晨会纪要

宏观与策略

• 4月中国经济维持稳定增长，但内需有所走弱，出口增速处于历史高位。
• 中美贸易摩擦加剧削弱了国内企业和居民的收入信心。
• 2025年中国大概率能顺利完成5.0%左右的经济增长目标，但外部环境的不确定性依然存在。

行业与公司

• 汽车行业：人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发的起点。
  • 投资建议：拓普集团、三花智控（总成环节）；双环传动、精锻科技（减速器环节）。
• 食品饮料：白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季。
  • 投资建议：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际。
• 海外市场：穆迪下调美国信用评级至Aa1，担忧政府赤字恶化，美债中长期压力加剧。
  • 投资建议：穆迪下调评级叠加财政前景不确定，宜控久期、灵活调整期限敞口。
• 房地产行业：4月地产基本面边际转弱，期待后续政策出台。
  • 投资建议：贝壳-W、我爱我家、绿城中国、中国海外宏洋集团。
• 家电行业：4月家电内销需求加速增长，受关税影响出口额微降2%。
  • 投资建议：格力电器、美的集团、海尔智家、TCL智家、海信家电（白电）；老板电器（厨电）；小熊电器、石头科技、新宝股份（小家电）。
• 公用环保：广东136号文配套细则出台，浙江鼓励符合条件的算力中心参加省内电力中长期交易。
  • 投资策略：推荐华电国际、龙源电力、三峡能源、中国核电、长江电力、华润燃气、光大环境、聚光科技、山高环能。
• 传媒互联网：OpenAI和Manus推出新Agent，IP潮玩持续高景气。
  • 投资建议：关注AI应用及IP潮玩机会，核心推荐泡泡玛特，关注产业链其他个股机会。
• 互联网行业：人工智能产业趋势仍为国内互联网巨头重要股价驱动因素。
  • 投资建议：腾讯、阿里等互联网巨头在AI领域的布局将持续推动股价增长。
• 电子行业：AI眼镜新品爆发元年，国产SoC主控崭露头角。
  • 建议关注产业链相关公司：恒玄科技、翱捷科技、炬芯科技、中科蓝讯、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、北京君正、星宸科技、富瀚微、国科微、安凯微。

海外公司

• 美图公司(01357.HK)：不断深耕垂类功能，AI持续提升产品力，付费用户发展顺利。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 贝壳-W(02423.HK)：一季度营收同比增长42%，经调整净利润同比持平。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 广汇能源(600256.SH)：引入长期价值投资者，赋能未来产业发展。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 芯联集成-U(688469.SH)：汽车收入占比超50%，产品线多维拓展。
  • 投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。
• 赛微电子(300456.SZ)：2024年收入下降7.3%，瑞典、北京产线处于持续扩产状态。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 龙芯中科(688047.SH)：2024年收入同比基本持平，信息化类业务迎来回暖机遇。
  • 投资建议：维持“优于大市”评级。
• 姚记科技(002605.SZ)：业绩稳健，看好创新业务潜力。
  • 投资建议：下调2025-26年归母净利润至6.14/6.65亿元，新增27年盈利预测6.99亿元，维持“优于大市”评级。

金融工程

• 海外资管机构月报：4月主动开放式基金资金净流出超千亿美元。
• 金融工程日报：A股窄幅整理，机器人跌幅居前、重组概念股活跃。