保险行业：保险业拐点已至，复苏加快进行

保险行业研究报告总结

行业概况与趋势

• 净利润普遍下滑：2022年，上市保险公司整体归母净利润出现下滑，其中新华保险和中国人寿下滑幅度尤为明显。这一趋势主要受到投资收益下降、公允价值变动损益增加以及准备金、退保金普遍增加的影响。

• 寿险保费增速放缓：寿险保费增速普遍放缓，尤其是新华保险和中国平安出现负增长，这与新单增长乏力及保单价值影响有关。

• 产险业务表现良好：产险业务受益于车险量价齐升和非车险市场的强劲增长。尤其在非车险领域，增长势头强劲，推动了产险保费的较快增长。

产险与寿险分析

• 产险：车险与非车险均实现了增长，其中非车险市场表现尤为突出。同时，产险公司的综合成本率普遍改善，显示出较强的盈利能力。

• 寿险：寿险业务方面，新业务价值贡献持续下滑，特别是新华保险和中国太保。代理人规模持续减少，但质态提升和绩优人力产能提高。储蓄型产品销售增加，银保渠道增长明显。

总投资收益率与资产配置

• 总投资收益率普遍下滑，但净投资收益率整体保持稳定。资产配置中，固定收益类投资占比增加，非标资产占比下降，反映了更为保守的投资策略。

2023Q1业绩展望

• 寿险负债端业绩及NBV预期改善，预计在经济复苏和地产风险释放的背景下，投资端业绩将有所提升。新会计准则的实施预计将对保险公司经营产生影响，尤其是保险权益投资方面。

投资建议与风险提示

• 投资建议：重点推荐中国太保、中国人寿、中国平安、中国财险，关注新华保险。建议关注市场对新会计准则的反应和对保险资产端信用风险的改善。

• 风险提示：包括中美摩擦、中美利差收窄、地缘政治风险、宏观经济下行、恒大事件处理、股市系统性下跌及监管趋严等风险。

结论

保险行业在经历了2022年的挑战后，2023年展现出复苏迹象，特别是在产险业务方面。寿险业务虽面临压力，但通过转型和优化策略，有望逐步改善。投资端的表现对整体业绩具有重要影响，新会计准则的实施将进一步考验保险企业的财务管理和风险管理能力。总体而言，行业正积极应对挑战，寻求新的增长点。

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