苯乙烯风险管理日报

核心矛盾
经过本轮涨价，苯乙烯估值得到修复，苯乙烯-纯苯价差扩至年内新高后逐渐回落。后续价格走势取决于终端需求表现，若无新增订单支撑，苯乙烯将进入需求淡季，价格或受纯苯拖累向下运行。

利多解读

1. 截至2025年5月19日，江苏苯乙烯港口库存5.21万吨，较上周期去库0.46万吨，降幅8.11%，库存逼近5万吨线。
2. 近期恒力、浙石化苯乙烯装置先后停车，近端现货流通性收紧。

利空解读

1. 海关数据显示，4月我国纯苯进口量44.81万吨，环比下降16.12%，同比上涨69.57%，仍处历史同期高位。5月下旬欧洲苯乙烯货源陆续到港，后续纯苯进口量预计仍多。
2. 纯苯下游需求持续恶化，5-6月下游装置计划检修，纯苯供应将持续过剩。
3. 盛虹45万吨苯乙烯装置计划近期重启，或缓解现货流动性紧张。
4. 下游3S涨价动力不足，终端订单暂无起色，购买原料积极性有限。

价格区间预测（月度）

• 预测价格区间：7200-7800元/吨
• 当前波动率（20日滚动）：29.19%
• 当前波动率历史百分位（3年）：83.6%

现货敞口策略推荐
| 策略类型 | 策略描述 | 建议入场区间 | 套保比例 (%) | |----------------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------|--------------| | 库存管理（产成品） | 担心苯乙烯价格下跌，做空期货锁定利润 | 7500-7600元/吨 | 25% | | 库存管理（采购） | 防止苯乙烯上涨抬升采购成本，买入期货锁定成本 | 7300-7400元/吨 | 50% |

套保工具买卖方向

• 买入看涨期权收取权利金（降低资金成本，若价格上涨可锁定现货卖出价）
• 卖出看跌期权收取权利金（降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价）

产业链价格

• 布伦特原油：64.77美元/桶
• 纯苯FOB美国海湾：800.66美元/吨（华东市场：6125元/吨）
• 苯乙烯CFR中国：9659美元/吨（华东市场：7850元/吨）

利润情况

• EB一体化利润：-321.91元/吨
• EB非一体化利润：311.35元/吨
• EPS华东普通料利润：429.36元/吨
• ABS利润：98.5元/吨（宁波利万：146.75元/吨）

结论
苯乙烯价格短期受库存收紧和装置停车利好支撑，但长期仍面临纯苯供应过剩和下游需求疲软压力，预计价格将承压下行。建议企业根据库存和采购情况选择合适的套保策略。