更新报告：收入增速符合预期，Q4指引增速放缓

2025年5月19日2024-09-132024-09-252024-10-072024-10-172024-10-292024-11-082024-11-202024-12-032024-12-132024-12-262025-01-082025-01-222025-02-032025-02-132025-02-262025-03-102025-03-202025-04-012025-04-112025-04-242025-05-062025-05-16Grayson.li@firstshanghai.com.hkTracy.dan@firstshanghai.com.hk教育48.62美元/37.95港元64.3美元/50.3港元(+32.2%/+32.5%)EDU US/09901.HK已发行股本1.64亿ADS/16.4亿股79.51亿美元87.26/40.66美元22.5美元/ADS俞敏洪（12.2%） 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com表：盈利摘要截止5月日财政年度%%%%收入（百万美元）经营利润（百万美元）股东净利润（百万美元）N o n-G A A P股东净利润（百万美元）E P S（美元）N o n-G A A P E P S（美元）市盈率@ 4 8 . 6 2 $（倍）N o n-G A A P市盈率@ 4 8 . 6 2 $（倍）变动（）变动（）变动（）变动（）资料来源:公司资料,第一上海预测长64.4%。 股价表现0.00010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.00090.0002024-05-202024-05-312024-06-122024-06-252024-07-082024-07-182024-07-302024-08-092024-08-212024-09-03资料来源:彭博李卓群+852-25321539但玉翠+852-25321539主要资料行业股价目标价股票代码总市值52周高/低每股净资产主要股东 年预测31 主要财务报表2,997,7601,588,322(444,693)(953,583)190,046279,834114,453(8,149)(66,066)177,341258,909117,036245,990442,011-3.5%-128.6%-114.9%2,629,6581,477,843211,2404,413,887359,760399,585439,5351,978,5716,392,458569,4371,337,6302,250,978288,190损益表2 0 2 3年实际收入经营溢利股东净利润N o n-G A A P股东净利润增长资产负债表2 0 2 3年实际总流动资产固定资产总资产总短期负债总负债股东权益<美元><千>,财务年度截至<5月31日>毛利销售及分销成本行政开支Non-GAAP经营利润利息净收入长期股权投资相关所得税折旧及摊销总收入(%)EBITDA(%)净利润(%)<美元><千>,财务年度截至<5月31日>现金及等价物短期投资预付款项及其他流动资产物业及设备长期投资资产使用权应计费用及其他流动资产递延收益经营租赁负债非控股权益2,577,6703,604,348210,440EBITDANon-GAAPEBITDA资料来源：公司资料，第一上海预测 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。 -3-