从近三月指增池成分股及小微盘权重及收益拆解可以看出，中证1000、中证2000及其他（含小微盘）投资性价比较高。具 体 来 说，单 位 沪 深300成 分 股 近3月回 报 率 为-1.26%，单位中证500成分股回报为-3.91%，单位中证1000成分股回报为-2.88%，单位其他（含小微盘）给指增带来的贡献均超过19%。图表2.7-近三月指增池不同资产投资回报率风格因子沪深300指增中证500指增中证1000指增量化选股中证1000-2.76%-2.87%-2.88%-2.91%中证20001.86%1.93%1.93%1.92%中证500-3.87%-3.91%-3.88%-3.89%沪深300-1.26%-1.28%-1.36%-1.26%其他(含小微盘)30.14%39.78%92.86%19.98%风格因子沪深300指增中证500指增中证1000指增量化选股中证10002.54%14.63%42.6