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南华期货铁矿石风险管理报告

2025-05-19 南华期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心矛盾：预计铁矿石价格短期偏震荡，上方有淡季需求制约，上方有高铁水补库支撑，价格中枢可能整体略上移，低点和高点更高，但进一步向上强势突破还是需要需求/宏观超预期的驱动。波动率预计下降。
利好解读：
1. 当前铁水产量同比增长，铁水在较高位置。
2. 钢厂尚有利润。
3. 估值偏低，短期跌幅较大。
4. 中美贸易会谈大超预期，抢出口或再次出现，需求回补。
利空解读：
1. 需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑。
2. 国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性大幅下降。
3. 粗钢减产的预期仍在。
4. 达不成deal，中美90天内贸易战重燃。
5. 发运回升。
6. 美联储降息预期延迟至9月以后。
价格预测区间：735-805元/吨。
当前平值期权IV：21.23%。
历史波动率分位数：48.7%。
风险敞口策略推荐：
- 套保工具：
  - 库存管理：目前有现货，担心未来库存跌价，多直接做空铁矿期货锁定利润（I2506空30%，建议入场区间760-780，卖看涨期权收权利金I2506-C-78030%）。
  - 采购管理：未来要采购，担心涨价，空直接做多铁矿期货锁定成本（I2506多30%，建议入场区间730-740，卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单I2506-P-74020%）。
关键数据：
- 铁矿石期货价格：
  - 01合约收盘价：687.69元/吨（日变化-4.50，周变化-4.50）。
  - 09合约收盘价：780.79元/吨（日变化-13.51，周变化-13.51）。
  - 19合约收盘价：722.57元/吨（日变化-5.54，周变化-5.54）。
- 普氏指数：
  - 58%指数：86.05（周变化+0.83）。
  - 62%指数：101.11（周变化+1.13）。
  - 65%指数：112.11（周变化+1.13）。
- 基差：
  - PB粉：基差-23.50（周变化-16.50）。
  - 卡粉：基差-28.50（周变化-16.50）。
  - 超特：基差-75.00（周变化-16.50）。
- 港口库存：
  - 45港库存：14166.09万吨（周变化-72.62）。
  - 45港疏港量：323.89万吨（周变化+18.68）。
  - 45港到港量：2354.6万吨（周变化-95.10）。
- 钢厂库存：
  - 247家钢厂库存：8961.16万吨（周变化-91.76）。
  - 247家钢厂可用天数：29.58天（周变化-0.79）。
季节性分析：
- 基差季节性：PB粉、05合约、09合约均显示淡季基差走弱。
- 期货期限结构：01-05月差、05-09月差、09-01月差均显示短期合约溢价。
- 基本面季节性：日均铁水产量、五大钢材表需、全球发运量、澳巴发运量、45港到港量均显示淡季需求走弱。

2025-05-162025-05-12日变化周变化691.5687-4.50793.5761-13.519728718.5-5.54 source：同花顺,南华研究铁矿石01合约基差季节性（PB粉）source：同花顺,南华研究元/吨220103/0105/010250铁矿石09合约基差季节性（PB粉）source：同花顺,南华研究元/吨11/0101/010100200 source：同花顺,南华研究 source：钢联南华研究

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