铁矿需求有改善预期，短期或将反弹

迈科期货投研服务中心——张同 2025.3.24 铁矿：铁水产出超预期，铁矿或有反弹 供给：上周全球发运3084.7万吨（+221.2），其中澳洲发运1878.6万吨（+5.4），巴西发运636.5万吨（+156）；澳洲发往中国数量为1492.6万吨（-45.8），国内45港到港2510.6万吨（-365.8）。全球发运量增加，巴西发运在波动至低位后出现明显反弹。澳洲发运依然稳定在1900万吨左右的高位水平，目前铁矿供给十分稳健且下半年有进一步增产预期，长期影响偏空。 需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量236.26万吨/日（+5.67），钢厂盈利率53.25%，环比无变化。铁水产出明显增加，且增幅超预期。目前由于铁矿、焦炭的价格走弱导致长流程炼钢利润较好，使得钢厂有进一步增产的动力。如果钢材需求与预期相差不大，则大概率很难有进一步铁水产出提升。 库存：国内45港港口库存14462.49万吨（+41.64），粗粉库存11185.18万吨（+55.95），钢厂库存9124.86万吨（-19.79）。港口库存转增，国内到港量提升使得港口库存增加，目前港口库存经过前期去化后短期压力不大，但目前也处于相对高位，如果后续库存持续增加则将带来明显库存压力。 结论：铁水产出超预期改善，钢厂需求韧性强，短期或有反弹，中期依然延续偏空；主力合约区间755-775-795。关注事件：宏观及行业政策预期变化、终端需求水平。 铁矿成交改善，短期或有反弹 铁矿延续偏弱震荡运行，成交量近期有所恢复。随着原料价格下跌近期钢材长流程利润表现较好，钢厂对铁矿需求较好，后续铁矿价格或触底反弹。但长期来看铁矿依然维持供需宽松格局，很难逆转长期偏空的格局。 澳洲发运维持高位稳定运行，巴西发运出现反弹 上周澳洲发运1878.6万吨（+5.4），巴西发运636.5万吨（+156）。澳洲延续高发运量，在上周巴西发运回落后，本周即出现反弹。目前铁矿发运基本维持稳定，全球供给维持相对宽松运行。长期来看铁矿供给宽松格局将维持，对矿价影响偏空。 到港依然维持高位，疏港量维持稳定 上周45港铁矿到港量为2510.6万吨（-365.8）。国内到港量在冲高后出现一定回落，但2500万吨左右的到港水平依然处于相对高位，反映当前铁矿供给处于相对宽松状态。疏港量方面，日均铁矿疏港为302.61万吨（-5.97），有小幅下降但基本维持稳定。 铁水产量相对超预期，反映铁矿需求韧性 Mysteel统计247家钢企上周铁水产量236.26万吨/日（+5.67），钢厂盈利率53.25%，环比无变化。铁水产量出现加速反弹，从前期不及预期到上周产出恢复显著高于预期。铁水产量增长一方面由于长流程钢材利润较好，另一方面两会阶段的限产结束钢厂复产增加。但从目前的同比钢材需求来看，后续铁水产出增长空间不大。 港口库存转向累积，关注是否可能有累库压力 国内45港库存14462.49万吨（+41.64），港口库存转向累积，国内由于到港恢复港口库存不再减少。预计后续将维持稳定甚至小幅累库运行，港口库存较前期去化明显，因此库存压力目前较小。但如果后续需求端出现回落则将使得港库走强，形成一定库存压力。 钢厂库存变化不大，预计后续稳定运行 钢厂库存9124.86万吨（-19.79），钢厂库存稳定运行，目前厂库对铁矿价格影响有限。且钢厂自身调整较为灵活，后续大概率很难有明显变动。 铁水改善月差有扩大预期，后续关注近期铁矿反弹力度 铁矿基差、月差变化有限。市场对铁矿长期供需宽松预期没有明显变化，但随着铁水产出增加后续近月合约可能较远月表现相对更强。基差方面05合约可交易时间已不足两个月，预计后续变化同样不大。 www.mkqh.com 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。