正信期货生猪周报2025-5-19：供需趋平衡，现货偏震荡

正信期货生猪周报2025-5-19

观点小结

• 生猪短期观点周度评级：供需趋平衡，现货偏震荡
• 核心观点：当前生猪市场供需关系趋于平衡，短期价格震荡为主。远月期货合约价格主要围绕成本运行，近月合约受疫病扰动与养殖情绪提振，抗跌性增强。端午节前下游备货尚未启动，气温升高导致鲜品猪肉购销冷清。

关键数据

• 供应端：

  • 样本养殖企业商品猪出栏均重基本持平
  • 标肥价差小幅走缩，大猪占比小幅增加
  • 2024年牧原股份净利润178.81亿元，同比增长519.42%
  • 2025年牧原股份目标将全年平均养殖成本降至12元/公斤

• 需求端：

  • 屠宰订单、屠宰利润、鲜效率均小幅下降
  • 冻品库存基本持平，处于近4年历史同期低位
  • 下游端午节前备货未启动，气温升高导致鲜品猪肉购销冷清

• 基差与价差：

  • 生猪基差小幅走低，期货处于小幅贴水状态
  • 生猪期货近远期价差小幅走高，处于历史同期偏高水平
  • 期货主力合约机构净空持仓减少

研究结论

• 短期策略：建议生猪9月合约先卖出高行权价的看涨期权获取权利金降低持仓成本，待猪价止跌企稳后再买入低行权价的看涨期权锁定下方风险。
• 长期判断：基于生猪基本面周期判断，2025年生猪养殖行业或将进入压力周期，价格长期仍将面临下行压力，但短期猪价或存支撑。

价量分析

• 生猪现货价格：河南生猪价格季节性波动
• 生猪基差：各合约基差数据
• 生猪价差：各合约价差数据
• 期货机构净持仓：9月合约机构持仓多空差及多空比

供给分析

• 能繁母猪存栏：数据来源农业农村部
• 仔猪供应：河南新生仔猪数量（万头）
• 生猪出栏：样本养殖企业商品猪出栏均重及结构
• 标肥价差：日度及季节性数据

需求分析

• 生猪屠宰：重点屠宰企业日度开工率及利润
• 冻品库存：重点屠宰企业冻品库容率及鲜效率
• 替代品：猪肉与鸡蛋价比、猪肉与蔬菜价比

利润分析

• 养殖利润：自繁自养与外购仔猪利润对比
• 猪粮比价：中国大中城市猪粮比价及季节性数据

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