情绪改善短期反弹，需求预期有隐忧

情绪改善短期反弹，需求预期有隐忧 投研服务中心——张同2025.05.12 核心观点 -供给：上周全球发运3029万吨（-21.5），其中澳洲发运1797.2万吨（+28），巴西发运625.2万吨（-146）；澳洲发往中国数量为1593.8万吨（+75.4），国内45港到港2354.6万吨（-95.1）。全球发运量延续稳定运行，国内到港变化不大，供给端整体保持较高水平运行。 -需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量245.64万吨/日（+0.22），高炉炼铁盈利率58.87%，环比增加2.59个百分点。铁水产出维持高位运行，但在盈利率保持较好水平的同时，近期铁矿疏港量有所下降，且钢材利润近期也有所收窄。预计后续铁矿需求可能会有一定调整。 -库存：国内45港港口库存14238.71万吨（-63.77），粗粉库存10738.2万吨（-90.36），钢厂库存8958.98万吨（-376.07）。库存明显下降，但假期后铁矿库存走弱属正常现象。目前库存没有明显扰动，对价格影响有限。 -结论：铁矿短期受市场情绪改善推动或将走强，中长期维持偏空运行观点，主力合约700-735。 -关注事件：铁水产出变化，中美协议后续走向。 铁矿价格稳定运行，成交水平有下降迹象 61.5%pb粉矿港口价近期维持760元/湿吨左右稳定运行，主要港口日均成交近期有所下降，虽然有经历五一假期成交减少的因素，但节后成交表现较四月也更加不稳定。成交量震荡加大，后续可能随着钢材利润收窄，铁矿需求有所下降。 澳、巴发运维持稳健，供给保持较好水平 上周发运量继续保持较强水平，澳洲发运1797.2万吨（+28）开始小幅增长，巴西发运量625.2万吨（-142），属正常波动范畴。其中澳洲发往中国的量为1593.8万吨（+75.4），整体来看发运保持较好水平，后续大概率延续高位运行。 疏港见顶回调，到港维持稳定 上周国内45港到港量2354.6万吨（-95.1），日均疏港量327.92万吨（-16.63）。到港量整体维持平均水平，变化不大。铁矿疏港量开始见顶回落，后续铁矿需求将出现波动，可能会有回落。 铁水产量高位运行，高炉盈利率保持较好 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量245.64万吨/日（+0.22），产量延续高位运行；高炉炼铁盈利率58.87%，环比增加2.59个百分点。当前高炉盈利率表现不错，反映短期钢厂或将继续维持产量。但需注意到近期钢坯利润开始收窄，后续利润率及铁水产出上涨空间有限，在钢材需求不足情况下铁水产出可能出现回调。 港口库存震荡运行，关注后续累库可能 本周国内45港库存14238.71万吨（-63.77），压港天数24天。目前铁矿供需两旺，上周到港维持2300万吨以上运行且疏港量开始出现回落，铁矿库存后续或将维持稳定，注意后续进入钢材需求淡季是否有累库可能。 钢厂库存大幅回落，但符合节后预期 247家钢厂库存8958.98万吨（-376.07），库销比29.48。库销比进一步下降，钢厂铁矿库存在节后也出现明显回落，基本符合预期。目前重点在于后续铁矿需求表现以及何时转向累库，钢厂端库存量出现明显变化的可能性不大 月差稳定运行，短期情绪改善或拉动基差 基差维持在95元/吨以上运行，月差基本没有变化。由于中美间会谈达成初步一致并在90天内大幅减少前期加征关税，短期市场情绪改善明显，或导致现货市场进一步走强并拉动基差。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司