生猪周报：供需趋平衡 现货偏震荡

供需趋平衡现货偏震荡 正信期货生猪周报2025-5-12 正信期货研究院-农产品研究小组 观点小结 生猪 短期观点 周度评级 供应 本周样本养殖企业商品猪出栏均重基本持平、标肥价差小幅走阔、大猪占比持续增加。今年以来生猪期货近远月价差居高不下，期限结构几乎处于水平状态，反映出当前市场对供需关系的均衡预期。从远月来看，生猪产业资金主导的套保行为强化期现联动性，使得期货远月合约定价主要围绕成本运行。而近月受疫病扰动与养殖情绪提振，抗跌性明显增强。 中性 需求 本周屠宰订单小幅下降，屠宰利润小幅增加，鲜效率基本持平，冻品库存小幅回升处于近4年历史同期低位。五一小长假后，猪肉购销回归理性，城市购销热度降低，主流屠企订单减少，开工率逐步下滑。 偏空 利润 自繁自养养殖利润处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显高于近4年同期平均水平。近期，上市猪企陆续披露2024年年度报告，牧原股份以178.81亿元净利润稳居第一，同比增长519.42%。2024年牧原股份大幅降低生猪养殖成本，从年初的15.8元/公斤降至12月的13元/公斤，全年平均养殖成本控制在14元/公斤左右。进入2025年，牧原股份进一步压降成本，3月生猪养殖完全成本已降至12.5元/公斤，公司设定的成本目标是2025年全年平均成本降至12元/公斤。 中性 价量 本周生猪基差小幅走高，期货处于小幅贴水状态，使得往下空间受限。目前生猪期货近远期价差小幅走高，处于历史同期偏高水平。从持仓来看，生猪期货主力合约机构净空持仓处于减少状态。 偏多 策略 基于生猪基本面周期判断，2025年生猪养殖行业或将进入压力周期，价格长期仍将面临下行压力。但短期来看，疫病扰动与养殖情绪提振，使得二季度猪价或存短期支撑。操作上，暂观望。 震荡 价量分析 1.1生猪现货价格 河南生猪价格河南生猪价格季节图 数据来源：wind 价量分析 1.2生猪基差 生猪期货各合约基差 价量分析 1.2生猪价差 生猪期货各合约价差 生猪期货9月合约机构持仓多空差生猪期货9月合约机构持仓多空比 数据来源：wind 供给分析 2.1能繁母猪存栏 能繁母猪存栏 数据来源：农业农村部 供给分析 2.2仔猪供应 河南仔猪/生猪价格新生仔猪数量（万头） 数据来源：WIND 供给分析 2.3生猪出栏 样本养殖企业商品猪出栏均重季节图（KG）生猪出栏结构 标肥价差日度图标肥价差季节图 需求分析 3.1生猪屠宰 生猪重点屠宰企业日度开工率生猪屠宰利润季节图 需求分析 3.2冻品库存 重点屠宰企业冻品库容率VS鲜效率重点屠宰企业冻品库容率季节图 需求分析 3.3替代品 猪肉与鸡蛋价比季节图猪肉与蔬菜价比季节图 自繁自养VS外购仔猪养殖利润自繁自养利润季节图 利润分析 4.2猪粮比价 中国大中城市猪粮比价猪粮比价季节图 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路ICC环贸中心A座16楼 产业研究中心：公众号正信期货研究院 谢谢观看