金融衍生品日报

金融衍生品日报个百分点。元。幅前列；酿酒、人形机器人、银行、保险等板块跌幅居前。4.1%和3.8%，IF和IC持仓分别下降0.8%和4.4%。方面，中小市值风格指数表现较强。研究员：孙锋期货从业证号：投资咨询从业证号：：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn研究员：彭烜期货从业证号：投资咨询从业证号：pengxuan_qh@chinastock.com.cn研究员：沈忱CFA期货从业证号：投资咨询从业证号：shenchen_qh@chinastock.com.cn F0211891Z000567F3035416Z0015142：F3053225Z0015885： 8金融衍生品日报4.数据显示，今日南向资金净流入84.59亿港元。 一、财经要闻二、投资逻辑后市展望： 1/ 2/8期权方面，标的实际波动有限，多数期权品种成交量明显维持低位。品种上看，近500ETF期权成交量超100万张。隐波方面，多数期权品种隐波中枢回落。近期市场情绪反复较为频繁，隐波预计维持高弹性。节后各个期权品种隐波大幅回落，做多波动的性价比有所提升，但目前多数期权品种隐波水平相较实际波动依然偏贵，在没有标的实际波动支持下，波动率交易上依然建议少买多卖，敞口上维持正theta。5 0 E T F3 0 0 E T F5 0 0 E T F创 业 板 E T F中 证 1 0 0 0 指 数深 证 1 0 0 E T F科 创 5 0 E T FHV209.26%8.47%12.70%20.07%16.77%12.02%14.48%波动率指数14.26%15.07%19.75%23.85%22.37%17.30%27.99%成交量810,146758,6401,226,431905,157156,26655,304773,808持仓量1,500,5421,271,591 1,341,7391,524,805198,607118,9651,718,954国债期货：周一国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线下行，其中2Y及以上期限下行1-3bp左右。今日央行净投放920亿元短期流动性，市场资金面整体趋松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别下行至1.54%、1.60%附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，较上日变化不大。数据方面，国家统计局公布的4月经济指标多数边际转弱，内需表现不及预期。具体而言，受海外关税政策对外需有所扰动的影响，4月规模以上工业增加值同比增速回落1.6个百分点，至+6.1%，但绝对值依旧偏高，体现出较强韧性。不过，固定资产投资、社会消费品零售总额单月同比分别+3.5%、+5.1%，均较上月回落0.8个百分点，双双不及预期。结构上看，房地产行业景气度回落对整体内需继续构成拖累；与此同时，内需增长对政策补贴的依赖度也仍显偏高。央行加大流动性投放力度，内需相关经济数据多数边际转弱，叠加市场传言明日下调存款利率，今日债市情绪尚可，现券收益率集体下行。不过，资金价格绝对值维持在1.55%附近，负Carry还是对短端情绪有所压制。在此情况下，叠加交割月临近，我们此前认为做多风险相对较低的TS当季合约表现反而最弱。综合来看，4月金融、经济数据显示内需边际转弱，但关税调降后，新一轮“抢出口”效应下，当前外需对总需求或仍有支撑。基本面边际变化有喜有忧，市场后续预期也存在较大分歧。短期内，资金面对债市的影响权重或将有所上升，我们倾向于认为，一方面美方关税政策后续可能仍有反复，不确定性尚存；另一方面，政府债券发行高峰，维持资金面整体偏松，配合财政发力的必要性也相对较高。负Carry对短端仍有压制，而整体收益率曲线打开下行空间或也依赖资金面转松带动短端收益率率先回落。因此操作上，短期内单边建议暂观望为主。但若资金面并未持续收敛，在期债盘面估值已相对合理的情况下，我们依旧认为短线逢低试多TS合约的风险相对可控。套利方面，短期同样建议暂观望为主。交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，暂观望为主或逢低轻仓短多TS合约风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现图1：IF成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000450000期货成交量:沪深300指数期货数据来源：Wind、银河期货图3：IC成交和持仓变化050000100000150000200000250000300000350000400000期货成交量:中证500股指期货数据来源：Wind、银河期货图5：IF基差变化-200-150-100-50050100150200IF当月基差数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 8/8金融衍生品研究所