国证视点
港股进入技术调整期，但长期涨势未改。恒指收跌0.79%至23453点，主板成交2002亿港元，北水净流出2.21亿港元。电讯业逆市上涨，其余行业下跌，材料、地产建筑、可选消费、能源及工业领跌。美股延续分化，纳指跌0.18%，标指涨0.41%，道指涨0.65%。美国通胀回落，但结构性问题仍存。美联储主席鲍威尔暗示调整货币政策框架，市场对其长期观点不重视。
公司点评：阿里巴巴
阿里巴巴FY4Q25利润低于预期，总收入增6.6%，经调整净利润增22%，低于预期。喜：CMR同比增12%，云智能收入增18%，AIDC FY26盈利预期不变。忧：淘天EBITA增速低于收入增速，即时零售投入加大，本地生活亏损扩大。股东回报丰厚，云智能和AI+云逻辑仍是估值关键。短期调整视为加仓良机，看好阿里在AI竞争中2B&2C场景的生态站位。
公司点评：宁德时代
宁德时代IPO估值合理，全球动力和储能电池市占率连续领先。近三年收入3620亿元，利润率逐年上升。行业前景广阔，预计2024-2030年全球动力电池CAGR为25.3%，储能电池CAGR为27.4%。公司优势明显，包括全链条研发、产品矩阵领先、多维度拓展等。风险包括市场需求变化、竞争加剧、政策变化等。集资90%用于匈牙利项目，10%用于营运资金。基石投资者热烈，建议申购。
投资建议
给予宁德时代IPO专用评级“6.0”，建议申购。阿里巴巴短期调整视为加仓良机，看好其AI竞争中的生态站位。
