- 市场动态：05月20日，棉花现货指数CCI3128B报价14550元/吨（-16），期现价差-1155；郑棉仓单11501（-54），有效预报311。美国EMOT M到港价76.2美分/磅（+0.7），巴西M到港价74.7美分/磅（+0.7）。
- 基本面分析：美国农业部数据显示，至5月18日全美棉花播种进度40%，同比落后2个百分点，较近五年均值落后3个百分点。得州播种进度35%，同比落后1个百分点。全美棉区尤其是西南棉区雨水减少，墒情转差。北疆皮棉现货报价逐步减少，南疆皮棉销售基差暂稳。下游市场趋于平稳，纯棉纱市场气氛略有好转，库存小降。
- 核心观点：宏观利好政策推动郑棉棉价反弹，但需求进入淡季或拖累价格，棉价震荡对待。
- 核心逻辑：下游市场订单转弱，新年度植棉面积预计增加，基本面稳中偏弱。需求端边际下滑，建议下游维持常态化补库节奏。
- 研究结论：郑棉主力09合约维持震荡走势，关注宏观变动。美新棉播种进度近五年偏慢。
