甲醇周报：港口基差下降，甲醇再度调整

交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点◆库存：据隆众资讯统计：本周，由于样本企业整体出货良好，待发订单量大幅增加，中国甲醇样本生产企业库存预计为30.32万吨，或较本期下降；预计显性外轮到港量环比增量明显，且抵港码头较为分散，进口表需或变动不大，预计港口甲醇库存累库。◆供应：据隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量197.06万吨左右，产能利用率87.44%左右，较本期下降；甲醇进口样本到港计划预估35.30万吨，其中显性26万吨，非显性9.3万吨；内贸预估3万吨附近。◆需求：据隆众资讯统计：本周，由于近期检修企业集中，烯烃行业开工持续偏低位；传统需求下游的开工率普遍偏低，二甲醚、氯化物开工率调整有限，酸酸、甲醛小幅走高。◆产业链利润：进口利润较好，现为67.7元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为295元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润现为-1545元/吨。◆煤价：供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。◆观点:中美谈判顺利，宏观情绪好转，甲醇主力合约一度反弹至2369，然而，随着甲醇进口量回升，甲醇供应增加，基差下降，需求端步入淡季，港口库存预计5月中旬或开始累库，甲醇或震荡为主，关注进口量的变化情况。◆单边及期权：区间内偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所做空MA509价格及走势：反弹走势，截止05月15日，逻辑：成本端偏空，供增需减。操作建议：逢高偏空操作煤价、天然气大幅涨 策略：MA509目前价格为2319风险点： 资料来源：WIND、华联期货研究所做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止05月17日，9月合约，PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望煤价、天然气大幅下跌 策略：逻辑：风险点： PP-3MA目前价差为201 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格：截止05月15日，江苏太仓现货价格为2425元/吨。基差：截止05月15日，相对09月合约的基差现为105元/吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇5-9价差（元/吨）-300-250-200-150-100-5005010015020025001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-152021年度2022年度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利图：进口利润（元/吨）图：内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所-500-400-300-200-100010020030040050001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：秦皇岛港Q5500动力煤（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所200700120017002200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周2021年度2022年度 图：重庆天然气制甲醇生产利润（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所天然气与焦炉气制甲醇生产利润-1000-5000500100015002000250001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1811-0111-1511-2912-1312-272021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：盘面MTO利润（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-1505-282021年度2022年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所据隆众资讯统计，上周(20250509-0515)中国甲醇产量为1991055吨，环比减少66720吨，装置产能利用率为88.47%，环比跌4.01%。 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇月度产量（吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所01000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000001月2月3月4月5月2021年度2022年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：甲醇月度进口量（万吨）0204060801001201401601月2月3月4月5月6月2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所据隆众资讯统计，截至2025年5月14日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为23.35万吨；其中，外轮在统计周期内18.96万吨（显性10.80万吨，非显性8.16万吨，其中江苏显性2.00万吨）；内贸船周期内补充4.39万吨，其中江苏1.37万吨，上海1.65万吨，广东0.95万吨，福建0.43万吨。根据最新的卸货情况观察，预计4月进口量为75.93万吨，2025年5月进口量125.15万吨附近。 资料来源：隆众资讯4月，国内甲醇有新增装置，如内蒙古宝丰280万吨/年煤单醇装置，因此导致产能基数调整为10620.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所隆众资讯统计，1-3月，甲醇表观消费量为2658万吨，增加3.4%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所隆众资讯统计，上周，MTO开工率82.31%，环比跌0.58%，中煤榆林烯烃装置停车，烯烃行业开工继续低位。。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇月度采购量（吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月2022年度2023年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截至2025年5月14日，样本企业订单待发27.36万吨，较上期增加3.58万吨，环比涨15.06%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 甲醇下游新增产能统计表表：甲醇下游新增产能统计表企业市场产能投产日期福建环洋华南162025年1月已投产衡阳锦亿西南50预计2025年4月初投产甲烷氯化物内蒙永和内蒙古24预计2025 年至2026年投产甲烷氯化物甘肃巨化西北76预计2025 年至2026年投产甲烷氯化物唐山裕隆新材料华北21预计 2025 年四季度投产甲烷氯化物永浩和泰山东10预计2025年投产新疆中和合众西北100预计2025年投产河北建滔华北802025年1月已投产上海华谊华东80预计 2025 年投产浙石化华东100预计 2025 年投产谦信荆门华中60预计 2025 年投产巨正源华南150预计 2025年投产江苏盛虹华东100预计 2026 年投产内蒙古卓正内蒙古50预计 2027年投产内蒙古宝丰(二线)西北1002025年1月已投产内蒙古宝丰(三线)西北100预计2025年3月底投产MTO联泓新科山东36预计 2025年投产神华包头西北75预计 2028年投产中煤陕西榆林二期西北60预计 2026年投产内蒙古荣信西北80预计 2026年投产广西华谊能源西南100预计2025 年至2026年MTO青海大美西北60预计 2026年投产山东宝沣新材料山东20预计2025 年投产山东华源舜联科技有限公司山东36预计2025 年投产河北原露化工有限公司河北40预计2025 年投产安徽华塑安徽24预计2025 年投产唐山中浩化工河北20预计2025年4月底投产甲醛广西心连心广西40预计2027 年下半年投产甲醛华鲁恒升(荆州)有限公司湖北20预计2025年5月投产万华化学(福建)有限公司华南24预计 2026 年投产内蒙古久泰西北100预计2026 年投产宁夏冠能西北27.2预计2025 投产新疆中泰金晖科技西北30预计2025 年第四季度投产BDO内蒙古广聚新材料西北30预计2025 年投产内蒙古久泰西北30预计2026 年投产榆林凯越西北50预计2025年10月投产乙醇 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所隆众资讯统计，上周，截至2025年5月14日，中国甲醇样本生产企业库存33.58万吨，较上期增加3.19万吨，环比涨10.48%； 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所隆众资讯统计，上周，截止2025年5月14日，中国甲醇港口样本库存量：48.39万吨，较上期-7.80万吨，环比-13.88%，甲醇港口库存再度去库，周期内非显性终端码头抵港较多，显性外轮仅计入10.80万吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。