PC创新驱动持续成长，汽车电子镁合金业务进入量产阶段

公司24年营收39.45亿元，同比增长21.11%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长336.99%。25Q1营收8.68亿元，同比下降4.55%，但归母净利润同比增长178.70%。PC及智能终端结构件营收33.37亿元（占比84.58%），通讯电子营收3.54亿元（占比8.98%）。营收增长主要来自PC行业回暖和汽车电子业务订单增长。

PC结构件方面，全球PC出货量连续5个季度增长，2024年同比增长3.8%，笔记本电脑复苏明显。AIPC市场潜力巨大，3Q24出货量达1330万台，同比增长49%。公司深耕笔记本电脑结构件，与多家领先品牌和代工厂合作，PC创新（AIPC/可折叠/鸿蒙PC）将推动业务持续增长。

汽车电子方面，镁合金因其轻量化优势成为新能源汽车最佳选择。公司具备镁合金技术优势，通过半固态射出成型技术支持中控、转向、电控系统。目前业务已进入量产阶段，订单稳定增长，下游涵盖小米、蔚来等品牌，推动营收和利润增长。

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.54/3.28/3.95亿元，同比增长20%/29%/20%，对应P/E为22/17/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期、竞争加剧、原材料成本增加。