有色金属衍生品日报

2025年5月20日星期二有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2506合约收于77540元，跌幅0.26%，沪铜指数减仓1366手至52.79万2.现货：仓单流出，现货升水走低，上海地区现货报升水390元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。华北地区由于供需都有所下降，现货报升水50元/吨，上涨20元/吨。广东下游补货意愿一般叠加仓单流出，持货商降价出货，报升水190元/吨，下降80元/吨。1. 5月20日，5月贷款市场报价利率(LPR)报价：一年期和五年期LPR分别从3.1%与3.6%2.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年4月废铜(铜废碎料)进口量为204,747.956吨，环比增长7.92%，同比减少9.43%。日本是第一大供应国，当月从日本进口废铜(铜废碎料)32,677.883吨，环比增加20.95%，同比增加13.72%。泰国是第二大供应国，当月从泰国进口废铜(铜废碎料)25.049.854吨，环比上升27.15%，同比增长61.91%。3.海关统计数据在线査询平台公布的数据显示，中国2025年4月精炼铜进口量为300，181.941吨，环比下隆15.27%，同比下降1.73%。刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜113,788.254吨，环比增加1.12%，同比下降3.81%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口精炼铜25,550.879吨，环比减少64.99%，同比上升4.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年4月铜矿砂及其精矿进口量为2,924,388.271吨，环比上升22.20%，同比增长25.62%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿850,957.816吨，环比上升5.55%，同比增长18.69%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿786,809.936吨，环比增加40.39%，同比增加39.26%Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，铜矿加工费压力较大。再生铜原料进口贸易商对海外高系数报价接受度增强，同时中美关税下降，进口废铜有望增加。精废价差反弹到1365元/吨，由于成交不佳，不少再生铜杆企业减少废铜采购。交割完成后仓单库 1/29铜下调至3%和3.5%。此前LPR已连续6个月保持不变。 【市场回顾】手。【重要资讯】117.21%。【逻辑分析】 2/29存开始流出，短期价差继续回落，不过中期来看由于目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，市场对高价接受度不足，仍以刚需采购为主，中美90天关税暂停内，抢出口订单将再次出现，消费韧性增强。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整，建议暂时观望。2、套利：暂时观望。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨44元/吨至3134元/吨，涨幅为1.42%。氧化铝持仓环比增加30803手至473617手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3080元涨50元；全国加权指数3136.6元涨64.9元；山东3000-3070元均3035涨55元；河南3050-3100元均3075涨35元；山西3050-3100元均3075涨60元；广西3050-3100元均3075涨55元；贵州3080-3120元均3100涨50元；新疆3430-3480元均3455涨65元。【相关资讯】1据Mysteel5月16日调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。但市场也有传言说此次调整只是“所有权与经营权分离”，不会直接影响生产。银河解读：后续影响来看，如果真停产，会涉及影响铝土矿供需平衡，这具体需要看停产时长。2、Mysteel5月19日晚间调研核实：目前几内亚AXIS矿区及涉及的三家矿山的铝土矿开采持续暂停，暂时没有恢复迹象。矿山A向船运公司已宣布不可抗力，但发运暂时正常。宣布不可抗力的原因主要是担心政府突然勒令码头暂停造成违约，而实际上该矿山也确实接到了要求暂停发运的通知，但该矿山因还有其他Axis矿区以外的铝土矿需要发运拒绝了暂停发运的要求。矿山B目前港口已接到通知暂停发运，但正在装载的船只暂时不受影响，该矿山也宣布了不可抗力并可能将执行停运要求。矿山C由于开采暂停，因此集港也开始暂停，但由于其使用的港口为联合港口，需要帮助其他Axis矿区以外的矿企发运矿石，因此暂未完全停运，且后续暂停的概率不大。3、Mysteel5月19日调研，几内亚某其他大型铝土矿矿山的探矿权证也被政府列入了撤销名单，此举是标志着政府整改范围的进一步扩大化，事态后续发展还有进一步发酵空间，4、阿拉丁（ALD）调研了解，新疆某常规电解铝厂5月19日招标采购1万吨现货氧化铝，据了解不同供应商中标到厂成交价格介于3400-3470元之间，低位区间可了解成交量不到千吨，中间位以上区间成交量相对较大。以上供货货源合同约定晋鲁豫三地，暂未确定不同供应商最终具体发货地。5月20日，山西地区成交1万吨现货氧化铝，出厂成交价格 3/293200元/吨，全现汇，贸易商采购，先款后货，20天提货周期。氧化铝企业加快回款力度，以铝土矿相对低位区间，增加进料采购。5、据海关总署公布数据显示，2025年4月份中国出口氧化铝26.29万吨，环比降11.4%，同比增101.6%；1-4月累计出口氧化铝96.45万吨，累计同比增74.5%；4月进口氧化铝1.07万吨，环比降4.2%，同比降90.1%；1-4月累计进口氧化铝9.95万吨，累计同比降90.6%。4月净出口氧化铝达到25.22万吨，1-4月累计净出口达到86.5万吨。【逻辑分析】几内亚政府近日接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权，其中包括铝土矿未进行开采业务的矿区和由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研，上周五涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨，截至周一未有复产，且几内亚过渡政府未对如何解决该事件展开正规的商务谈判，因此矿山对于影响持续的时长也很难判断，初步估算矿山暂停时间超过1个月概率较大，超过3个月概率较小，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，但预计不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些，短期还需关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能会否复产而在短期内对氧化铝供需产生转变。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升而走高，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，预计短期氧化铝价格震荡为主，后续关注几内亚铝土矿停产进展、铝土矿价格预期及国内氧化铝产能变化。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2506合约环比下跌80元/吨至20125元/吨。沪铝持仓环比减少5569手至51.59万手。2、现货市场：5月20日A00铝锭现货价华东20210，跌20；华南20100，跌10；中原20140，持平（单位：元/吨）。【相关资讯】1、5月19日，商务部表示，中方注意到，近日美方对AI芯片出口管制指南新闻稿相关表述进行了调整，但指南本身的歧视性措施和扭曲市场本质并没有改变。商务部表示，中方通过中美经贸磋商机制，在各层级与美方进行交涉沟通，指出美方行为严重破坏中美日内瓦高层会谈共识，要求美方纠偏纠错。若美方一意孤行，继续实质性损害中方利益，中方必将采取坚决措施，维护自身正当权益。 4/292、5月19日周一，国家统计局公布的数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%，房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%。3、周二凌晨，建行和招行各自存款利率均下调，最高降25个基点。市场解读：今日LPR是否调降备受关注。4、周一，美联储多位高官发声。包括美联储副主席、美联储“三号人物”纽约联储主席在内的重量级官员均表示，经济前景不明朗，暗示美联储可能在今年9月前都不会准备好降息。5、钢联库存速递（万吨）：5月20日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.5。其中无锡减0.3;佛山减0.3;巩义(含保税)增0.1。【交易逻辑】美联储官员暗示今年9月前都不会准备好降息，国内银行降低存款利率。基本面方面，地产竣工数据偏弱但铝表观消费仍维持增长趋势，5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%，铝锭社会库存水平达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑。【交易策略】1.单边：关税预期整体边际缓和，市场需求信心得到提振，库存降至偏低水平，预计铝价震荡运行；2.套利：考虑06-09合约正套机会；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507跌0.27%至22220元/吨，沪锌指数持仓增加1253手至22.39万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22660~22745元/吨，今日早间盘面维持震荡运行，下游依旧按需采购接货，成交表现较为一般，但市场锌锭货量不多，部分贸易商挺价情绪仍存，上海现货升水持稳运行。【相关资讯】1.根据最新海关数据显示，2025年4月进口锌精矿49.47万吨（实物吨），4月环比3月增加37.6%（13.52万实物吨），同比增加72.07%，1-4月累计锌精矿进口量为171.25万吨（实物吨），累计同比增加45.26%。2.据最新海关数据显示，镀锌板方面，2025年4月镀锌板出口量为129.01万吨，2025年1-4月累计镀锌板出口量为467.75万吨，累计同比2025年的407.32万吨增加14.84%，4月国内镀锌板出口表现强劲。3.据俄罗斯图瓦共和国当地政府官员消息，紫金矿业在俄控股的Kyzyl-Tashtyg（龙兴）铅锌 5/29矿将取消原定于6月暂停运营的计划，公司将维持矿山正常运转。2024年，该矿产出锌精矿约7.13万金吨、铅精矿约4750吨，截至2020年，该矿山所含资源储量约为1290万吨，其中锌品位约10.3%。另据SMM了解，近期龙兴矿亦有招标，此次招标于上周截标，招标矿量2-3万吨，下半年陆续发运。4.华钰矿业2024年年报披露，报告期内完成采矿量283.3万吨，选矿量242.66万吨。其中山南分公司完成采矿量64.5万吨，实际入选矿量60.36万吨，完成铅锌锑金属量3.62万吨，其中锌1.96万吨，铅1.44万吨，锑2235吨，银53.57吨。【逻辑分析】前期部分检修的冶炼厂近期陆续复产，供应端或有增量。下游近期新增订单并无好转，仅维持刚需采购。短期锌价或维持区间震荡，关注国内社会库存拐点，锌价或随累库有所下跌。【交易策略】1.单边：区间震荡，逢高可轻仓试空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2506今日跌0.38%至16855元/吨，沪铅指数持仓增加827手至6.93万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌75元/吨为16650元/吨，精废价差为50元/吨。早盘期间，再生铅报价数量较少，含税主流出厂报价对SMM1#铅均价平水报价为主。下游电池生产企业观望情绪浓厚，部分企业后市看空，今日买货意愿不强；另部分企业今日刚需补库，少量慎采。【相关资讯】1.据俄罗斯图瓦共和国当地政府官员消息，紫金矿业在俄控股的Kyzyl-Tashtyg（龙兴）铅锌矿将取消原定于6月暂停运营的计划，公司将维持矿