国际方面
- 美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2025年7月6日当周，美国棉花结铃率为14%（上一周为9%，上年同期为18%，五年均值为15%），现蕾率为48%（上一周为40%，上年同期为51%，五年均值为49%），优良率为52%（前一周为51%，上年同期为45%）。近期天气利于作物生长，优良率上升，导致美棉反弹受限。
国内方面
- 纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单表现不佳，整体开机率缓慢下调，企业对原材料的采购谨慎。Mysteel农产品数据监测显示，截至6月26日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天，当前原料库存维持稳定水平。
- 棉花处于去库存状态，新疆部分地区有高温天气，棉花遭遇高温热害风险较高，支持价格偏强波动。但去库存进程缓慢，拖累价格节奏，整体以震荡略偏强走势为主，持续关注天气和宏观因素。
- 关税警惕宏观因素风险：美国对日本、韩国等国家的进口产品征收关税，且特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税。
市场数据
- 期货市场：郑棉主力合约收盘价13785元/吨，棉纱主力合约收盘价19965元/吨；棉花期货前20名净持仓-23665手，棉纱期货前20名净持仓-7221手；主力合约持仓量棉花543248手（-617手），棉纱22992手（-574手）；仓单数量棉花9971张（-68张），棉纱20张。
- 现货市场：中国棉花价格指数CCIndex:3128B（-8元/吨），中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支20420元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税13736元/吨，滑准税14447元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支22020元/吨，纯棉精梳纱32支23811元/吨。
- 上游情况：全国棉花播种面积2838.3千公顷（+48.3千公顷），产量6165万吨；棉花纱价差52278元/吨；工业库存棉花852.4万吨，进口数量当月值4万吨（-2万吨）；商业库存棉花345.87万吨（-69.39万吨）。
- 下游情况：纱线库存天数23.86天（+1.52天），坯布库存天数35.46天（+2.57天）；布产量当月值26.7亿米（-0.5亿米），纱产量当月值195.1万吨（-3.6万吨）；当月服装及衣着附件出口额1357773.7万美元（-197117.9万美元），纺织纱线、织物及制品出口额1263177.3万美元（-210.9万美元）。
- 期权市场：棉花平值看涨期权隐含波动率9.06%（+0.21%），平值看跌期权隐含波动率9.06%（+0.21%）；20日历史波动率5.11%（-0.84%），60日历史波动率10.08%（-0.79%）。
研究结论
- 棉花整体以震荡略偏强走势为主，持续关注天气和宏观因素。美国棉花生长情况对市场有一定影响，但国内去库存进程缓慢，拖累价格节奏。宏观关税风险需警惕。
