拐点已至

格科微电子2024年业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。公司产品结构升级，高像素CIS产品比重提升，手机CIS业务营收占比达56.39%，其中1,300万及以上像素产品收入占比约40%。临港工厂实现800万、1,300万、5,000万像素产品量产，单芯片高像素芯片集成技术竞争力增强。非手机CIS业务营收占比22.35%，安防市场弱复苏，公司推出400万像素新产品GC4103，800万像素产品已量产。汽车电子领域开始布局车载前装芯片，预计2025年产品推广。AI智能眼镜市场扩大，公司相关产品预计2025年量产。显示驱动芯片业务营收占比21.26%，LCDTDDI产品销售占比提升，AMOLED驱动芯片产品即将推出。预计公司2025-2027年营收分别为80亿元、101亿元、130亿元，归母净利润分别为3亿元、7亿元、13亿元，维持“买入”评级。

风险提示：技术创新、产品研发、核心技术泄密、原材料供应及委外加工、供应商集中度、经营业绩波动、代销模式、毛利率波动、折旧上升、存货跌价、税收优惠、汇率波动、应收账款回收、下游市场需求、宏观环境等风险。