晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 震荡偏多上证50股指期货沥青沪深300股指期货铝二债短纤PTA对二甲苯五债橡胶橡胶甲醇塑料偏多豆一豆粕PVC玻璃焦煤鸡蛋沪金 宏观资讯1.国家主席习近平出席中拉论坛第四届部长级会议开幕式并发表主旨讲话。习近平强调，当前，世界百年变局加速演进，多重风险交织叠加，各国唯有团结协作，才能维护世界和平稳定，促进全球发展繁荣。关税战、贸易战没有赢家，霸凌霸道只会孤立自身。中方愿同拉方携手启动团结工程、发展工程、文明工程、和平工程、民心工程，共谋发展振兴，共建中拉命运共同体。2.国务院关税税则委员会发布公告，自5月14日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。其中，国务院关税税则委员会2025年第4号公告规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率；停止实施2025年第5号、第6号公告规定的加征关税措施。3.美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市场预期。美国总统特朗普利用低于预期的通胀报告再次向美联储主席施压，要求鲍威尔尽快下调利率。交易员继续押注美联储于9月首次降息、10月第二次降息。4.就中美是否计划讨论美方以芬太尼为由对华征收的特别关税，外交部回应称，芬太尼是美国的问题，不是中国的问题，责任在美国自身。美方无视中方的善意，对中国无理加征芬太尼关税，这严重冲击中美在禁毒领域的对话与合作，也严重损害中方利益。5.全球大型银行在中美贸易关系缓和后，开始重新评估对中国经济的判断。包括瑞银、摩根士丹利、澳新银行、法国外贸银行等在内的国际投行宣布上调对中国的经济增长预测。同时，还有多家投行上调对中国股市的展望，野村将中国股票评级上调至“战术性增持”，花旗银行将恒生指数年底目标上调2%。6.近日，上海、广东、山东等地多家中小银行发布下调存款利率公告。此番调整后，多家银行出现存款利率“倒挂”现象，即三年期存款利率高于五年期存款利率，或二年期存款利率高于三年期存款利率等。7.美国与沙特达成两国有史以来最大规模的商业协议，沙特承诺向美国投资6000亿美元，包括谷歌、DataVolt、甲骨文等公司800亿美元尖端科技投资、接近1420亿美元的史上最高金额军火销售协议等。8.美国众议院筹款委员会公布税收法案，这标志着共和党控制的议院正推动本月就该立法进行全院表决。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。9.美国财长贝森特淡化了与欧盟迅速达成贸易协议的可能性，称欧盟存在“集体行动问题”，这阻碍了谈判。10.印度向世贸组织（WTO）发送通知文件表示，拟对美国征收报复性关税，以应对美国推出的钢铝关税。这标志着印度首次回击特朗普的关税行动。另据知情人士透露，印度商务部长预计将于本周访问美国讨论关税问题。11.日本央行副行长内田真一表示，尽管美国关税政策的不确定性给经济带来了压力，但该行预计薪资和物价将继续上涨，暗示日本央行决心维持加息立场。日本央行4月会议纪要也显示，多数官员认为，关税不太可能破坏实现通胀目标的路径。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2- 况。豆粕上一交易日波动原因:基本面变化不大，主要还是基于国内油厂开机率有所恢复对于豆粕现货价格的拖累。未来看法：美豆新作已经开始种植，市场交易重点将逐渐转向北美，美国农业部数据显示，截至5月11日，美豆种植进度48%，处于历史同期偏快水平，未来两周未有较大天气异常，这将更有利于播种的快速推进。国内方面，油厂开机率逐渐回升，随着供应的增加，预计现货价格仍承压，在外盘没有较大交易驱动的情况下，预计内盘豆粕仍以跟随现货市场走势为主，预计短期豆粕走势偏弱。全国基差报价：截止5月13日，一级豆油天津05+350元/吨，日照05+250元/吨；24度棕榈油天津09+1030元/吨，华东09+500元/吨，华南09+540元/吨；豆粕天津09+180元/吨，日照09+100元/吨，华东09+90元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）鸡蛋观点：低蛋价下，鸡蛋消费增加，产业存冷库意愿增加，蛋价短期跌势或放缓。但后市供给压力恐进一步增加，鸡蛋供需预计维持宽松。因此建议维持对鸡蛋期货偏空思路操作，注意节奏把握，关注北方产区高温天气的影响。上日行情波动原因：昨日鸡蛋价格继续小幅上涨，但在后市供需仍偏宽松的预期下，昨日鸡蛋期货冲高回落。未来看法：截止5月13日粉蛋均价2.92元/斤，粉蛋均价3.02元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋产量处于偏高水平。虽有鸡病问题影响鸡蛋产量，但预计难改鸡蛋供应后市增长态势。消费方面，存在蔬菜价格低的不利因素，不过随着蛋价持续下跌，鸡蛋消费弹性增加，鸡蛋消费增加，同时低蛋价下存冷库意愿提升，起到短期支撑蛋价的作用。因此预计短期鸡蛋跌势放缓，但中期鸡蛋供需仍偏宽松。苹果观点：轻仓正套为主。行情波动原因：当前西部产区苹果处于幼果期，东部产区、西部产区坐果情况分期较大。未来看法：现货方面，产区、销区稳定较旺。山东产区调货客商偏多，价格偏硬，西部产区可调货源偏少，客商转移至其他产区调货，销区整体销售情况较好，价格上涨。目前产区库存处于近6年低位，价格有继续上涨的可能。新季产区苹果开花情况较正常，坐果过程中部分产区遭遇干旱、高温等恶劣天气，有产区出现坐果不佳现象，整体情况需后续持续评估，需重点关注。红枣观点：空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化。行情波动原因：端午备货尚可，期价震荡运行。 -8-预期边际改善，但中长期过剩格局不改。未来看法：供给端，江苏华昌装置全停，阿拉善日产有所恢复，供应延续低位，后续仍有企业存检修计划，13日纯碱开工率降至75.45%。检修企业逐步增加，阶段性损失量提升，市场累库预期减弱，现货价格预期坚挺。需求端变化不大，轻质碱需求表现稳定；重质碱，浮法玻璃冷修产线有所增加，光伏玻璃日熔量趋于平稳，但需警惕抢装潮结束后供需过剩的风险。短期纯碱价格上下空间有限，检修导致现货价格预期坚挺，盘面大幅下跌空间有限，但中长期玻璃冷修预期增加，叠加自身高供给、高库存压制上行空间。玻璃波动原因：玻璃盘面继续创新低。玻璃产销表现一般，终端需求无明显改善，市场预期悲观，部分玻璃厂降价出货，湖北现货价格普跌。未来看法：供给端稳中有降，近期冷修产线增加，日产量小幅下降，但现在难有规模性的放水冷修，供给窄幅波动。需求端没有看到明显改善，市场对后市心态比较悲观，拿货维持刚需为主。目前来看企业库存仍有一定压力，梅雨季前企业存降价出货缓解库存压力的想法，现货价格预计继续走弱。玻璃基本面暂无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行。沥青原油预估在和谈利好消息支撑下仍延续反弹，上方压力区域当前预估65-68美元区域，沥青期货修复基差，昨日受油价带动涨至3500以上，预估后期仍处于3400区域波动，库存平稳，价格有支撑，上方压力仍是油价压力区域。行情波动原因：布伦特回升至66美元区域，市场风险偏好仍在回升，昨日美国公布cpi显示低于预期，通胀压力不大，特朗普：希望与伊朗达成协议。但如果伊朗拒绝橄榄枝，我们将别无选择，只能施加最大压力，将使伊朗石油出口降至零，不确定性再度增大，油价整体处于震荡，等待上方压力区域的出现。炼厂其他产品价格基本稳定，油价回升，利润回落，炼厂处于复产期。聚酯产业链观点：仍可考虑逢低试多，但需关注价格持续走强后检修可能推迟。波动原因：原油反弹，PTA及PX依旧维持低开工，PTA基差持续走高，现货带动期货价格上行。未来看法：原油走强使得成本端支撑强势，中美关税大幅下降利好纺织品出口，PX及PTA开工维持低位，PTA基差昨日上涨20左右，09合约基差已经到达190-210元/吨。聚酯各品种当前明显对利多反应敏感，短期料延续强势。液化石油气中美贸易谈判超预期，市场风险偏好回升，带动原油价格回升。但同时贸易缓和带来LPG进口关税大降，原油跟PG的强弱关系再度改变，预计LPG走势将相对转弱。未来从成本来看，尽管关税下降，但原油的走强有望带动CP报价回升，因此整体进口成本仍有望反弹。从需求来看，中美贸易缓和对于LPG下游工业品出口是极为有利的，尤其调油旺季将至。 工业硅多晶硅工业硅：丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，预计继续下行空间可能有收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，可继续试空或卖出虚值看涨期权。多晶硅：①临近限仓，近月交割博弈加深，现实交割品供应存在隐忧，市场目前缺少透明现货价格指引，下游意愿买货价与公开网价差异较大，因下游持货意愿差，06合约继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。②07合约继续定价基本面供需转向矛盾，丰水期边际成本定期货价格上边际，驱动偏空，延续偏弱震荡运行。供应端联合减产等传闻扰动还需后续持续跟踪验证，近期博弈激烈，策略上可等待交割博弈尾声再参与07合约小仓位反弹试空或卖虚值看涨期权。【工业硅】波动原因：据铁合金在线调研，截至8号四川开炉数周环比+9台，北方有陆续减产，目前盘面的定价已经能挤出部分边际供应，但西南的复产刚性冲抵了边际减产，导致去库难形成持续性预期。过剩矛盾无解，只能等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期。未来看法：因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需要依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，定价上看需要维持边际深度亏损给出去库预期稳固。【多晶硅】波动原因：今天市场传言仍然密集，涉及联合减产、前6家出钱收其他家产能、opec标杆价等，对盘面波动影响较大。近月06合约交割博弈加深，仓单仍未增加，近期波动仍理解为情绪性反弹。未来看法：基本面运行目前符合预期，负反馈仍在传导中，据SMM调研，5月组件排产环比-10%，排产见顶回落。三季度中旬之前组件需求偏淡，而全产业链低产能利用率在丰水期还有头部成本洼地棒状硅大厂的供应修复预期，中期来看多晶硅仍有过剩压力，在下游自下而上降低持货意愿的过程中，多晶硅现货价格预计继续承压。螺矿 请务必阅读正文之后的免责声明部分-10- 请务必阅读正文之后的免责声明部分-11-市场波动原因：中美关税谈判有实质进展，市场情绪恢复，但是短期强势反弹兑现了利多，市场行情出现一定调整。后期市场观点：短期主要受关税和宏观情绪影响较大，有望回补4月初的跳空缺口，但是短期反弹难以改变中长期的弱势。从宏观来看，制造业PMI数据不及预期，且从政治局会议精神来看表现出较强定力，后期存量政策紧踩油门，增量政策引而不发，大概率要等到出口等影响到经济增速以后，短期难有强刺激和规模性新增政策出台，或等到7月底的政治局会议。从国内供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，经济数据发布，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，在消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求尚可，集装箱、造船，电力、新能源等需求表现较好，不过近期美对等关税增加等影响下，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，后期板材基本面存在转弱可能；出口在五部门联合发布了公告后，标志着“买单出口”后期将严查，远期不利于出口高景气的持续性。供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，建材和卷板整体从库销比看压力已经显现。从成本来看，原料价格近期维持弱势，钢材延续降成本逻辑。螺纹电炉平电成本32