市场回顾
- 现货市场：5月19日，港口市场观望情绪浓厚，贸易商报价弱稳。5500大卡煤报价620元/吨，5000大卡煤报价530-535元/吨，4500大卡煤报价475元/吨；内蒙地区非电企业用煤5500大卡煤种价格390-430元/吨，5000大卡煤种价格330-370元/吨，4500大卡煤种价格250-290元/吨；榆林地区非电企业用煤6000大卡煤价格480-510元/吨，5800大卡煤价格460-490元/吨；山西非电企业用煤5500大卡煤种价格430-480元/吨，5000大卡煤种价格370-420元/吨，4500大卡煤种价格320-370元/吨；江内港口5500大卡动力煤报价670-690元/吨，5000大卡动力煤报价575-580元/吨。
重要资讯
- 原煤生产稳定增长：4月份规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，日均产量1298万吨；1-4月份规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%。
逻辑分析
- 供应方面：坑口价格延续跌势，部分煤矿停产，晋陕蒙煤矿开工率回落。截至5月17日，鄂尔多斯煤矿开工率68%，榆林煤矿开工率46%，日均产量390-400万吨，国内供应整体宽松。
- 进口方面：市场悲观氛围发酵，内贸煤价跌势不止，进口煤主动跟跌。
- 需求方面：电厂负荷约60%，日耗提升缓慢，库存中高位。部分电厂满库，采购以长协兑现为主。非电端水泥开工率低位，甲醇、尿素检修装置重启，煤化工需求尚可，但对坑口煤价支撑力度平稳。
- 库存方面：港口库存居高不下，大秦线日均运量降至100万吨，呼局批车数降至30列附近，港口库调入回落，调出低位。截至5月19日，环渤海港口库存2993万吨，高位减少120万吨，但依旧偏高。沿海电厂日耗低位，库存去库缓慢，内地电厂库存偏高，全国电厂总库存持续位于往年同期高位，去库速度偏慢。
研究结论
- 当前主产地煤矿产量稳定，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率高位，日均产量400万吨，整体充裕。电厂库存去化缓慢，进口煤冲击下，电厂仅维持刚需采购，调出下滑致港口库存被动累库，可售资源充裕。后期气温回升将季节性提升电厂日耗，但库存可用天数较高，港口平仓价延续跌势。
- 坑口地区煤化工品种开工率高位，化工煤需求尚可，但电厂长协外溢，坑口支撑力度减弱，预计煤价延续跌势为主。
