甲醇周报：港口基差下降，甲醇再度调整

核心观点

• 甲醇供应端：本周中国甲醇产量环比下降，产能利用率下降，进口量预计增加，供应增加。
• 需求端：烯烃行业开工率持续低位，传统需求下游开工率偏低，需求端步入淡季。
• 库存：港口甲醇库存预计累库，企业库存增加。
• 产业链利润：进口利润较好，内蒙古煤制甲醇利润较好，下游利润亏损较大。
• 煤价：供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势偏弱。
• 宏观及观点：中美谈判顺利，宏观情绪好转，甲醇主力合约一度反弹，但供应增加，基差下降，需求淡季，甲醇或震荡为主，关注进口量变化。
• 策略：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。

关键数据

• 中国甲醇样本生产企业库存：33.58万吨，环比涨10.48%。
• 港口甲醇库存：48.39万吨，环比降13.88%。
• 中国甲醇样本到港量：23.35万吨，其中外轮18.96万吨（显性10.80万吨，非显性8.16万吨）。
• 甲醇月度产量：2025年1月预计210万吨。
• 甲醇月度进口量：2025年5月预计125.15万吨附近。
• 甲醇制烯烃开工率：82.31%，环比跌0.58%。
• 甲醛产能利用率：50-80%。
• 冰醋酸产能利用率：50-80%。
• MTBE产能利用率：20-80%。
• 二甲醚产能利用率：20-80%。
• 甲醇生产企业待发订单量：27.36万吨，环比涨15.06%。

研究结论

• 甲醇供应增加，需求淡季，港口库存预计累库，甲醇或震荡为主。
• 关注进口量变化情况，以及煤价、天然气、原油的走势，MTO的开工率变化情况。
• 策略上建议区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。